兩週前，區塊鏈成為熱詞。上週，區塊鏈概念股再度被資金爆炒，在上週一催生近期罕見的“百股漲停”之後，週二開始相關概念股出現分化，當天尾盤甚至出現了“炸板潮”，許多存在蹭熱點嫌疑的跟風品種紛紛走下神壇。

2008年後，比特幣的誕生標誌著區塊鏈的首個應用正式誕生，經歷了此後幾年幣圈、ICO（首次代幣發行）的泥沙俱下、鏈圈的漫長的技術蟄伏期，但不可否認，近年來各類區塊鏈的實踐應用也逐步浮現。同時，Libra的出現也加速了全球對於央行數字貨幣（CBDC）的討論和研發步伐。

儘管如此，區塊鏈技術仍然在發展初期，實踐應用也停留在試水階段。就金融等領域而言，區塊鏈究竟意味著什麼？今後實踐應用的前景何在？在Libra的倒逼下，全球央行數字貨幣又將如何發展？

如何簡單理解區塊鏈？

區塊鏈本質上是一個去中心化的分散式賬本資料庫，其本身是一串使用密碼學相關聯所產生的資料塊，每一個數據塊中包含了多次交易有效確認的資訊。

如果要形象地來理解區塊鏈，那麼支付寶的案例較為合適，其也被多次用於解釋何為中心化和去中心化。例如，若要用支付寶買一部手機，交易流程是：將錢打給支付寶－支付寶收款後通知賣家發貨－賣家發貨－你確認收貨－支付寶把錢打給賣家。在這個過程中，雖然你是在和賣家交易，但是這筆交易還牽扯到了第三方，即支付寶。因此，如果支付寶系統出了問題便會造成這筆交易的失敗。

而去中心化的處理方式則是，你只需要和賣家交換錢和手機，然後雙方都聲稱完成了這筆交易，流程就完成了。但是，在去中心化以後，整個系統中沒有了權威的中心化代理，資訊的可信度和準確性便會面臨問題。這時，基於區塊鏈技術，形象地來說，就是賬本在每個人的電腦上，即我宣告把100塊錢給賣家了，而且這個宣告是所有使用者都接收到的，這個支付操作不需要第三方參與。整個網路裡的所有使用者都知道我給了他100塊錢，這樣所有人的電子賬本上都給我減去了這100塊錢，給賣家加了100塊錢。去中心化、加密化是區塊鏈的重要標誌，因此原則上來說，區塊鏈技術可以從技術上保證安全。

儘管理想中的區塊鏈很美好，但區塊鏈技術要與實體商業對接，在技術和規則上還需要進一步開拓，區塊鏈解決的所謂“不信任”問題其物件也只侷限於區塊鏈上的資料。因此如果區塊鏈要與實體業務對接，還需要進一步推動實體與資料之間跨域的“遊戲規則”的建立，這也是為何目前的實踐應用也僅限於試水階段。

近期也有一位中型銀行的CTO在與筆者交流時提及，儘管銀行此前已經推出了基於區塊鏈的信用證，技術是實現了，但相較於目前的系統，效率並沒有明顯的提升。最大的問題在於，目前的整套交易流轉體系經歷時間的考驗，有些中心化的設定並無需刻意來“去中心化”，關鍵還是在於尋找合適的場景，且技術還需要完善。

現在，各界喜歡用Gartner技術成熟度曲線（或“技術炒作週期”）來形容5G的演進，區塊鏈可能也適用。即一項新技術，會經歷興衰等週期，即觸發期、期望膨脹期、低谷期、復甦期和成熟期5個階段。泡沫期該技術成為各界熱點，媒體也會大肆報道，但各界往往並不特別了解這個技術，只是覺得賽道很長、機會很大，但過了這個期間就會愈發發現技術的侷限性，此後熱情就會消退、進入衰退期，然後大家慢慢會發現，技術不斷成熟，有更多應用出現，那時候就會真正地應用它，這就是恢復期。

