大屯北路的老舍茶館，吳幽是這裡的常客。他常常在這裡泡上茶，跟人一聊就是一天。對聊的，是從事各種工作的人，包括投資人、創業者、電影製片人、足球教練等等。他把聊天的內容都記錄下來，至今已經有100多本筆記。

這些筆記本，紀錄著一個90後草根創業者的成長。電商、移動網際網路、區塊鏈、產業網際網路，在一個個風口下，吳幽成為時代的弄潮兒。冰球運動員、輟學創業者、薛蠻子投資合夥人、比特幣玩家、47億元基金管理者……在時代賦予他的各種標籤之下，他是一個矛盾共同體，既貪婪、冒險和激進，又專注、保守和成熟。

徐小平、沈南鵬、張磊等50後、60後、70後投資人，以各自不同的投資戰術，推動了創投行業的繁榮。而90後投資人們張揚的個性、鮮明對立的風格，則讓大佬們看到了新的可能性。

薛蠻子說，喜歡吳幽的折騰、不按部就班。劉東華說，初見吳幽，就像2001年見到馬雲。鮮明、對立的特質在他的投資中體現地淋漓盡致。他既能到處撒錢毫無斬獲，也能用800萬的投資創造7個億的賬面收益；既投資文娛、影視，也專注於精神病院和抗癌靶向藥；既選擇小而美的邊緣產業，又想要一針捅破天，打造完整產業鏈。

在時代風口上，產業網際網路的下半場，吳幽想要逆風而上。他能給創投行業帶來哪些想象？用一壺茶的時間，聽一下吳幽講述自己。

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我95%的時間都在跟與直接業務不相關的人交流。我不太去公司，也不太管我的團隊。所以說，我是刻意地追求變化，刻意地保持我對這個世界的好奇心，保持自我的多元和豐富。

我跟中國最牛的足球裁判交流，也跟女排隊長交流，還跟瓜迪奧拉交流過。我覺得我是沒有天賦的人，需要靠別人來刺激我去思考和變化。

很多人是天才，我不是。但我一旦搞明白了，就會堅持下去。

❶我不是那種認命的人

我不是學校裡那種認命的人，而是搞著玩的那種。剛進大學，我就開始創業，還搞了一個體育協會、一個相聲社團、一個讀書會。不過，我讀了一年半就選擇了輟學。

高中時期，我一邊練體育一邊學文化課，復讀了一年才考上大學。畢竟，跟正常的學生還是有差別的。三級跳遠、中長跑、足球，我全是二級運動員。小時候，我最早練的是足球，由於足球教練的同學是教冰球的，我就去練了冰球，因為那時候青少年培訓隊（簡稱“青訓”）練冰球是有錢賺的。青訓是體制內的，國家花錢培養。

從小家裡負擔還是比較重的。由於家在農村，父母都是當老師的，拿著死工資，我媽還一直生病，經濟壓力很大。當時跟一位老師學相聲，演出還賺過錢。就是學著玩，也不知道學了能幹嘛，沒想那麼多。那會兒也沒人去聽相聲，特別是在徐州，又不是在北京和天津。家裡事情多，也沒人管我。最後考大學時，竟是靠相聲特長加了分。

我老家在徐州，礦大就是徐州最好的學校了。高考完，稀裡糊塗的就報了礦大，讀的礦物加工專業。但軍訓的第三週，我就想輟學了。

那時候，我感覺迷茫。身邊同學、老師的觀念和理念都很傳統，都在我的預期之內。我本身就是個農村的孩子，沒見過太大的世面，到了一個相對自由寬鬆的環境，本來是可以讓我拔高一層的。後來我就搞讀書會，發傳單，傳單上就一句話：“聚天下之賢才，成世間之偉業。”發了8000張傳單，結果被校長叫去約談。我就是覺得很迷茫、很掙扎，想要掙脫這種環境，想找一些相對不那麼守舊的同學一起去交流、去實踐。

一年半的時間裡，服裝定製、報紙、小廣告、桶裝水、便當，在大學那種環境下，能搞的感覺都搞過了。當時，我們一幫子人一起做，一共賺了70萬。後來，我們五六個人直接就輟學了。

輟學對我來說是件很必然的事情。剛開始輟學家裡是不知道的。四個月後，我爸才知道。他沒有反對，只是跟我說，我不可能支援你輟學，但我知道你在大學裡待得很痛苦。他給我寫了12個字：“心比天高，腳踏實地，累了回家。”

