5G 手機仍無法大幅改善 4G 衰退
根據國金證券研究創新中心最新國內智 能手機及晶片 12 月份手機啟用量達 2,594 萬臺（Activated／Sell through）資料資料顯示，12 月份月比衰退高達 8%，歸因於蘋果（-37% m/m）及 Oppo (-20% m/m) 手機及相關晶片供應商啟用數量大幅回落，造成同比仍衰 退 23%，這仍較 10、11 月份的 25%和 31%同比衰退改善，但四季度啟用量 環比衰退 7%，全年同比衰退 18%，這表示即使 5G 手機從 8 月份開始持續 放量，屢屢創下新高，但在 4G 手機需求不振下，整體四季度（同比－27%）國內手機啟用量仍在谷底掙扎，我們預期 5G 手機的持續放量，應該會帶 動 2020 年國內智慧手機月度，季度，及年度的同比復甦。
華為 5G 後發先至，達八成國內份額
從 2019 年三季度開始，我們首次追 蹤 5G 手機在中國的銷售狀況，根據國金證券研究創新中心最新國內 5G 手 機 12 月份啟用增量 232 萬臺數據資料顯示佔整體手機啟用增量比約 9%，主要是因為華為的 5G 手機以壓倒性的 82%份額啟用數量，或本身 17%的 5G 啟用量佔比所帶動，累計 2019 年 5G 手機啟用量約 500 萬臺 (5G 啟用量 佔所有國內手機比僅 1.4%)，在考量國內 5G 手機比重應明顯高於全球 5G 比重，我們初步預估全球 5G 手機 12 月份銷量約 460 萬臺，累計 2019 年全 球 5G 手機啟用量約 1,000 萬臺。而華為於近日公佈其 2019 年 5G 手機出貨 達 690 萬臺（主要在中國大陸市場，以 Mate30 Pro, Mate 30 為其熱銷機種），三星近期公佈其 2019 年 5G 手機出貨達 670 萬臺（主要在南韓市場）。國金 創新技術 TMT 團隊對於 2020 年的 5G 手機啟用量預測是國內 1 億臺 （1Q/2Q/3Q/4Q20 為 1000 萬，2000 萬，3000 萬，4000 萬臺），國內 5G 手 機佔比會從 2019 年四季度的 6%，提升到 2020 年四季度的 > 30%，全球 2 億臺（1Q/2Q/3Q/4Q20 為 2000 萬，4000 萬，6000 萬，8000 萬臺）5G 手機，全球 5G 手機應用處理器加基頻晶片於 2020 年達 2.5 億組。我們會根據未 來幾個月國內 5G 的啟用量來持續修正對 2020 年的年度預測
12 月 iPhone 11 季節性需求結束，蘋果 4G iPhone 11 供應鏈庫存調整將 持續到 5G iPhone 12接手：
蘋果在 9 月份推出新款 iPhone 11、11 Pro 和 11 Pro Max，蘋果 9/10 月份整體智慧手機在國內啟用量月比 m/m 大幅增 長 78%/28％，同比增長 28％/63%，及四季度環比增長 56%後，因為缺 乏 5G 規格顯得後繼無力，於 12 月份環比衰退達 37%，加上 Oppo (-20% m/m) 手機及相關晶片供應商啟用數量大幅回落，造成國內手機 12 月份環 比仍衰退 8%。
海思首次超過高通，成為國內手機晶片份額龍頭：
受惠於華為持續將其國 內智慧手機晶片自給率從三季度的 87%，拉高到四季度的 94%，所以華為 海思於四季度在國內手機晶片份額明顯提升至 35%，首次超過高通的 31%，四季度海思手機晶片銷貨量環比及同比增長分別達 9%及 35%（相信這已 帶動華為／海思手機產業鏈如匯頂，韋爾／豪威，卓勝微，中芯國際，日 月光，長電，臺積電不錯的四季度營收／獲利表現），優於高通的 19％環 比及 50%同比衰退，這比高通對於四季度全球手機晶片環比增長 2%的預 期來得差很多（高通因此有機會下修其 4Q19/1Q20 整體晶片預測），也直 接造成高通在中國智慧手機晶片市場持續流失份額到歷史新低的 31%。但 未來幾個季度，我們還是要觀察高通新的 5G 晶片 865 (採用三星 7 奈米 EUV 晶圓代工) 外掛 x55 7 奈米基頻晶片，還有 5G SoC 7250 中階方案是 否能幫高通反轉其在中國流失的智慧手機晶片份額。
聯發科可幫華為避過美國 5-10%技術標準封鎖線：
我們認為當美國商務部 把技術標準線降低到 10%，臺積電不可能能夠全力供應海思 7 奈米及 5 納 米以下晶圓代工產品，中芯國際也不可能能夠全力供應海思 14 奈米及以下 晶圓代工服務，因為每樣產品的美國設計專利（IP），製程工藝處理層數及 材料比重不同，我們估計臺積電及中芯國際會有 25-35%左右的海思訂單 不能生產，而華為透過購買聯發科及紫光展瑞的 4G/5G 應用處理器／基頻 晶片／射頻晶片（美國技術佔比應該低於 5%）, 日本 Murata 的射頻前端 晶片，位元大陸／北京君正的安防晶片，日本 ROHM 的電力功率半導體，應該都能夠讓華為部分的手機及安防產品避過美國 5-10%的技術標準封鎖 線。
蘋果四季度勝出，其他黯淡：
根據國金證券研究創新中心最新國內智慧手 機啟用量資料資料顯示，雖然華為整體四季度啟用量同比衰退 3%，環比零 增長，華為在國內市場份額仍然提升到歷史新高的 38%。而蘋果因 iPhone 11 在 9/10 月份於中國大陸熱賣，四季度環比增長達 56%，同比增長 63%，遠優於蘋果對四季度營收整體環比增長達 37%，同比增長 4%的預期，以 及優於整體市場季度環比平均－7%／同比－27%的結果。所以我們認為蘋 果有機會上修其四季度整體手機出貨，營收增長及獲利預期
文章摘自國金證券研究研報
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