4月20日，特斯拉原定將舉辦公司投資者日活動。CEO馬斯克此前表示，投資日上只討論電池，而不會有關於動力傳動系統的內容。投資日活動實則是特斯拉的電池日活動。但近日馬斯克在推特上表示，受疫情影響，特斯拉的電池日"很可能"會推遲到5月中旬舉行。

無論如何，特斯拉的電池日總是會舉辦的。如果各位還記得去年年底特斯拉上海超級工廠落成時是如何刷屏網際網路的話，就會預知電池日可能引起市場如何的轟動。

電池日還未舉辦，特斯拉已先造勢。

據上週汽協釋出3月新能源車產銷資料，當月新能源汽車銷售5.3萬輛，同比下降53.2%。當中有五分之一來自特斯拉（3月銷售10160輛，且環比2月份銷量3900輛增長160.51%）。

近日，中國產Model 3長續航後輪驅動版新車預約開始不到一個小時即由於"剁手黨們"太過熱情而令訂單頁面一度陷入宕機。

特斯拉對應的股價亦在3月18日探底之後出現大幅回升，截至最新累計已漲70%。特斯拉概念板塊亦重獲市場關注。

萬事俱備，只待特斯拉電池大會了。本次電池日，外界關注點主要有二：

寧德時代將會如何與特斯拉開展合作；

特斯拉將會推出怎樣的自研電池。

近幾日，因為特斯拉電池日臨近，A股鋰電池等相關概念板塊早已"蠢蠢欲動"。當特斯拉在電池大會上最終揭開以上謎底，有關概念股分分鐘可能再度起飛。

無鈷電池、乾電極OR超級電容，特斯拉怎麼選？

在特斯拉的電池日之前，有幾點是已經確認的：

一是寧德時代與特斯拉的合作，而且是建立在無鈷電池上的合作。

1月30日及2月30日，特斯拉及寧德時代分別在業績電話會議及公告中確認，雙方已達成合作，合作內容是寧德時代向特斯拉供應鋰離子動力電池產品，但具體細節待"電池日"詳細披露。

2月18日，外媒披露特斯拉將從寧德時代採購"無鈷"磷酸鐵鋰電池。2月21日，特斯拉回應無鈷電池不一定就是磷酸鐵鋰電池，再讓外界陷入無盡猜測。

根據寧德時代當前能給出的電池解決方案，磷酸鐵鋰電池似乎就是最優解。

首先，寧德時代在該領域有足夠的產能。2019年，寧德時代磷酸鐵鋰電池的裝機量為11Gwh，市佔率57%，遠高於國內行業排第二的比亞迪（14%）及國軒高科（14%）。而且磷酸鐵鋰是寧德時代目前唯一裝機量超過1Gwh的成熟無鈷電池解決方案。

其次，磷酸鐵鋰能滿足基礎版Model 3的需求。據工信部推薦目錄公佈的配置資料，基礎版Model 3續航里程約為450km，電池系統能量密度約為140-150wh/kg，總帶電量約為52kwh。目前寧德時代提供的磷酸鐵鋰電池熱失控溫度達800℃，可在15分鐘內補電至80%，採用輕量化設計電池包能量密度可達155Wh/kg，足以滿足以上要求。

綜上，要滿足大批量量產的特斯拉Model 3需求，且還是無鈷電池，在繼續考慮成本等因素之後，寧德時代的LFP電池就是特斯拉的Model 3基礎版最佳解決方案。

但寧德時代的LFP電池目前也只是能滿足基礎款Model 3的需求，據工信部披露的配置資料，中國產長續航版本Model 3依然會採用三元鋰電池。且長續航版Model電池系統能量密度約為 161wh/kg，總帶電量約為80kwh，目前的寧德時代仍無法LFP電池仍無法達到該要求，所以寧德時代提供的解決方案在技術上亦不具有可行性。

該長續航版三元鋰電池將由特斯拉中國的另一供應商LG化學提供。

故中國產特斯拉的電池產業鏈對應的電池環節（正極、負極、隔膜、電解液），即寧德時代和LG化學背後的供應商是比較明確的（見下圖）。

第二點確認的是特斯拉將會在電池日向外界展示其新一代自研電池。

目前長續航版Model 3所用的三元鋰電池其實是指正極材料使用鎳鈷錳酸鋰（Li（NiCoMn）O2）或者鎳鈷鋁酸鋰的三元正極材料的鋰電池，其本質上還是含鈷電池。

2018年6月，馬斯克表示當時特斯拉電池中鈷的含量僅為3%，未來將實現"無鈷化"。長續航版所用的三元鋰電池與特斯拉本身多次強調的"無鈷"化趨向是相悖的，所以只是可能只是公司無鈷化過程中的權宜之計。

