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頭號玩家第45期：Velodyne(NASDAQ：VLDR)

免費版2,159字，預計閱讀5分鐘

2003年是個特殊的年份，這1年中，豐田放棄了堅持7年的純電RAV4汽車，而特斯拉和自動駕駛均誕生於這1年。美國國防部高階研究計劃局DARPA從2003年開始，透過舉辦3屆自動駕駛比賽，就推動自動駕駛產業發展，並在比賽中誕生車載鐳射雷達，而Velodyne創始人David Hall成為行業鼻祖。

如今鐳射雷達已成為實現自動駕駛的關鍵核心部件，技術路線也從機械式發展到固態鐳射雷達，Luminar和Velodyne分別是這兩條技術路線的頭部代表。對Velodyne來說，也需跟上行業發展趨勢，與時俱進，才能在行業進入爆發式增長時，能分享更多紅利。

報告摘要：

Velodyne Lidar是全球領先的鐳射雷達供應商，2005年研發首款實時3D鐳射雷達，之後不斷完善硬體產品矩陣，開發多種鐳射雷達軟體架構，形成軟硬體一體化解決方案。1983年，公司在美國加州矽谷聖何塞成立，最初主業為音響；2005年，公司發明實時3D鐳射雷達，並於2007年率先開啟實時3D鐳射雷達的商業化生產；2010年，公司為谷歌首測的無人汽車提供鐳射雷達，開始受市場廣泛關注。

目前公司產品在定製化晶片基礎上，提供“硬體+軟體”一體化解決方案，硬體主要包括不同形態、適用於不同應用場景的鐳射雷達產品，軟體主要為軟體架構IP授權與ADAS（高階駕駛輔助系統）軟體演算法Vella。

公司在機械式鐳射雷達市場具有絕對優勢，大力佈局固態鐳射雷達市場，不斷完善產品矩陣，拓展發展空間。公司是全球最早研發與量產鐳射雷達產品的公司之一，憑藉突破性鐳射雷達技術，打造高效能產品與解決方案，產品用途也由最初實驗室研發、道路測試等場景，向量產方向轉變。

公司在機械式鐳射雷達領域起步早，技術實力強，提供16線、32線、64線等多元化產品，量產產品包括HDL-64E/32E等系列。公司把握鐳射雷達固態化、小型化、低成本化發展趨勢，大力佈局固態鐳射雷達市場，推出環視混合固態鐳射雷達Puck系列、圓頂固態鐳射雷達VelaDome系列、固態鐳射雷達Velarray系列等產品，持續降低產品重量與體積，推動產品價格下降與大規模量產。

公司主要產品佈局

公司配套開發多款鐳射雷達軟體架構及演算法，推出ADAS（高階駕駛輔助系統）軟體演算法Vella，佈局自動駕駛軟體市場。公司採取軟硬體協同發展模式，在軟體領域深耕多年，開發多種鐳射雷達軟體架構，將其向第三方出售，並收取相應IP授權許可費、特許權使用等。同時公司佈局ADAS軟體領域，推出軟體演算法Vella，結合旗下鐳射雷達硬體矩陣，致力以低成本、軟硬體組合方式，開啟ADAS市場。

公司產品應用場景廣泛，覆蓋自動駕駛、物流配送、智慧城市等領域。公司憑藉鐳射雷達強大環境感知與構建能力，以自動駕駛汽車市場為重點，致力以智慧化、高效能鐳射雷達解決方案，賦能自動駕駛技術發展。同時大力佈局物流配送、智慧城市、地圖測繪、機器人、工業物聯網等領域，持續拓展鐳射雷達產品應用場景與公司發展空間。

公司鐳射雷達產品在自動駕駛領域，主要用於ADAS、高等級自動駕駛、Robotaxi等。鐳射雷達作為自動駕駛感知層重要技術實現方式，在符合車規級要求並實現量產後，是助推自動駕駛技術演進與商業化落地的利器。公司大力佈局自動駕駛領域，旗下核心產品Velarray系列，是可供定製固態鐳射雷達，可很好嵌入車身內部，提升車輛自動駕駛能力。

公司鐳射雷達產品在物流配送領域，主要用於非接觸式交付、B2B運輸、鐵路運輸、無人車配送等。公司鐳射雷達解決方案，可在機器人、工業自動化、物料搬運、貨物管理、配送中心、安防應用等場景，增強制造與供應鏈等環節的自動化、安全性。

公司鐳射雷達產品在智慧城市領域，主要用於地圖測繪、安保等領域。公司鐳射雷達產品安裝在無人機上，可作為一體化3D繪圖裝置，實現地面測繪、環境勘測，適用於多種複雜地形與場景。同時公司鐳射雷達產品也可在智慧十字路口、高階人員監控、停車及交通管理等場景，發揮作用。

公司產品應用場景豐富

公司客戶資源不斷增長，推動鐳射雷達出貨量提升。截至2020年底，公司在全球擁有300多家客戶，包括谷歌、百度、Uber、福特、通用、賓士等知名無人駕駛技術企業，四維圖新、微軟Bing、Here（芬蘭高精度地圖廠商，原為諾基亞旗下地圖部門）、高德等高精度地圖廠商，及新加坡政府、中國臺灣智慧小鎮等專案。

公司300多家客戶中，有200多家將公司智慧視覺解決方案用於非汽車領域，推動公司產品用於汽車領域營收佔比持續降低，用於非汽車領域營收佔比逐步提高；2019年，公司鐳射雷達產品銷售收入中，來自汽車與非汽車領域，約各佔一半。

公司2010年起，向市場批次交付鐳射雷達產品，截至2020年底，公司鐳射雷達產品累計出貨量5.2萬臺。公司2020年Q3財報披露，預計2020年出貨量1.15萬臺，收入9,400萬美元，對應平均每臺售價8,200美元。

公司大力投入產品研發與市場推廣，目前處於虧損狀態。公司2017~2019年、2020年前三季度，收入分別1.8億美元、1.4億美元（-21.5%）、1.0億美元（-29.1%）、0.8億美元（-6.0%）；淨利潤分別為0.2億美元、-0.6億美元（-495.3%）、-0.7億美元（-7.0%）、-0.4億（+0.2%）；毛利率分別為44.1%、21.6%、29.4%、39.3%；淨利率分別為8.7%、-43.6%、-66.3%、-49.5%。

公司歷年財務簡表（單位：百萬美元）

公司2020年9月30日透過與特殊目的收購公司（SPAC）Graf Industrial合併，在美國納斯達克上市，成為全球首家上市的鐳射雷達供應商。截至2021年2月2日，公司股價22.64美元，市值38億美元。

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