供應鏈金融領域的應用

不可否認，相比起前兩年的炒作，2018年是分水嶺，在2019年我們看到更多的應用場景，如何應用區塊鏈技術去解決某個行業或領域的問題。比如說食品溯源、司法的存證、音樂的版權等，也包括供應鏈金融的資料真實性來滿足金融產品的應用問題。

萬向區塊鏈董事長肖風此前還提及，技術問題很快就可能不再是區塊鏈行業的主要障礙，接下來要面對的主要問題是要用區塊鏈來做什麼、是否能產生附加值、能夠尋找合適的場景來做概念和設計。

目前，在汽車整車物流供應鏈領域，區塊鏈的優越性逐步凸顯，且已經出現了一些落地應用。

該行業的痛點在於，汽車整車物流的承運商很多是個體戶，貨車的過路費、油費、保養費、司機工資等，綜合起來是筆不小的開支。而運費往往有較長的帳期，資金週轉很容易出現問題，導致業務難以持續拓展。此前，銀行很難觸達這些承運商，一是因為貸款額度太小（幾萬到幾十萬元）；二是很難對這些貸款申請進行專程調查，承運商同樣很難向銀行提供應收帳款憑證，提交貸款所需的審計報告等。

為了解決這個問題，以“運鏈盟-汽車供應鏈物流服務平臺”為例，通過將整車物流業務相關方上鍊管理，汽車主機廠商和物流總包商可線上釋出訂單和運單，各級承運商可將作業交接憑證、結算憑證、發票等業務資料記錄線上，並實現上下游企業線上對賬。金融機構則可以根據鏈上記錄的業務資料，為承運商提供融資服務。

簡單來說，這是為承運商增信，使得銀行敢於為承運商提供金融服務。對於承運商而言，銀行貸款利率由此從15%～18%降至7%左右，顯然是很大的優惠；對於銀行來說，貸款給信用等級優質的汽車製造商，僅能收取優惠利率（約5%以下），現在這些企業替承運商做擔保，證明每個月的確會支付承運商一定數量的運費（應收賬款），銀行更敢於貸款給承運商，相較而言等於多賺了利差。就整體效應來說，這種模式其實降低了實體經濟融資成本。因為承運商如果無法獲得銀行貸款，很可能就要去舉借民間高利貸。目前，類似上述的區塊鏈場景應用已經越來越多。

海外探索用區塊鏈加速銀行間交易結算

區塊鏈的另一大理想場景則是銀行間的交易結算，摩根大通此前在這一領域已經進行探索。

摩根大通銀行間資訊網路（IIN）自2017年啟動試點、2018年推出以來快速擴大，截至今年9月，已有包括德銀在內的超過400家銀行加入，其中超過65家銀行已正式上線。

IIN旨在利用區塊鏈等新興技術，為複雜的跨境支付行業提供更好的服務，讓款項可以更快速、更便捷地到達收款人賬戶，參與的銀行也成為應用開發生態系統的一部分，可以各自開發符合自身需求的解決方案。

具體而言，這一場景具備潛力，可以解決銀行間交易結算耗時長、費人力等痛點。全球銀行間資金結算每天可能動輒萬億美元量級，此前需要龐大的中後臺人員，進行的也都是一些重複勞動（如對帳）。試想如果今天五家銀行發生了五千億的資金流轉，原來各自記自己的帳，中後臺需要很多人員才能將五家銀行的帳對平，現在如果用分散式賬本，共享賬本則能實現一秒對帳了，省去了很多中後臺人力，也節省了資金在途時間。在途的資金無法生利息，早一點到帳也能早一點釋放資本金。

據悉，摩根大通此前算了一筆賬，光是搭建基於區塊鏈的清算系統，每年能有數十億美元的綜合效益，其中包括提高資金效率後增加的利息收入。

跨境匯款也是適用於聯盟鏈的場景。其好處首先是時間短，因為不同於傳統支付體系，區塊鏈上的交易和清算是實時的。其次，也能夠降低匯款成本。

不過，就區塊鏈交易所而言，目前仍停留在研究階段，其實際性有待考證。此外，此前有報道稱，全球多家證券交易所也在研究將區塊鏈技術運用到證券交易全流程，以提高證券交易、清算和結算速度。