❷大風颳錢的日子

按說在大學裡，賺到70萬已經算有錢了。但大家還是想幹一些更大的事兒。在一個叫派代網的電商論壇上，我認識了很多好朋友，都是做電商的、做淘寶的、做B2C的，電商分析師、投資人等，我們的創業也從此起步。

我們的第一站是蘇州，幹了大半年的B2C，做休閒食品。但是，那個很快就做死了。然後就來了北京，做淘寶。2010年正趕上淘寶最好的時候，沒有微信，沒有現在這些商業模式，就是純電商。

剛開始做，是從倒賣化妝品開始的，也不需要多少本金。在派代網上與人聊天時發現，化妝品這個類目的資料不錯。服裝類目其實已經有所爆發了，但服裝是非標品，而高檔化妝品則是標準品。我覺得我們沒有做非標品的基因，也沒有那個能力，所以就選擇做了化妝品，以高檔化妝品的倒貨為主。

那時候，美妝類目的ROI（投資回報率）是1:7，我投1塊錢能賣出7塊錢的東西，6倍的紅利。現在估計得7:1了。趕上好時候，選對平臺，我們的增長很快。到2012年，當年的交易額達到了2.8億。當然，我們做得還不是最快的，在那個細分領域，北京還有幾個做得比我們還快。實際上，那時候我能明顯感覺到，就像有人在推著來幹，錢真的是大風颳來的。整個團隊的擴張也非常快，很快就有四五十個人了。我覺得那才真的算是人生的第一桶金。

當時從讀書會出來的大概有十幾個人，有的還在跟我做事情，有的人在獨立創業。有做投資的、有做網際網路的，算是因為我改變了他們的命運。

今年4月份，我給母校捐了1100萬。也是在這間茶館這間屋子，幾位校領導都在，我給他們泡茶。領導說，110週年校慶，110萬有點少，1.1億有點多，你就捐1100萬吧。我說行，沒問題。後來就定了這個數字。

❸比特幣的堅定信仰者

我從2014年就開始囤幣了，2016年底開始投的區塊鏈專案，包括ICO。當時是一個很好的機會。我最高的時候賺了1萬個比特幣。現在，我在新疆還有6萬臺礦機，大概有72%是我的，28%是朋友的。礦機本身也是一種比特幣，我是比特幣的堅定信仰者。

投資挖礦，很有意思。我自己的資產，除了在LP池子裡的，大部分都在比特幣或礦機上。礦機不能賣，堅決不賣，給多少錢都不賣。未來這個東西會難以置信。

我認為區塊鏈其實是對生產關係的極大改變，與過去的生產力變革不一樣。簡單來理解，我們找不到比特幣的創始人是誰，而是依靠一個機制，讓幾百萬人去應用它、信仰它，這是人類歷史上從來沒有過的商業機構，或者說經濟形態、組織形態。伊斯蘭教的先知穆罕默德都有這個人，但中本聰是誰我們都不知道，這很難想象。往大了講，數字貨幣的流動性，我覺得是所有資產中流動性最好的，並且比特幣真正實現了私有財產神聖不可侵犯。它是無國界的，是一個革命性的、劃時代的產物。

區塊鏈的投資，官方說法肯定得說技術和應用，玩幣的都得被“邊控”了。但實際上，那個時期肯定是投幣，ArcBlock、JSE、JSC等好多專案基本上都參與過。不過區塊鏈的退出是很快的，我2018年4月份之後投的全都虧了，但之前的都賺了。2016年底，賺百倍幣的好多，很正常。大家也都不知道為什麼能賺那麼多。

想掙錢還是割韭菜。但官方說法，區塊鏈要應用在實體經濟。官方只能這麼講，但實際上，現在全是騙子，今年全是騙子。我不說原來的，今年新出來的團隊，100%全是騙子，純資金盤、割韭菜。我覺得區塊鏈的技術目前還沒有新的突破，能承載的東西很少。就像網際網路一樣，1995年的網際網路能承載什麼呢？比特幣是數字黃金，有特殊價值。其他沒有應用場景的幣，沒有價值，不就是泡沫嗎？不就是吹泡泡嗎？不就是資金盤嗎？

