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本期我們聚焦鈷行業,並邀請行業資深專家,與機構投資者進行了深度交流。
會議時間:2019年12月17日
會議背景:嘉能可提前停產+新能源汽車需求回暖,鈷行業能否迎來高景氣週期?為此,我們特組織了鈷行業電話會議。專家為某知名金屬產業諮詢機構鈷行業負責人,從業逾10年,熟悉市場競爭及行業供需格局。
核心觀點:1、從目前的環境來看,價格實際上還是處於整體下行的週期。國際價格已經因為需求問題整體走低。國內市場基本處於下行階段,尤其是在鈷鹽這一塊,因為新能源汽車需求不旺,硫酸鈷和氯化鈷的價格也相應的處於一個比較低的價位。2、從市場合理的庫存水平去看,大廠一般對原料都是備三個月到四個月左右的安全庫存,這是他們的安全生產底線。所有的原生鈷庫存都計算在一起的話,目前國內原料整體庫存最少在1.2萬噸左右。3、明後年供應量一定過剩,價格可能還會繼續下滑。2020年新的供給基本上可以與嘉能可停產的量相抵消。中國廢鈷一年的回收量差不多是在15000噸左右,新能源汽車的回收還沒有完全爆發,等到三四年之後,實際的量可能會比較大。
詳細紀要:
價格:
(1)近月價格走勢?
①國內市場基本處於下行階段,尤其是在鈷鹽這一塊,因為新能源汽車需求不旺,硫酸鈷和氯化鈷的價格也相應的處於比較低的價位。②明年一季度末或者二季度初,可能會出現需求高峰。目前硫酸鈷的價格,基本是在41500-42000元/噸左右,氯化鈷是在51000-79000元/噸左右。從目前短期需求來看,短期沒有因素促使價格出現反轉。
(2)嘉能可銷售策略對鈷價走勢有多大影響?
嘉能可還有一部分庫存,價格短時間內不會上漲太多。雖然它簽了不少的訂單,但是從總體來看,它對價格上漲很難說能有一定的控制作用。
(3)進口鈷原料如何定價?
進口鈷原料的價格,是按照英國金屬導報的MB的價格來定的。按照每月的月度均價,然後再乘以一定的原料百分比係數,比如說目前的係數是在61%~62%左右,所以按照業務均價,再乘以它的係數,可以得出中國企業採購原料的價格。
(4)您對於國內鈷鹽的價格是怎麼看的?比如硫酸鈷?
硫酸鈷完全是靠新能源汽車的三元材料帶動,價格才會發生一定的變化。從目前的情況來看,在新能源汽車產業處於短期的低谷情況下,不會有實質性的拉動,而且現在硫酸鈷的庫存相對來說比較多,對價格有負面影響。
(5)您覺得鈷鹽價格對金屬鈷的價格有什麼影響呢?
如果國際價格下跌,國內廠商的資源採購價格也會相應下滑。對應國內的金屬鈷價格,實際上也有一定指導意義,但是所謂的指導意義並不是特別的強,國內金屬鈷的價格現在受到無錫電子盤的操控比較大,價格下滑幅度比較有限,有一些外部資金的支撐,價格的影響還是比較有限的。
需求:
(6)目前庫存情況如何?大概還能用多久?您覺得市場的合理庫存在什麼水平?
從市場合理的庫存水平去看,大廠一般對原料都是備三個月到四個月左右的安全庫存,像主流的廠商,基本上目前都是有三個多月左右,這是他們的安全生產底線。所有的原生鈷庫存都計算在一起的話,目前國內原料整體庫存最少在1.2萬噸左右。
(7)消費電子和新能源汽車對需求的增量分別有多少呢?
①因為5G手機剛剛起步,這種拉動相對來說是比較有限的。明年帶動鈷消費量的話,會有500~1000噸左右的增量。實際上就是對電池的毫安時有一定的提高,從平均3000毫安時到4000毫安時左右。②5G鋪開初期,目前來說還不是高峰期的需求,未來需求還會增長。③新能源汽車市場從高速發展到穩步增長狀態。目前我們判斷不太可能有每年翻番的可能性。再加上工業化趨勢,明年新增的需求量可能也就在4000噸左右。④海外新能源汽車不可能現爆發式的增長,以逐步增長為主。
(8)硬質合金作為鈷的第二大消費領域,您覺得未來硬質合金對鈷的需求帶動如何呢?
國內硬質合金是第二大消費領域,一年的消費量差不多是3200噸左右。但是對於海外,第二大消費領域是高溫合金,全球的一年消費量差不多是18000噸左右。硬質合金全球的消費量,一年差不多是在8000噸左右。
(9)三元材料高鎳低鈷化會對鈷的需求造成什麼樣的影響呢?
①對於國內的需求有一定的負面作用。但是高鎳化只是對國內新能源汽車發展有一定的負面作用,未來需要靠新能源汽車的大幅增量來抵消這方面的影響。②海外的新能源汽車以穩步提升為主,類似於高鎳化發展。③新能源汽車的高鎳化普及得需要一段時間。
供給:
(10)目前的需求端比較萎靡,供給端還在清理庫存,鈷價會不會繼續處於下行的趨勢,未來是否有更多的產能停產?
從目前的環境來看,價格實際上還是處於整體下行的週期。鈷價實際上還是負面影響比較大,因為目前金屬鈷的供應量還是比較高的,供大於求的情況對於鈷價不是什麼好訊息。
(11)明後年鈷的供需缺口將會有多大?
明後年供應量一定過剩。所以對於價格,我覺得不會有太好的影響,價格可能還會繼續下滑。
(12)2020年是否會有新的供給?供給會主要來自於哪些公司?
①新的供給基本上可以與嘉能可停產的量相抵消。②主要是RTR專案,明年從6000噸增長到14000噸。莎琳娜專案有可能會從目前的8000噸增長到12000噸。其他一些小的專案還會有一定的增長,這種增量基本上可以抵消嘉能可停產的影響。
(13)中國目前的廢鈷的回收情況,以及廢鈷回收未來的發展趨勢如何呢?
廢鈷一年回收量差不多是在15000噸左右。因為電池材料的合格率,相對中國產的電極材料合格率相對來說是比較低的,國內是在90%左右,它對於電池的影響還是比較大的。
公司:
(14)華友鈷業、寒銳鈷業等公司有什麼應對鈷價下滑的措施呢?
如果價格繼續下滑,在資金實力比較允許情況下,實際上可以低價買一些成品,像硫酸鈷或者是氯化鈷。在目前情況下去買原料的可能性不是特別大,因為公司都有固定的訂單。
(15)您覺得鈷的提煉成本是否還有下降空間?
沒有太多的降價的空間。目前原料的成本差不多是10美元/磅。國內冶煉成本基本上45000元/噸,沒有什麼降價的空間,而且環保成本也在進一步提高。