行業概況‍

環衛裝備行業屬於專用裝備製造業。

行業可狹義理解為改裝車行業，主要指為完成環境衛生作業所需要的、經過相關技術組合而成的裝備集合，其中可以主要分為環衛清潔裝備和垃圾收運裝備兩大類，環衛清潔裝備包括清掃車、清洗車、市政車、除雪車等細分品類，垃圾收運裝備可以分為垃圾前端收運裝備和垃圾中轉站裝備。

環衛裝備產業鏈分析上游採購材料：環衛裝備上游主要為汽車底盤製造行業、鋼鐵行業和通用製造行業等，採購的原材料主要包括底盤、發動機、鋼材、水泵、油缸、其他配件等；中游裝備製造：環衛裝備製造主要指上裝改造，公司對上游採購的二類底盤進行改裝上裝，主要包括部裝、總裝、塗裝及相關檢驗環節；下游客戶主體：環衛裝備主要面對城市衛生管理主體和城市道路養護主體。

環衛裝備新能源帶來的邊際變化是底盤的電動化與上裝的電驅動。

以清掃車為例，傳統清掃車在底盤主發動機驅動下前行的同時，上裝副發動機驅動清掃裝置和風機系統對路面進行清掃並吸入清掃的垃圾和粉塵。

對於清掃車的新能源化，即底盤的電動化與上裝動力裝置電動化的過程。

環衛裝備電動化為產業鏈帶來的變化包括汽車底盤企業上游對於動力電池及相關的採購以及環衛裝備企業上游對電動裝置製造業的採購。

看好環衛新能源的核心邏輯‍

1、石油消費產生的碳排放大部分來自機動車排放，是中國實現碳排放控制的關鍵環節，有效控制機動車碳排放對我國實現碳排放達峰至關重要。

2、公共領域服務車輛新能源化是“十四五”期間應對氣候變化國家戰略的重要一環。同時，生態環境部積極將達峰行動納入中央“環保”督察，作為環保領域的環衛新能源裝備的推行將成為主管部門生態環境部的重要抓手之一，史上最嚴環衛新能源政策有望落地。

3、2020年新能源環衛裝備滲透率僅3.31%，與政策目標（50%）差距甚遠。

2020年10月9日，國務院常務會議召開，會議透過《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，要求2021年起，國家生態文明試驗區、大氣汙染防治重點區域新增或更新公交、出租、 物流配送等公共領域車輛，新能源汽車比例不低於80%。按照2021年重點區域環衛新能源替代比例要求不低於80%，非重點區域不進行環衛新能源替代的假設條件保守估計，2021年起全國新能源環衛裝備替代比例要求不低於50%。

留意事件催化‍

公共領域車輛新能源政策加碼，碳排放達峰行動計劃納入中央環保督察

市場分析

1、滲透率低，替代空間非常大

2019年中國共銷售環衛車11.66萬輛。環衛新能源滲透率低，增量貢獻大。

根據中國交通運輸部資料，公交車保有量電動化率已經從2016年的15.6%提升至2018年37.8%，已經實現較高的新能源替代。而環衛車幾乎還沒有進行新能源替代，保有量中幾乎全部為傳統能源環衛車，存量替代空間非常大。

2、新能源車非常適合環衛行業

環衛車屬於低速執行車輛，以清掃車為例，執行時速一般不超過10km/h且經常處於怠速狀態，根據相關文獻，機動車行駛速度降低，處在怠速工況下，不僅會增加油耗，還會使尾氣排放量增大，VOCs排放濃度也會隨之升高。《行車速度對北京市機動車排放因子的影響》對於車速對於排放水平的影響進行了詳細研究，研究發現， VOC、CO排放因子在低速區排放水平較高，並且隨著速度的增大有一個顯著降低的過程，大於30km/h後逐漸趨於穩定。低速執行的環衛車輛往往造成更大的汙染物排放，實現環衛車輛新能源替代將有望獲得更富成效的節能減排效果，環衛新能源替代大勢所趨。

3、續航提升，更具替代可能

新能源裝備續航大幅提升，替代硬實力已經具備。透過分析工信部新能源汽車推薦目錄中車輛引數，2020年，在同一樣本中，續航里程超過400km的已有3個車型，佔比達37.5%，續航里程超過300km的已有6個車型，佔比達75%。由於環衛車輛作業時間與作業路線都在規劃之內，具有較大的電動化潛力。續航里程的提升更是為環衛裝備新能源替代增添硬實力。

4、環衛新能源推廣的經濟性痛點逐步改善

新能源環衛車中電池成本佔比約39%，近三年電池價格年複合降幅29%，電池成本下降帶動售價下降，新能源環衛車毛利率達40%，超傳統能源環衛車10pct，略微讓利促經濟性快速體現。

行業格局‍

新能源環衛裝備門檻較高，中高階產品佔比高於整體環衛裝備市場。

2020年純電動環衛裝備銷售中，中高階產品佔比達59.23%，超整體市場中高階佔比21pct。

統計2016年至2020年累計銷量，低端產品中，佔比前三的車型為自卸式垃圾車（14.27%）、桶裝垃圾運輸車（12.09%）、自卸式垃圾車（10.31%）;

中高階產品中，佔比前三的車型為洗掃車 （16.25%）、路面養護車（8.39%）、掃路車（8.23%）。

重點公司：盈峰環境

盈峰環境2018年收購環衛裝備龍頭中聯環境，盈峰中聯是中國環衛裝備領域的 引領者，已連續19年處於國內行業銷售額第一的位置。

在2020年1-11批目錄中，盈峰環境進入目錄車型達66 款，佔比達 10.19%，行業第一。

盈峰環境2020年新能源環衛車銷售市佔率達22.14%，全行業第一，市佔率超過行業第二1.68pct。

2017-2020年，公司新能源環衛裝備市佔率分別為2%、6%、13%、22%，市佔率持續提升展現傳統龍頭深厚底蘊沉澱。

2020年前三季度，公司環衛裝備收入52.40億元，同增12.79%，其中新能源環衛裝備收入6.42億，佔比為12.25%。

裝備龍頭地位複製，環衛服務市場拿單行業第一。2020Q1-Q3公司環衛服務營業收入12.92 億，同比大增137.64%。2020年全年公司新增合同年化金額/總金額突破12億元/125億元，新增合同總金額行業第一，展示龍頭地位。

截止2020年9月30日，公司截至目前在手專案88個，合同年化金額/總金額 26.41億元/364.88億元，合同平均年限達13.8年。在手訂單穩定充沛支撐公司環衛服務業務穩定高速成長。