在10年前，中國電商迎來了發展的一個高峰期，除了阿里、京東、噹噹，一大批新的電商平臺創立。學習京東賣3C家電產品的庫巴網、易迅網，在2006年相繼成立；主打服裝品類的凡客在2007年創立；2008年，一號店、唯品會、樂蜂網誕生；2010年，主打美妝產品團購的聚美優品創立。這幾年，可以說是中國電商百花齊放的時代，各路創業者一起帶動電商進入發展的巔峰。
在這裡面，大多數都風光過一段時間，被資本市場看好。然而大浪淘沙，面對阿里、京東等強勁對手，基本上都敗下陣來。庫巴被國美線上收購，易迅網賣給了騰訊，後來又轉給了京東；一號店先是被中國平安控股，後又被沃爾瑪收購，最後又賣給了京東，三次易主，在高速發展過程中，主動權始終掌握在別人手裡。樂蜂網1個多億美元賣給了唯品會，在前段時間宣佈停止運營，徹底告別。凡客曾是年輕人的最愛，瘋狂擴張後，被高庫存拖垮，2013年後就不行了，現在只是一個淘寶店的規模。聚美優品，曾俘獲了多少女性，市值高達376億元，因為假貨事件就一蹶不振，現在市值僅剩下17億元。
唯一的勝利者就是唯品會了，唯品會在上市後，一路高歌猛進，市值達到了150億美元，成為了中國第三大電商平臺，僅次於阿里和京東。不過，這兩年拼多多快速崛起，與阿里、京東形成了三足鼎立之勢，市值高達374.86億美元，唯品會市值跌落到了61.89億美元，蒸發近百億美元。在電商平臺排名中，跌落到了第五名，不敵三強，以及蘇寧易購。
其實，唯品會各項資料都不錯，2019年Q2營收227億元，同比增長9.7%；淨利潤8.135億元，同比增長19.3%，營收和利潤都保持了增長，最關鍵的是連續27個季度保持盈利，由此倒推來算，唯品會從2012年第四季度到2019年第二季度，都是處於盈利狀態，這比虧損十幾年的京東強多了。那為什麼市值還一路下跌呢？核心原因在於唯品會營收增速的下滑，從2013年的145.1%，下降到現在的個位數，這是市場不看好的主要原因。阿里巴巴市值一直居高不下，也是因為其體量如此之大，還能保持50%以上的增速。京東目前增速下滑也有點厲害，2019年第二季度降到了22.9%。
唯品會增長乏力，還得從它的經營模式說起。2008年，溫州商人沈亞創立了唯品會。沈亞可以算做是富二代，父親擁有一個電子儀器廠，沈亞大學畢業後就接班。後來他遇到了洪曉波，兩人一起合夥賣手機配件，主要做外貿，最好的時候一年也能賣幾個億。不過到了2007年，這種生意就不太好做了，沈亞於是就尋找新的發展方向，一次偶爾的機會，發現妻子特別喜歡在國外網站購買大牌特價，於是，他就想到可以把這個模式搬到國內，將一些國外的品牌庫存貨，拿到國內以折扣價來出售，這就是唯品會的特賣模式來源。
唯品會這種特賣模式，雖然是國外的庫存或者過季產品，但是產品品質好，款式新穎多樣，很快吸引了一大批白領階層的女性。加上當時還處於流量紅利期，唯品會發展速度很快，員工從25人增長到3000多人，倉庫面積也擴大到40多萬平米。同時，在品類上也不斷擴張，從服飾延伸到美妝、母嬰、居家等多個品類，合作品牌超過萬個，成為了中國最大的特賣電商網站。2012年，僅用4年時間就登陸美國納斯達克，比阿里、京東上市都早兩年。
之後的唯品會迎來了高光時刻，連續幾年增速都超過100%。GMV從2010年的2億，增長到了2018年的1310億，翻了654倍。阿里翻了14倍，京東是165倍，蘇寧易購是520倍，按這個來對比，唯品會是增長了最多的一家。營收從2013年的106億，增長到2018年的845億元。
面對電商流量紅利的逐漸消失，競爭對手的不斷湧入，唯品會也早就意識到自己增速的下滑，很早就開始謀求轉型，以獲得更多的增收方向。於是，先後進入了金融、生鮮社群店、社交電商、新零售等等領域，然而，一路不斷嘗試，並沒有幫唯品會找到一個新的增長方向，反而浪費了很多時間和精力，最後不得不重新迴歸到特賣模式。
近些年，唯品會最重要的一個投資就是模仿京東自建品駿物流，到2018年底，倉儲面積已經達到了300萬平米。雖然物流對電商非常重要，但是連阿里巴巴都沒有自建物流，因為投入的成本實在太高了，京東物流創立至今，12年都未能盈利，是一個很燒錢的專案。據了解，唯品會履約費用率為9%，京東的履約費用率為6%，也就是說京東的物流效率高很多。對於唯品會這樣的體量，而且不像京東以大家電為主的平臺，其實根本不需要自建物流。
自從宣佈迴歸特賣後，唯品會把目光瞄準了線下，開設自營門店，目前已經進駐多個城市。另外，還花29億元收購了線下奧特萊斯商業集團有限公司杉杉100%的股份，進軍線下特賣市場。在流量上，唯品會也尋求了外援，引入了騰訊和京東兩大股東，騰訊在微信九宮格給了一個位置，幫唯品會導流，京東也在平臺推唯品會旗艦店。但似乎效果不太明顯，兩大巨頭的扶持，並沒有將唯品會帶出流量困境，營收增長依舊緩慢。
對於唯品會來說，想回到市值的最高峰已經很難。面對阿里、京東、拼多多三大巨頭的擴張吞噬，唯品會能否保持良好增長，持續盈利，還是一個問題。不過，作為溫州商人的沈亞，向來以經營穩妥著稱，至少短期內唯品會還是能夠活得不錯。