導語：從除夕開始，三通一達全部歇業半個月，2月10日以後陸陸續續復工，運力也只有正常的40%左右。

海豚智庫認為阿里巴巴核心電商業務的廣告和佣金，在2020年2月將損失至多60%的收入，150億！

美國時間2月12日，阿里巴巴將公佈2019年Q4季度財報，雖然遭遇了拼多多的衝擊，但阿里依然能夠維持高速的增長。而投資人也迫切的想知道，發生於2019年12月的新型冠狀病毒肺炎到底會對阿里巴巴Q1季度財報產生什麼影響？

從大家的主觀經驗判斷來看，SARS成就了當年的淘寶，這一次新型冠狀病毒肺炎肯定也有利於阿里巴巴。那麼實際情況怎麼樣呢？

毫無疑問，不能到公司打卡，只能在線辦公，釘釘業務日DAU已破億。但電商業務是否也一樣受益於此，或者說短期的Q1業務也會受益於此呢？答案顯然是否定的。

我們預計在Q1季度，阿里巴巴核心電商業務因為物流限制，核心電商營收或將損失150-200億元。

► 疫外贏家，有貨有運力

1月以來，新型冠狀病毒疫情讓這個春節變得特殊：普通百姓終日宅家，線下門店生意慘淡，工廠復工時間待定，檔口缺貨供不應求，而生鮮電商和遠端辦公趁機崛起。好訊息是，本月10號各家快遞企業恢復正常運營，並逐步穩定恢復產能。

根據國家郵政局的最新報告：1月快遞增速略有放緩，快遞業務量約達到40億件，但同比下降11.5%。春節期間保持正常運營的快遞企業有郵政、順豐、京東及蘇寧物流，主要分擔了醫療物資的集疏運工作，根本沒有更多運力提供給淘寶和拼多多等電商平臺！

1月23日開始武漢封城，25號以後陸續影響到整個湖北省及全國。各地的自我隔離，高速封路，直接導致物流斷檔。除了京東還能為自營及入庫第三方商家發貨，其它家基本沒有辦法履約發貨，除非使用順豐。而順豐在這個時候，也是優先醫療用品配送，一般電商配送價格很貴。

實際上，在疫情最嚴重的半個月時間裡（1月25-2月10日），淘寶和拼多多是“歇業”狀態，即使有訂單也無法履約。

因此，伴隨著工廠檔口，快遞一起歇業的還有我們常用的淘寶和拼多多。在此種背景下，有貨並且有運力的京東成了贏家。

以生鮮電商為例，北京人朋友圈流傳的“北京買菜APP圖”最近很紅，一圖展示了在某個特定的時間和某個特定的軟體，才能搶到菜。一旦使用者在“坐月子”期間習慣使用生鮮APP，那麼疫情結束之後，網上買菜也會成為常態。

而京東有倉儲，有物流，自然有能力“春節不打烊”。不必通過補貼戰，省下大量營銷費用的同時，就可以佔領使用者心智，把淘寶和天貓的存量使用者據為已用。所以阿里只能看著京東挖牆腳卻很難反擊。

► 資料倒推，阿里到底虧了多少？

全國快遞總量中有八成屬於電商件，多為阿里和拼多多貢獻。據國家郵政局的資料：截至2019年，拼多多平臺包裹已佔全國快遞業比重的25%。另外，淘寶和天貓貢獻了50%左右的快遞業務量。

最近國家郵政最近召開了一次特別電話會議，部署了七家公司來預防和控制傳染病，包括順豐，圓通，申通，韻達，百世物流，德邦和蘇寧，恢復生產工作。 並且預計到2月中旬，快遞行業將恢復到正常運力的40％以上。海豚智庫預計到3月份，物流行業才能恢復到正常情況。

三通一達全部歇業半個月，2月10日以後陸陸續續復工，也就是實際上2月份整個社會快遞量只有去年同期50%不到。海豚智庫估計淘寶訂單能夠實際履約的只有去年同期40%左右。

2019年Q1季度阿里核心電商廣告和佣金收入是449.09億，平均每月149.7億。2月份阿里損失掉的佣金和廣告收入，不可能在3月份補回來。2月份實際履約訂單隻有正常情況40%，訂單無法配送，商家也就沒有理由去投放廣告了。所以海豚智庫認為2月份阿里可能損失掉89.6億的廣告和佣金。考慮到如果沒有疫情，還會同比增長15%，2月實際損失大於112億元。

2月10日，阿里巴巴宣佈為降低中小企業的經營成本，阿里巴巴將免去所有天貓商家2020年上半年的平臺服務年費，所有淘寶、天貓商家免費使用網店裝修工具“旺鋪智慧版”。

天貓有近22萬活躍店鋪，此前每年單店收入3-6萬不等技術服務費，一年也是近100億的收入，免費半年，也是幾十億的收入損失。這算是包租婆減免租金了！

2019年Q1阿里巴巴電商核心業務營收788.94億元，除了廣告和佣金之外，這還包含了1688，盒馬鮮生、銀泰百貨等線下業務。

除了盒馬鮮生、貓超等少數業務在疫情期間，反而能夠快速增長。包括淘寶、銀泰等阿里巴巴大部分的電商業務，在2月疫情最嚴重期間將受到實質衝擊。

3月份快遞恢復正常以後，因為疫情尚未結束，消費者不敢到線下消費，我們認為阿里電商業務將會恢復正常增長，甚至是加速增長。所以這種負面影響只是短期的，主要是因為疫情期間，商家供應鏈被打斷，物流中斷導致的。如果3月份疫情受到有效控制，5月以後線下商業將恢復正常，電商還有至多2個月的紅利。長遠來看，對阿里業務將是有益的。

但就具體到2月份本身，我們認為阿里巴巴可能受疫情影響，損失150-200億的收入。所以2020年Q1季度，阿里巴巴核心電商業務可能將錄得個位數的增長！

另外阿里電商幾乎貢獻了整體利潤的100%，疫情對阿里的毛利潤率，淨利潤率影響會更大一些。

► 此消彼長，其他業務順勢補位

不過阿里令人佩服的地方在於，其業務涉及十分廣泛。俗話說，不要把雞蛋放在一個籃子裡。即便是核心電商在大環境下變得難做，盒馬生鮮和阿里健康等業務卻在疫情中真真實實地獲利了。

據了解：盒馬在廣州、深圳等地區訂貨量為平時的5-10倍。解決線下醫療痛點的網際網路健康也逐漸深入家庭，既可以防止疫情蔓延，而且更加高效多能，有技術支援的前提下，日常複診也更有保障。另外，受遠端辦公及線上教育的拉動，釘釘的使用頻率也在增加，而在國外類似的軟體如Zoom已經經歷連續漲停。種種跡象表明，黑天鵝帶來了更多的挑戰，其他業務發展迎來契機。

無論如何，核心電商的營收佔據了阿里總營收的85%，即便是疫情帶動了其他業務順利補位，仍然是杯水車薪。體現在財報上，我們將更加關注核心電商的營收增長狀況及使用者留存問題，意味著Q1季度阿里將不會那麼亮眼了。

疫情期間，盒馬鮮生的表現非常亮眼，這是非常值得注意的。幸虧有侯毅的盒馬鮮生，不然這個春節疫情期間，佔據中國電商半壁江山的阿里電商真的沒有存在感。

阿里應該給侯毅頒個大獎！