目前我們正在經歷第三次顯示面板產業的轉移，中國成為成為名副其實的全球顯示面板中心。京東方的市場份額將從2016年的12%增至2022年的20.2%，當之無愧的顯示面板的龍頭

今年在液晶顯示面板上有很大的市場改變，三星和LG相繼退出中國市場，而現在的中國市場又是萬物互聯的市場格局，顯示器的需求量前所未有。同時隨著全球面板大廠部分高世代產線的折舊計提結束，折舊佔LCD面板平均成本的比例在快速下降，從而削弱了韓系、臺系老牌面板巨頭的成本競爭力、降低了其關閉產線的阻力，京東方將享受時代所帶來的成長紅利期。

根據WitsView資料測算，2019年32寸LCD面板價格為41美金，平均成本41.01美金，現金成本40.18美金，價格已趨近現金成本水平，與此同時，55寸、65寸LCD面板價格與現金成本的差距也在不斷縮小。

由此可見，當前的面板價格已經逼近企業的現金盈利紅線，進一步下跌將會導致存量產能停產，從而收縮供給、調節供需形成新的供需均衡點，因此面板價格有望在當前價格附近企穩反彈。

根據WitsView資料，截至2019年二季度末，32寸面板的平均折舊成本已經降至0.86美金, 55寸面板的平均折舊成本已降至3.09美金,在總成本中的佔比分別為2.10%、2.59%。

在融資擴產方，以京東方武漢10.5代線的出資結構為例,整條產線的投入規模為460億元,其中京東方自有資金投入佔13%,地方城投平臺投入佔44%，地方銀團貸款投入43%。

基於IHS及IDC資料，2018年全球LCD面板出貨量各下游佔比分別為手機64%、電視12%、膝上型電腦8%、顯示器6%、平板9%,面板出貨面積各下游佔比分別為電視76%、筆記本6%、顯示器11%、平板2%、手機4%。預計2020年電視面板需求將增長5.3%、手機面板需求將下降4.2%。

儘管如此,相比於韓系、臺系面板廠商而言，2Q19、3Q19幾家大廠的平均毛利率為1.25%、4.01%，京東方單季毛利率為15.94%、11.81%。

從出貨面積的角度而言，2018年京東方在全球電視面板市場的市佔率達到15%，僅次於大尺寸出貨佔比更高的LG、三星，位列第三。2018 年京東方在全球平板面板市場市佔率達到35%，位列第一，遙遙領先第二名LG近17pct。2018年京東方在NB面板市場市佔率達到30%，領先臺灣大廠友達、群創，位列第一。2018年京東方在監視器面板市場市佔率達到24%，與LG接近，位列第二。

預計京東方19-21 年營收為1233.33 億、1715.78 億、1950.21 億元，對應歸母淨利潤26.61億元、69.83 億元、104.69 億元，給與公司20年28-30倍PE。將目標價由4.35-4.59元上調至5.62-6.02元

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