5G進入商用期，基站建設提速 2019 年 6 月 6 日，工信部向中國移動、中國聯通、中國電信和中國廣電正式頒發 5G 牌照，標誌著中國正式進入 5G 時代。5G 基站建設開始加速，預計 2019 年國內將建設 15 萬座 5G 基站，其中北京、上海、廣州、深圳等一線城市均計劃在 2019 年年底前建設超過 1 萬座 5G 基站。2020 年將進入 5G 建設高峰期，中國移動計劃 2020 年為所有地級以上城市提供 5G 商用服務，預計 2020 年國內 5G 基站數量將接近 100 萬座。
國內 5G 基站建設規劃
終端品牌加速推出5G手機 5G 基站建設如火如荼的同時，終端品牌廠商也在加快 5G 手機推出的進度。華為於 2019 年 7 月 26 日正式釋出 Mate 20 X 5G 版，作為國內首個取得入網許可證的 5G 手機，Mate 20 X 5G 版搭載華為海思的 Balong 5000 5G 基帶晶片，同時支援 SA 和 NSA 組網，標誌著 5G 手機時代正式到來。其他品牌也在加快 5G 手機的推進速度，vivo iQOO 5G 版、OPPO Reno 5G 版、中興 Axon 10 Pro 5G 版也將陸續上市，下半年將有眾多廠商釋出 5G 機型，尤其是華為，憑藉在 5G 基帶領域的先發優勢，將率先大範圍推廣 5G 手機。
5G 手機將陸續釋出
2020 年開始 5G 手機將進入快速滲透期
新一輪的換機潮即將開啟，產業鏈有望回暖換機週期拉長導致行業景氣度下行 2017 年開始國內智慧手機出貨量持續下滑，主要原因是手機使用者換機週期再不斷拉長，Counterpoint 換機週期模型及消費者調研資料顯示，目前國內智慧手機使用者的平均換機週期約為 22 個月，相比 2 年前延長了 4 個月。5G 時代的到來，新一輪的換機潮即將開啟。5G 手機的網路傳輸速率是 4G 手機的 10 倍以上，對於手機使用者體驗度的提升是巨大的，再加上 5G 時代雲遊戲等應用在手機端的普及，必然會激發消費者強烈的換機需求。 5G將帶動新一輪的換機潮，行業景氣度有望轉暖 每一輪通訊制式的升級都將帶來明顯的換機效應。國內 4G 建設是從 2014 年開始的，從國內 4G 換機週期來看，國內 4G 手機換機高峰集中在 15~16 年，兩年內 4G 使用者滲透率從 10%提升到 65%，國內手機出貨量連續兩年增長超過 10%，在此之前和之後，國內手機出貨量都沒有大幅波動，可以看出通訊制式的升級會帶來非常明顯的換機效應。5G 換機潮即將開啟，我們判斷 2020~2022 年將是 5G 換機高峰期，預計國內 5G 使用者滲透率將從 10%提升到 60%左右，5G 換機潮將提振國內智慧手機銷量，並有望驅動整個手機行業景氣度回暖。
國內智慧換機歷程
2020 年開始將迎來 5G 換機潮，手機行業景氣度有望回暖
射頻端是 5G 手機最確定的創新增量 5G手機的增量創新：基帶、射頻前端和天線與 4G 手機相比，5G 手機在硬體方面會有非常多創新之處，當前時點來看，我們認為最確定性的增量創新還是來自於手機射頻端，包括基帶晶片、射頻前端和終端天線三大部分。
手機射頻端結構圖
5G 手機與 4G 手機相比，Sub-6G 機型就需要增加 n41、n78、n79、n77 等多個頻段，對應的手機射頻端需要增加支援該頻段的射頻前端器件，如果同時支援 Sub 6G 和 mmWave，還需要增加 n257、n258、n261、n260 等多個毫米波評斷，射頻端器件會進一步增加。
5G手機需要增加多個頻段射頻器件
基帶晶片：5G驅動價值量提升，龍頭廠商優勢將擴大基帶晶片用來編解碼移動通訊訊號的，是 5G 手機最關鍵器件。目前 5G 基帶晶片相對領先的廠商包括華為、高通和三星，華為和三星目前僅供給自家終端部門，華為 Mate 20 X 5G 採用的是華為海思 Balong 5000 基帶晶片，其他廠商 5G 機型較多采用高通基帶。高通於 2017 年推出了 5G 單模基帶 X50，19 年 2 月份釋出了第二代 5G 基帶 X55（7nm），支援多模以及 NSA/SA 組網，預計將會在 2020 年初量產，屆時會有眾多 5G 機型推出。
高通、華為、三星、MTK 陸續推出 5G 基帶晶片
5G 基帶複雜度大幅提升，帶來芯片價值量顯著增加。5G 手機支援頻段增加，對各頻段的相容和切換使得基帶晶片複雜度增加。目前， 3GPP 已指定的5G NR頻譜有約29個頻段；同時各國家和地區的頻段也不同。多頻段相容性，使得基帶晶片日益複雜。從 2G→3G→4G，基帶晶片 ASP 持續提升，預計 5G 晶片也不例外，ASP 將繼續增加，龍頭廠商優勢會更加明顯。 射頻前端：5G驅動射頻前端量價齊升 射頻前端包括濾波器、PA、射頻開關、LNA 等多種器件。5G 新頻段、高頻率、大頻寬、廣連線等特點將帶來射頻前端量價齊升，並且由於射頻內容大幅增加，而手機內部射頻所佔空間卻在不斷縮小，射頻前端模組化趨勢將會加快。以高階機型為例，5G 相對於 4G 射頻前端價值量將從 12.6 美元提升到 34.4 美元，提升幅度高達 173%。
5G將帶來射頻前端量價齊升
射頻前端市場規模將快速增長。根據 Yole 的預測，2023 年射頻前端的市場規模將達到 350 億美元，較 2017 年 150 億美元增加 130%，未來 6 年複合增速高達 14%。其中：1）濾波器：市場規模將從 2017 年的 80 億美元，增加到 2023 年的 225 億美元，複合增速 19%，是成長最快的領域；2）PA：市場規模將從 2017 年的 50 億美元，增加到 2023 年的 70 億美元，複合增速 7%；3）射頻開關：市場規模將從 2017 年的 10 億美元，增加到 2023 年的 30 億美元，複合增速 15%；4）天線調諧器：市場規模將從 2017 年的 4.7 億美元，增加到 2023 年的 10 億美元，複合增速 15%； 5）LNA：市場規模將從 2017 年的 2.5 億美元，增加到 2023 年的 6 億美元，複合增速 16%；6）毫米波射頻前端：2023 年市場規模將達到 4 億美元。
2017/2023 年射頻前端市場規模對比