通訊模組是將晶片、儲存器、功放器件等集合在一塊線路板上，並提供標準介面的功能模組。各類終端藉助模組可以實現通訊功能。通訊模組包括蜂窩通訊模組（2/3/4/5G/NB-loT等）和非蜂窩類通訊模組（WiFi、藍芽、LoRa等）。物聯網終端需要通訊模組以實現聯網功能，並且通訊模組處於物聯網產業鏈較為上游的位置，產業趨於成熟。隨著物聯網連線數的快速爆發，作為網路層中較為前置的通訊模組成為率先受益的環節。
物聯網產業最大的特點——下游應用碎片化是物聯網模組長期存在的根本原因。“碎片化”主要體現在兩個方面：
一是不同行業、同行業不同企業的軟硬體需求都不相同，使得模組具有一定的“定製化”屬性；
二是單品出貨量級大多在千萬量級以下，這就使得晶片公司為物聯網定製晶片的固定投入高昂，模組就有了長期存在的意義。
通訊模組的上游為基帶晶片、射頻晶片、電容以及電阻等電子器件，其中核心是標準化的基帶晶片，晶片在模組材料成本中佔比達50%以上，晶片環節提供基本的通訊能力；通訊模組的下游為物聯網裝置製造商或物聯網系統整合商，下游應用碎片化，各細分領域極其分散。模組環節起到承上啟下的作用，向上承接晶片產業，提供更加完善的射頻能力；向下對接下游渠道，進行二次開發，滿足客戶的定製化軟、硬體需求，開拓、維護下游應用渠道。
通訊模組行業的下游應用領域眾多，目前規模較大的領域有無線支付、車載運輸、智慧能源、智慧城市、智慧安防、無線閘道器、工業應用、醫療健康和農業環境等。當前國內晶片產業逐步成熟、物聯網政策鼓勵下各種應用場景不斷湧現，通訊模組行業有望長期持續穩定發展。
隨著通訊基礎的逐步完善，萬物互聯的趨勢勢不可擋。疫情期間物聯網市場仍在增長。據IoT analtytics 的資料統計，2020年全球IoT連線（例如聯網的汽車、智慧家居裝置、聯網的工業裝置）數量將首次超過非IoT連線（智慧手機、膝上型電腦和計算機）。到2020年底，全球217億個活動連線的裝置中，有117億（或54％）將是IoT裝置連線。到2025年，預計將有超過300億的IoT連線，人均約4個IoT裝置。
蜂窩物聯網（2G-5G）方面，愛立信預測到2025年全球蜂窩物聯網連線數將超過50億，其中接近一半為4G/5G高速連線。
如果說過去二十年是“網際網路+”時代、現在是“雲計算+時代”，那麼未來十年一定是“物聯網+”時代，而通訊模組行業是物聯網產業中不可替代的重要產業鏈環節，將會在物聯網高速增長中享受發展紅利。
目前海外主要的蜂窩模組供應廠商包括Sierra Wireless、Telit、Gemalto和U-Blox。國內主要模組供應商包括移遠通訊、芯訊通、廣和通和有方科技等。
據ABI Research統計，從2015年到2018年，海外龍頭企業Sierra Wireless、Telit、Gemalto和U-Blox等蜂窩模組公司的市場份額由65%明顯下滑至31%，2019年小幅回升至38%。同期國內廠商迅速搶佔市場，雖然進入市場較遲，但市場份額快速上升，從2015年25%增長至2019年54%。其中，國內廠商移遠通訊、日海智慧（芯訊通）和廣和通逐步佔據大量蜂窩通訊模組市場份額。2019年，移遠通訊位居通訊模組市場份額首位，佔比達25%，日海智慧佔比17%位居第二。
我國當前發展物聯網產業具有全方位優勢，可謂天時地利人和。
從需求端看，我國人口眾多、政府財政經費充足、還是全球最大的“中端製造業”基地，因此無論是消費物聯網、智慧城市還是工業網際網路的市場前景都是全球最為廣闊的，我國的物聯網產業連線需求龐大，是全球物聯網通訊模組最大的單體市場；
從基礎條件看，我國每年培養全球最多的工科學生，享有工程師紅利；同時經過10多年的努力，我國已建成全球規模最大的資訊通訊網路，無論從基站數量、覆蓋範圍、還是技術水平的角度目前都遙遙領先。
從政策角度看，我國發揮中國特色社會主義的制度優勢，自十二五規劃起，正式把物聯網產業發展提上議事日程，今年更是釋出《關於深入推進移動物聯網全面發展的通知》，對物聯網產業生態進行合理、長遠、全面的規劃。
