55歲的張朝陽在重塑自己，也在試圖推動搜狐的變革。他每天只睡四個小時，工作從早上七點到晚上七點，每週七天。然而搜狐依然處於嚴重的低效率經營狀況。
一位超過5年工齡的搜狐老員感慨，“有追求的人都走了”。當被問到他為什麼一直留在搜狐，他答，“因為我已經並不年輕了。”
三年前，張朝陽宣佈要帶領搜狐“重回網際網路中心”，但從搜狐第二季度財報來看，虧損依然延續，同時資本市場表現出“失望情緒”，財報釋出當日盤中出現暴跌，市值僅剩3.51億美元。
壹搜狐財報釋出第二天，張朝陽在搜狐總部召開媒體釋出會解釋說，全球經濟處於恐慌狀態，投資人選擇拋售，是沒有耐心看搜狐這個季度的財報。並預測，“今天晚上股價會漲回來。”
但第二天，搜狐股價沒有漲回來，還低了1.57%，市值僅剩3.45億美元，創下16年以來新低，甚至低於搜狐賬面現金，截止6月30日，搜狐的賬面總額3.75億美元。這種情況，在資本市場上非常罕見。
早在2013年，張朝陽認為華爾街不懂搜狐，高喊“搜狐價值是被低估的”，直到現在，張朝陽還在強調。
搜狐共有四大業務板塊，媒體、視訊、搜狗和暢遊。過去，以搜尋為主業的搜狗和以遊戲為主業的暢遊，為搜狐創造了絕大部分營收。但近年暢遊在資本市場也表現不佳。市值從上市初期的20.96億美元，到今年8月，一度跌到2.9億美元，創下歷史新低。
暢遊前身是搜狐遊戲事業部，曾憑藉一款《天龍八部》遊戲躋身遊戲大廠行列，同年獨立，之後在納斯達克上市。現在《天龍八部》面世12年，還在源源不斷為暢遊帶來收入。除了這一款遊戲，至今暢遊還沒有誕生另外一款爆品，被外界吐槽“吃老本嚴重”。
搜狐“現金牛”暢遊不被資本市場看好，張朝陽也頗感無奈。9月9日晚，搜狐宣佈已向其控股子公司暢遊的董事會遞交初步非約束要約。如果搜狐完成收購，預示著暢遊將從納斯達克退市。
媒體人丁道師猜測，暢遊一年收入四五億美元的公司，市值跌到2億多美元，顯然是被嚴重低估的。對搜狐來說，與其在市場被嚴重低估，不如花較少的錢把上架的股票買回來（搜狐只需要買下大概30%在外流通的股票，就可以完成私有化），就無須看美股資本市場的臉色。
資本市場給了搜狐和暢遊較低的市值，或多或少與實際情況存在一些偏差，但卻是二級市場的真實情緒，這表明投資者對搜狐和暢遊未來的不確定和不自信。
不過按照張朝陽的預判，到今年第四季度，搜狐有望實現盈利，主要是看到了搜狐視訊“盈利的曙光”。
搜狐視訊一直是近年搜狐虧損最嚴重的業務。為了讓搜狐視訊快速實現盈利，今年，搜狐視訊推出“小而美”戰略，決定走出一條自制劇IP孵化之路。
搜狐自制劇，對外界來說並不陌生，廣為人知的是大鵬自編自導自演的《屌絲男士》，不過現在的搜狐自制劇重點鎖定了愛情甜寵劇。
所有業務中，以搜尋為主業的搜狗，讓張朝陽最省心，也最賺錢。儘管搜狗大股東已變成騰訊，但控股股東仍是搜狐。今年第二季度，搜狐總收入為4.75億美元，搜尋和搜尋相關的廣告業務收入為2.76億美元，持續而穩定地為搜狐貢獻一半以上的營收。
貳搜狐的巔峰時代停留在十年前，那時搜狐是三大入口網站之一，張朝陽是網際網路教父級人物。尤其是2008年，搜狐拿下北京奧運會贊助商的資格，全國人民都要通過搜狐視訊看奧運。張朝陽也格外風光，登雪山，開遊艇，半裸拍攝雜誌封面，獨創“查爾斯狐步舞”。
搜狐命運轉折點發生在2012年，張朝陽患上抑鬱症，閉關一年。一年後，當他重出江湖，發現人人都在用微信、刷微博。過去十年是移動網際網路發展的黃金十年，社交、電商、直播、短視訊風口一波接著一波，但搜狐一個風口也沒抓住。