❹貴人相助

2013年初，一個偶然的機會，我遇到了薛老（薛蠻子），就跟著他去搞投資了。當時，我是陪朋友去談專案，薛老覺得我這個小子挺能折騰，就讓我做了合夥人。薛老不太喜歡很規矩的、按部就班的人。那時候，我對淘寶也沒什麼興趣了。淘寶做大了，大商家越來越多，都是傳統品牌。我們就感覺，未來一定是傳統企業的機會，草根玩家沒有機會了。事實證明，我的判斷是對的。

跟著薛老，他教會我很多東西。剛開始，他就跟我說，天一樣的市場，針一樣的切入，要找到一針捅破天的事兒。他覺得做任何事，剛開始不要貪大，要把一個小本事練大了，這是他一貫的原則。就我來說，剛做投資是很貪婪的，真正領悟到這句話，已經到了2015年底了。

隨後，我經過朋友介紹，又認識了東華老師（劉東華）。他比較看好我，跟朋友講，見到吳幽，就像在2001年遇到馬雲一樣。對我評價還蠻高的。當然，我覺得自己到現在也沒有讓他失望。在2014、2015年，東華老師給我的職業生涯做了很多指點，不管是務實的、務虛的，還是個人成長的、業務的。

我覺得薛老和東華老師是我的貴人，沒有他們倆，我肯定走不到現在。薛老相當於是我的啟蒙老師，東華老師相當於是我成長道路上的推手。2015年，我成立了鏡湖資本。現在有5個合夥人，我是控股股東。在基金成立前期，東華老師幫助很大，我的很多LP，特別是前期的，很多都是直接或間接通過他介紹的。

最早的一批LP進來，我覺得是兩個原因，一是東華老師的背書，這是主要原因。二是這些人覺得我跟別人不太一樣，覺得我的腦洞比較大，跟別人的思考和思維方式不太一樣。我那時候投的專案，有一個遊戲公司是亮點，後來被一個A股公司收購了。這個專案投資了800萬，變現時賬面上是7億多，賺了很多。這些LP都蒙了：還有這麼投的？因為他們很多是傳統企業的，很難想象一個小夥子，也沒什麼行業積澱，就稀裡糊塗地投了這麼個專案。

但是，也只有遊戲能有這麼大回報。像滴滴這種公司是燒錢的，後面的錢不燒進來，早期的就沒用了。當然，現在遊戲行業也很慘，文娛行業也很慘，很多企業都遇到了政策性週期、行業性週期，慘的不行。很有意思。

一位老大哥曾經提點我說：“吳幽，你記住了，為中國最會賺錢的人賺錢，這件事情特別難。如果你做好了，這輩子會飛黃騰達，這些人的錢和資源會不斷向你靠近。但如果失敗了，可能就沒有出頭之日了。”這些話我至今記憶猶新。我覺得要想收穫LP的信任，首先是業績為王，這是基礎。第二，我也刻意跟他們互動，有什麼事情我會積極參與，想著自己的微薄之力怎麼能對他們有價值。第三，得不斷給他們一些驚喜和變化，要讓他們知道，每次見到我，都會有新的成長和變化。李書福說，每次見到我都能給他新的東西。這很有意思。

❺從貪婪到專注

2015年，我瞎投了很多種專案。網際網路廣告、遊戲、社交、移動電商、智慧硬體、O2O，什麼火就投什麼，但幾乎全死了。後來發現不對，不能別人幹什麼我就幹什麼，不能湊熱鬧隨份子，要做一些跟別人不一樣的事情。

印象比較深的一個是自拍相機。現在手機拍照已經很好了，但那會最熱的是卡西歐自拍神器，很多小姑娘很喜歡，賣到六七千元。我們說要幹它，我們賣700、500。但後來發現白投了好多錢。其實當時那個創業者很強，但做硬體太難了，鏡頭這個事情比想象中要複雜得多，以至於產品始終沒出來，一直在搞研發。這讓我覺得，硬體是一個很大的坑，一個地方的改動，所有人都得等，一改就是三個月，非常耗時間。我曾經跟熊明華（前騰訊聯席CTO）聊過，他說騰訊也曾考慮過硬體，但發現硬體太複雜就沒有做。其實像小米這樣的公司是很不容易的，幫小米生態做硬體沒有那麼簡單。