需求端中國擁有全球最大的物聯網市場，是全球製造業生產基地，產業智慧網聯升級為模組廠商帶來絕佳配套機會。中國的人口14億，全球最多，其中蘊含著潛在的龐大物聯網連線需求。中國作為全球製造業生產基地，隨著智慧製造升級，擁有全球最大通訊模組的需求。自2015年起，中國取代北美成為需求量最大的單體市場。隨著家電、汽車、電腦、新能源裝置等一類“中端製造業”向國內遷移的大潮，中國模組廠商迎來了絕佳的配套機會。同時在我國政策的推動下，公共事業類領域如智慧水錶、移動支付和智慧安防市場發展非常迅速。同時車載市場和智慧醫療需求的增加，交通運輸市場在未來幾年也有望爆發。
模組行業經過多年價格戰的洗禮，競爭格局已經從多年前的群雄逐鹿向巨頭壟斷過渡。中小型模組廠商將會被擠壓至小顆粒市場，如果在5G上的投入不足，可能永遠喪失回到大顆粒市場的機會。展望未來，隨著行業集中度的提升，模組行業殘酷的價格戰將逐步走向終局，取而代之的是相對穩定的價格體系和良性的價格競爭。未來模組行業的競爭格局逐漸固化，龍頭企業在議價能力，供應鏈把控能力、客戶粘性上均會有進一步提高。龍頭企業之間比拼的不僅僅是價格，更多的是技術服務能力、渠道能力、產品質量以及“模組生態”的構建能力。
短期來看，模組公司的營收和利潤仍然將以模組硬體銷售為主，產品種類和渠道能力將成為競爭中的關鍵，市場份額是競爭的最終目的。長期來看，硬體的天花板5-10年之後將逐步看到，但是整個圍繞物聯網模組的生態將及其龐大，蘊藏巨大商業機會。模組公司的最大優勢就是基於海量碎片化客戶的渠道優勢，模組公司有望透過複用海量客戶，為客戶提供超越模組的“物聯網軟硬體一站式解決方案”，幫助各行業進行“物聯網+”改造，打造物聯網時代的“平臺型”公司，重塑商業模式。
移遠通訊：聚焦通訊模組業務產品佈局完整，國內外發力同步拓展份額有望實現規模效應
5G帶動物聯網進入快速發展階段，移遠作為渠道較廣的行業龍頭得以優先受益。公司的物聯模組業務已遍及全球，產品透過各國主流運營商認證，廣泛應用於主流的垂直領域。公司擁有業內領先的2G、3G、4G、NB-IoT模組等產品解決方案及行業經驗。由於近年物聯網產業加速發展和海外業務的持續開拓，公司的營收規模也隨之不斷擴大。公司近年來陸續開拓了無線支付、車載運輸、智慧能源、智慧城市、智慧安防、無線閘道器等領域模組業務，證明了公司具備多個物聯垂直細分場景業務橫向拓展的能力。公司在2G/3G/4G模組業內領先的情況下，前瞻全面佈局5G、NB-IoT、Cat.1等模組，緊抓2020年國內市場爆發機會。公司已經從各方面構建了在通訊模組行業的平臺化能力，有望保證公司在物聯網持續滲透的情況下保持行業地位和競爭優勢。
構建全球化的銷售網路，業務遍地開花。公司積極開拓全球客戶。公司憑藉蜂窩通訊模組完備的產品和強大的技術在海內外積累了多個行業的客戶。目前移遠通訊已經建立起銷售人員全球輻射覆蓋、經銷和直銷模式相結合、多細分應用領域拓展的立體化、全球化銷售網路，在與同行業公司的競爭中取了一定優勢。公司業務遍佈歐洲、美洲、亞洲、澳洲等主要地區，建立起包括經銷和直銷的立體化市場營銷體系，為公司業務的進一步拓展奠定了渠道基礎。
下游佈局廣泛，逐步構建物聯通訊模組平臺化能力。公司產品廣泛應用於無線支付、車載運輸、智慧能源、智慧城市、智慧安防、無線閘道器、工業應用、醫療健康和農業等多個領域。公司市場空間廣闊，成長空間巨大。隨著物聯網產業不斷髮展，客戶需要融合感知、前端資料的分析處理以及資料傳輸的複合性模組，公司研發團隊透過對行業規範、客戶需求進行分析和歸類，既能滿足單一客戶需求，又能持續擴充套件行業其他應用，逐步構建了在物聯通訊下游應用橫向拓展的平臺化能力。
聚焦5G、NB-IoT、LTE Cat.1等多種制式模組，支援不同需求的物聯網應用場景。公司致力於提供更精準、更優的萬物互聯解決方案。今年6月底公司推出多模雙頻高精度GNSS定位模組LC29D，實現亞米級最高釐米級定位精度。8月公司基於市場需求推出更小尺寸、高性價比的LTE Cat 1模組EC600S，以滿足車載定位器、智慧支付終端等對尺寸有更高需求的物聯網應用場景，模組方案多方位佈局有助於公司在各個物聯網應用場景卡位佔據市場。
立足模組業務，打造高價值的物聯網服務雲平臺。移遠通訊已推出自己的物聯網服務平臺QuecCloud。客戶可透過QuecCloud API，連線應用伺服器和裝置，實現裝有移遠通訊模組的裝置的控制和管理，促進客戶的物聯網應用。