三年前，在烏鎮舉辦的世界網際網路大會上，張朝陽向全世界宣佈，要帶領搜狐重回網際網路中心。
今年搜狐推出社交產品“狐友”，是寄託搜狐前途命運的一款產品。“如果搜狐新聞、搜狐視訊代表搜狐的現在，狐友則代表搜狐的未來。”張朝陽向媒體解釋，並在他的狐友帳號上介紹，“狐友產品的事兒，直接找我就行。”
每一位新增狐友使用者，首次登陸都會自動關注張朝陽。目前張朝陽粉絲260.8萬，幾乎等同狐友的使用者總數。張朝陽認為搜狐過去的社交產品敗在跟風，新產品狐友必須要保持自身特點，比如不做推薦，沒有大V認證，使用者完全依靠自身的活躍度而存在。
但一位狐友的實習生在脈脈上說，由於張朝陽對日活過度重視，導致了狐友內容品質一般。
上述實習生透露，被轉發量和粉絲數是狐友員工主要考核指標。在冷啟動下，狐友日活只能靠遠端實習生維持，很多使用者動態下“互關互轉呀”被刷屏，他認為這是狐友錯誤的KPI破壞了社群生態，強金錢獎勵加劇了這種破壞。
此外，脈脈上也有搜狐員工爆料，搜狐內部強制要求員工使用狐友App，並且每個月統計活躍度，末尾25%的還會被扣掉500元工資。
不過張朝陽依然每天在狐友上孜孜不倦，日更30多條動態，多數是轉發別人的內容，配上“好美”“wow”“哈哈哈”等無關痛癢的文字。狐友沒引爆，算不上現象級產品，還只算是一款小眾的社交產品。
張朝陽狐友頁面截圖
叄搜狐衰落的事實，張朝陽也承認，他“沒有遺憾，沒有抱怨，接受，然後積極地工作。”①每天只睡四個小時，工作時間從早上七點到晚上七點，每週七天。同時他也驕傲，“搜狐的歷史也是中國網際網路的半部歷史。”
在接受媒體採訪時，張朝陽袒露自己價值觀的重塑經歷了漫長過程，最終在行為心理學的研究中尋找到了歸宿。在這樣價值觀引導下，他說，“我要當一個好的CEO，當一個好的管理者，這是我的職責和本分。我要起早貪黑把這個事做好。”②現在他的職責，就是儘早將搜狐帶向盈利。
55歲的張朝陽在重塑自己，也在試圖推動搜狐的變革。他開始拿搜狐的“好人文化”開刀。
張朝陽說：“一家企業的文化才是核心，而不是什麼模式啊、風口啊、技術變革這些東西。儘管這聽起來不性感，甚至枯燥，但這卻是最重要的。”
搜狐曾吸引無數網際網路人才，但隨著搜狐江湖地位動搖，許多高管紛紛出走，諸多人離職後甚至成為搜狐強大有力的競爭對手。原搜狐Quattroporte兼營運長古永鏘出走創辦了優酷，原搜狐高階副Quattroporte李善友離職後創辦了酷6網，原搜狐營運長龔宇辭職後創辦了愛奇藝。
李善友說過，再也不會遇到像張朝陽那樣會給下屬足夠信任的老闆。許多從搜狐出走的成功創業者，也都十分懷念和感激曾經有幸在張朝陽手下工作過。
“說好點是寬容，說不好點有點鬆散，這是我們的經驗教訓。”搜狐20週年時，張朝陽接受媒體採訪時說。
這一點在搜狐的財報也可以看出。搜狐的第二季度財報顯示，營業費用率為51.1%，最近幾個季度均在50%上下浮動。對比網易，其經營費用率為30%。這表明，至少從今年上半年看，搜狐依然處於嚴重的低效率經營狀況。③
一定程度上，搜狐的“好人文化”，類似馬雲提到過的“大白兔文化”，相比“壞人”，溫和而沒有生產力的兔子對公司的危害更大。
三年前，張朝陽立的“三年內重回網際網路中心的”Flag要到期了，今年他說自己有了“只爭朝夕”的緊迫感，他打算活到100歲，80多歲時還在做搜狐，“搜狐還活著，只要留得青山在，就能在接下來人工智慧的潮流下不斷獲得新的機會。”
注：
* 圖片購自蟲圖創意