後來，我開始到處拜訪各類朋友、投資人、大佬，尋找新的突破。那時候在美國見了兩個人，對我影響很大。一個是耶魯校友基金會的負責人，叫大衛·斯文森。他是高瓴資本張磊的老師，在美國投資界赫赫有名。第二個是3G資本的雷曼。3G資本收購了漢堡王、百威啤酒、亨氏食品這些公司，當時還想收購可口可樂，是一個很奇葩的基金，十幾年下來沒投幾個公司，但每個都很大。這兩位都是很聚焦的人，我要打一個，就重點打，不需要像VC/PE這樣，投幾十個、幾百個專案。

那時，我就得出結論，基金規模一定要搞大。基金規模搞大之後，一定要搞二級市場的團隊，再就是要做產業資本。我們去年組建了二級市場的團隊，當然規模不大，只有4億多人民幣。產業資本是什麼？3G的做法就是產業資本，是控股型投資。

從那時起，我們開始做精神病院，先後收購了十幾家精神病院，國內第一，資產和營收利潤分別是行業第二名的4倍和2倍。去年加起來，實現了將近20億的營收，1.8億的淨利潤。現在，我們已經嚐到了產業資本的甜頭。這種依託產業的公司，有品牌，有好的現金流，也有好的毛利和利潤。

為什麼要做精神病院？當時我們研究了很多領域，包括便利店、乾洗店、眼科，甚至骨科、泌尿、傳染科、心臟搭橋等。但我們發現，便利店毛利太低了，對管理的要求也太高，不適合我們做。對比了幾十個小行業，最後排除法選擇了精神病院這個領域。我覺得這個領域有幾個東西，一是使用者增長非常快，二是這個行業不會有別人來做，第三是我們有一些拿牌照等方面的優勢。我喜歡有一定門檻的事情，做得稍微重一點，因為重了純資本就不會進來了。滴滴這種靠資本砸出來的，就不是我的菜。

很有意思。我們目前的人民幣基金規模就是靠這個領域做起來的。正因為我們在這個細分領域做到第一，才能獲得LP的信任，把基金規模做大。精神病院目前我們還在對醫院進行整合，包括上下游的藥、治療方式、後續康復等，實際就是要在一個產業裡扎透了。如果愛情深，要數月亮，不要數星星。

說到投資邏輯，我有三句話。第一句話，我們要以產業龍頭為核心使用者，依託產業合夥人推動產業全球生態化，以達到一級市場整合佈局，到二級市場市值管理聯動的可控產業叢集，最終實現技術驅動的失控湧現模式的生態圈。本質就是產業資本，我們要控產業、管產業，要完善產業鏈的上下游。這誰牛*？益海嘉裡牛*，郭孔豐牛*。從大豆豆油的期貨、生產、包裝、品牌終端他都做，這叫牛*。這種企業很難打敗，很難去挑戰它。

第二句話，我們要做的，是以中國為圓心，全球為半徑，全球視野，中國整合。我不貪大，我選的領域都不是很大，但增長很快，比如精神病院、卵巢癌、乳腺癌等領域。所有的中心都是從邊緣切入的，我們要找到那個小而強、小而美，能夠切入中心的邊緣。

第三句話，叫公司即行業，品牌即品類。“精神病”就是吳幽，吳幽就是“精神病”。三隻松鼠就是堅果，堅果就是三隻松鼠。我們要在這個領域做到第一，甚至唯一，這才有價值。在做行業研究時，我要求“定位有戰略高度，落地有產業鏈思維，要吃透行業，彪悍凶猛”。

一位小黃車的天使投資人很喜歡我的投資方式。他跟我說，窮人才搞新業務，真正有實力就搞那些永恆不變的東西。比如我有個老大哥叫張曉亞，他投了蒙牛，投了現代牧業，很多跟奶牛相關的專案。這是一個現金流很好，而且有門檻、長治久安的事情。我們參與併購過一家西班牙的第二大環保公司，也是歐洲最好的垃圾發電公司，我覺得這是最有意義的一個專案。所謂的新的東西，大部分都是偽命題。比如網際網路醫療，幾乎95%都是偽命題。

做生意不能壟斷，但做投資要做能壟斷的。選好行業、選好人，在高毛利、高現金流的行業裡深挖產業鏈的護城河，幹就完了。

我老家那邊有個小康牛肉醬，我們那邊人吃。很小的領域，但能做到兩個多億的營收，4000萬的淨利潤。很有意思。