三季度公司營收環比持續高增，盈利能力環比改善。隨著海外應對疫情逐漸常態化，海外市場預計會逐步恢復，公司毛利率仍有望進一步回升。隨著物聯網行業持續高速發展，公司正逐漸擺脫疫情影響，業績發展勢頭穩健。同時公司持續研發高投入，有望搶先發力佔據物聯網市場。公司有望透過大力投入5G 研發而構造5G時代的解決方案壁壘，打造公司在物聯通訊模組領域的護城河。
廣和通：“挖掘高毛利領域+電信增值”提升盈利能力，併購海外標的有望快速發展
廣和通注重高毛利業務的開拓，其綜合毛利率對比同行業國內公司保持領先。隨著廣和通MI 業務持續成長，公司19 年銷售毛利率回升到26.67%，增長了3.84PCT。2020 年一季度毛利率達到28.49%，再度增長1.82PCT，MI 業務持續增長驅動公司盈利能力的持續增長，公司盈利能力優勢顯著，公司透過高毛利率的MI 業務夯實自己的技術和渠道，打開了國內國外兩部分市場，逐步建立起相較國內外模組競爭對手的優勢，並由此卡位搶佔M2M業務市場份額。
收購Sierra Wireless車載業務佈局海外車載前裝市場，打造公司新的增長點。前裝車載模組業務壁壘較高，進入困難大。Sierra Wireless在嵌入式車載前裝蜂窩模組領域已經積累了15年的行業經驗，擁有眾多成功的汽車前裝市場長期服務專案，其車載前裝通訊模組安裝量在全球位居前列。公司透過收購進一步拓展海外物聯通訊模組業務，卡位海外車聯網高價值場景，打造除Pos業務、筆電業務之外的第三塊業務“基本盤”，延續業績高增長。
廣和通在長期同海外巨頭的合作中塑造優秀的技術、銷售、研發基因，公司整合消化海外團隊的能力。公司最有望在未來可能的海外模組業務併購中受益。公司早期代理摩托羅拉無線通訊模組以及定位模組（GPS）。之後廣和通在中國設立了摩托羅拉亞太區M2M技術服務中心，2008年廣和通開始給摩托羅拉做ODM。2011年廣和通開始轉型推廣自主品牌Fibocom無線通訊模組，採用基於原英飛凌平臺開發產品。英特爾收購英飛凌的無線解決方案部後，公司開始與英特爾有業務接觸。2014年大連英特爾對公司增資入股並持有11%的股權，為廣和通提供產品銷售、技術研發等支援。公司是英特爾長期的戰略合作伙伴，保持了良好的商務合作關係。根據英特爾公佈的投資報告，廣和通是英特爾唯一投資的物聯網模組解決方案公司。
疫情帶動全球筆電需求提升，公司全年業績有望保持高增長。全球疫情下全球遠距辦公與教學需求增加了膝上型電腦需求。TrendForce預估今年第三季於全球筆電出貨量可達5500萬臺，季成長4%。2020全年出貨量1.87億臺，年成長達14.4%，將是自2012年以來的新高紀錄。與此同時公司積極復工復產，改善產品結構，盈利狀況持續向好。近三年公司產品結構持續改善帶動盈利能力持續提升。特別是今年疫情期間公司積極復工復產，把握筆電需求爆發的機會，毛利率和淨利潤迅速增長，盈利狀況持續向好。我們認為公司海外PC業務有望從中受益，2020年公司業績有望保持高增長。
新產品多線齊發，繫結大客戶拓展大顆粒市場，拓展電信增值業務。今年公司LTE Cat 1模組L610透過中國電信、CCC、SRRC、NAL認證，具備量產出貨能力；公司5G系列模組調通國內四大運營商5G SA組網現網，6月底釋出搭載紫光展銳春藤V510 5G模組FG650；2020年6月下旬公司推出全新Wi-Fi 6無線通訊模組W600，同時推出Wi-Fi 6+5G產品開發套件滿足開發者需求。同時，公司注重透過大客戶合作拓展市場，公司與中國聯通、紫光展銳共同合作開發Cat 1模組在共享出行領域的應用，搭載公司模組產品的助力車與單車產品陸續投入使用。公司在物聯通訊模組公司的全面佈局有望幫助公司在物聯網大顆粒新場景爆發時提前卡位，與巨頭和合作可以使公司快速切入目標市場，從而充分享受物聯網產業發展紅利。公司在卡位各種大顆粒場景的同時，2019年首次提出MaaS（Module as a Service , “模組即服務”）戰略，希望藉此拓展電信增值業務。隨著物聯網連線數的持續爆發，物聯網平臺的價值持續凸顯，模組廠商的業務鏈延伸為必然趨勢。廣和通結合終端、IoT平臺服務，雲平臺等能力，推出定製化的智慧物聯網行業解決方案。2020年6月公司公告擬在經營範圍中新增“電信業務經營（許可經營專案）”，業務範圍從硬體產品研發銷售向物聯網業務解決方案進一步延伸，標誌著MaaS戰略的進一步推進。
不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。