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從華為年報的封面，就能看出華為今年經歷了什麼。

不過如果只看年報的總量資料，很難理解為何華為會選擇這張作為年報封面——全年營收8588億，同比增長19.1%，淨利潤627億，同比增長5.6%，如此大體量的增長，看起來相當不錯。

但細拆下來會發現不少問題，華為今年營收增長主要來自於消費者服務端(手機\\IOT\\PC)，運營商業務三年基本沒增長，另外兩塊業務體量較小，對總趨勢影響不大。

再從地域來看，1300億的營收增量都來自國內市場，海外市場營收基本沒增長，壓力很大。

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2019年華為做了什麼

先不談行業資料，我們先回顧下這一年來一直被擱置的話題——2910年5月16日被納入實體清單後，美國對華為的技術禁令一直被大家忽略。現在美國商務雖然按議程路徑去延長臨時許可證，但有傳華為的技術使用限制比例的上限將會由25%降到10%，這樣又會擴大禁止給華為提供服務的供應商名單。

實體清單的後果就是去年華為Mate30系列便沒有預裝GooglePlay，上週剛剛釋出的P40系列，則直接搭載了自家的HMS服務及AppGallery應用商店。——畢竟在海外供應商被封鎖的情況下，華為能做的事無外乎三件：趕在禁令生效之前大量備元器件、帶著國內產業鏈一起升級，同時自主研發更加底層的應用系統。另外因為因為技術使用被禁，華為手機海外GMS服務不能使用，華為把消費者市場重心轉到了國內，加大鋪貨。

這樣我們從資產負債表看到一年間華為庫存增加70%，二是研發投入繼續大量增加。

所以整體來看就是華為海外銷售壓力變大，同時因為供應商技術限制問題，內部研發費用大幅提高，華為自然在利潤率方面表現比前兩年差。

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2020年華為怎麼看

先說結論：難，一是難在需求，二是難在供給。

華為兩塊主要業務是運營商和消費者服務業。2019年屬於運營商業務承前啟後的一年，因為全球的4G建設基本接近尾聲，而國5G基站剛開始開始量產，整體能提供的業績增量很少。2020年5G開始批量建設之後，三大運營商給的CAPEX指引都比2018年要高，預計2020年華為國內運營商業務會有所好轉，而海外因為疫情的原因，即使有訂單也會延遲交付，壓力會很大。

而消費者服務業難度更高。從總量需求來看，海外疫情發酵，使得消費電子業務海外整體需求都會下降，實際上這個現象國內已經預預演過一次了，國內疫情最嚴重的2月份階段，手機出貨量直接掉了一半，預計海外市場在疫情之中也不會有太好的表現，可能會跟隨我們2月份的走勢。

另外一個是華為產品結構方面的問題，從IDC全球出貨量來看，華為Q4出貨量5620萬臺，同比去年已經有所下滑，而且我們也分析過華為2019年營收增量主要來自國內市場，兩者疊加考慮，就可以看到華為海外市場萎縮的相當厲害。

而且這種海外市場市佔率萎縮暫時看不到反轉的跡象——P40繼續沒有GMS的支援，海外銷量難以預測，而且這一代的蘋果也挺能打，2019Q4的市佔率回到了20%，可能接下來幾個季度海外在海外市場還要繼續萎縮，同時華為現在自身庫存也有積壓，需要一定時間去消化。

從供給端來看，雖然國內已經逐漸復工，但很多電子模組元器件需要從海外進口，這又會涉及備貨流程中斷的問題，到了Q2能否保證供應鏈正常供貨也是難事。

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道阻且長

從2018年中興事件開始，你便能在華為上看到很多有意思的點。華為這些年是天災人禍一起來，可以確定海外Q2疫情還是會繼續延續，而在疫情沒有批量好轉之前，海外需求很難恢復，而華為因為實體清單沒有GMS，競爭力又被削掉一截，預計今年華為手機整體銷量要砍掉20%。

所以徐直軍(輪值董事長)2019年是華為最挑戰的一年，2020年是華為公司最艱難的一年，“2020年我們力爭活下來，希望明年還能釋出年報。”，我並不覺得誇張。

華為這家企業，如果只去看其財務報表，其實看不出太多東西。但仔細想想那張2019年華為年中釋出會上看到的殘破的飛機，以及這次被驚濤駭浪包圍的燈塔——很多時候重壓之下才能看清這家公司的品質。