問題在於，傳統交易所的技術力量強大，上述訊息表明，全球交易所更多在研究分散式賬本這項技術對清算、結算的潛在影響，短期內可能仍然只停留在實驗階段。傳統交易所只負責交易撮合和確認，此後股票的結算是在結算公司，資金的交收則是銀行的事情。“三權分立”的模式，是經歷風雨後形成的。在效率方面，上交所每秒20多萬筆的成交，而且完全可以承受T+0，若用區塊鏈則是“三步合一”，不僅效率不高而且可能帶來未知的風險。

Libra前途未卜、DC/EP無需基於區塊鏈

在說央行數字貨幣前，不得不提的就是Libra。今年6月，Facebook（臉書）的Libra專案白皮書一經發布，便轟動世界，Libra將打造的是去中心化區塊鏈、低波動性加密貨幣和智慧合約的綜合平臺，被譽為是區塊鏈界的一次顛覆性實驗。

但7月時，美國監管保守派就已經來勢洶洶。美國國會在7月16日和17日舉行了兩次聽證會，對Libra表示質疑。主要問題集中在三個方面：一是隱私，二是如何保證做到反洗錢，三是關於國家安全或者說如何防止衝擊金融系統。“Libra之父”馬庫斯儘管極盡全力解答疑問，但並沒有消除這些質疑。馬庫斯同時表示直到監管落地才會推出Libra專案。

與大多數加密貨幣不同，Libra是穩定幣（Stablecoin）的一種，其完全由真實資產儲備提供支援。每個新建立的Libra加密貨幣，都有相對應價值的一籃子貨幣和短期政府債券等，以此建立人們對其內在價值的信任。然而問題也在於，Libra究竟要如何管理資產價格的波動？如何真正保證資金管理的安全？其受眾又能否接受？其一旦推出，大有衝擊全球貨幣體系之勢，監管的圍追堵截可想而知。

再說到中國央行目前在醞釀的央行數字貨幣DC/EP（Digital Currency/Electronic Payment），其沒有像Libra那樣用到真正的區塊鏈，根據萬向區塊鏈鄒傳偉的研究，DC/EP可能使用基於UTXO（Unspent Transaction Output，未花費的交易支出）模式的中心化賬本，但仍屬於Token正規化。這個中心化賬本體現為中央銀行維護的數字貨幣發行登記系統，不需要跑共識演算法，不會受制於區塊鏈的效能瓶頸。區塊鏈可能用於數字貨幣的確權登記，居於輔助地位。

之所以不需要去中心化，是因為系統由中央銀行維護，中央銀行的信用顯著高於商業銀行和其他私營機構，沒必要在DC/EP中引入區塊鏈代表的分散式信任機制，所以DC/EP使用中心化賬本是有道理的。當然，也可以把基於UTXO模式的中心化賬本視為一種“退化”的區塊鏈（或只有一個節點的區塊鏈）。

使用者需要使用DC/EP錢包，錢包的核心是一對公鑰和私鑰。公鑰也是地址，地址裡面存放人民幣的數字憑證。這個數字憑證基於100%人民幣準備金發行。使用者可以看到其他使用者的地址，但不一定知道地址所有者的身份。中央銀行通過管理的數字貨幣登記中心，知道地址與使用者身份之間的對應關係，但不一定是強實名制。

就DC/EP交易而言，使用者通過錢包私鑰，可以發起地址間轉賬交易。DC/EP轉賬交易不是像公鏈內Token交易那樣，先廣播到點對點網路中，再由礦工打包進區塊並執行共識演算法，而是由中央銀行直接記錄在中心化賬本中。

儘管DC/EP尚在醞釀階段，但各界也認為，其將對“斷直連”後第三方支付（支付寶、微信）產生一定衝擊。但是，如果DC/EP錢包所依託的公私鑰應用在普及程度、使用者體驗和私鑰安全管理等方面沒有顯著提升，將會出現專門的數字貨幣託管和支付機構，這是私營機構參與DC/EP的主要機會，而場景的發掘也至關重要。

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