特斯拉已披露，將在電池日上展示自研的新一代無鈷電池。這個才是外界最關心的話題。

目前市場對特斯拉自研電池將採用何種技術的猜測都是基於公司過往在動力電池領域佈局而作出。2019年，特斯拉先後收購了超級電容生產商Maxwell和鋰電裝置製造商Hibar；今年則有媒體報道特斯拉正在弗裡蒙特建造一條試點電池生產線，並設計自己的電池生產裝置。

Maxwell是全球領先的超級電容製造商，旗下超級電容產品涵蓋標準系列、XP系列、DuraBlue系列等多個品類，產品可應用於汽車、電網儲能、風電等領域，並且是少數可將乾電極技術運用於超級電容生產的廠商之一。

據此，預計特斯拉自研新型電池可能會採取高鎳正極+矽碳負極+乾電極+超級電容的組合。

乾電極技術是指不使用溶劑將少量細粉狀PTFE粘合劑與正極粉末混合，然後將混合的正極+粘合劑粉末通過擠壓機形成薄電極材料帶，最後將擠出電極材料帶層壓到金屬箔集電體上形成成品電極的一種技術。

與傳統的鋰電池製作技術相比，乾電極技術一來壓實密度更高，更相容高鎳電池材料體系；二來產生的成本亦會較溼法工藝下降10%-20%左右。

而超級電容則具有充放電速度快、單位功率傳輸品質低，功率密度高、穩定工作溫度範圍寬、迴圈壽命長等優勢，但鑑於其單位電量成本較高，且能量密度低，因此難以作為電動車的主動力來源，可能只是作為特斯拉自研電池的輔助動力源。

以上只是當前市場根據特斯拉此前在動力電池佈局作出的研判。最終特斯拉自研電池會採用何種技術只以電池日的最終披露為準。但可以肯定的是，特斯拉的自研電池有望再一次革新該領域。據預計，特斯拉的自研電池能將電池能量密度提升至300WH/kg，並發現通往500WH/kg的技術路徑。顯然這些數字要遠高於當前同行水平。

而目前大熱的新概念則是乾電極和超級電容。

特斯拉電池概念股一覽

乾電極只是一種電池生產技術的潛在優化，並不會改變電池材料體系，但預期會加速鋰電池的高鎳化，對應國內高鎳三元正極材料供應商為當升科技。中國寶安為全球負極龍頭企業，去年公司矽碳負極出貨量近3000噸，主要客戶包括松下，間接進入特斯拉產業鏈。天奈科技為碳奈米管導電劑龍頭，而碳奈米管為鋰電池電極關鍵輔材。

另外，乾電極技術對高鎳新增劑、成膜新增劑等需求會有所刺激，該領域相關生產公司有新宙邦（公司為全球最大的超級化學品配套企業）。

超級電容方面，除特斯拉的Maxwell外，思源電氣參股的公司烯晶碳能（GMCC）是國內首家、全球第三家在乘用車領域應用超級電容器企業，目前已進入、吉利等大廠供應鏈。公司還掌握較完備的幹法電極工藝。

億緯鋰能有電容器SPC業務；巨化股份及三愛富亦都有一定的PTFE產能。

但值得一提的是，據平安證券預計，特斯拉自研電池在2021年後方會量產，短期內動力電池仍將以外供為主。故可預計即使在電池日上以上技術作實，不論超級電容也好，乾電極也罷，短期內都只會停留於"概念"層面。

按照同花順統計，以上概念股的PE（TTM）普遍已較高，除巨化股份外其餘個股估值均已高於30X，且個股有關乾電極技術或超級電容業務能為公司帶來多少增量當前仍然較難具體衡量。

特斯拉電池現有供應商方面，中國寶安旗下貝特瑞亦有為松下提供鋰電池負極材料；新宙邦有為松下提供電解液；長園集團子公司江蘇華盛給松下供應電解液新增劑量；均勝電子有為特斯拉電池管理系統提供感測器原件；常鋁股份為特斯拉動力電池散熱系統用鋁材供應商；科達利為特斯拉提供電池連線件；永利股份下屬子公司青島英聯汽車飾件公司有為特斯拉供應電池組類功能塑料產品；斯萊克子公司生產21700電池殼有供應特斯拉車型。

此外，上文提到通過LG化學、松下及寧德時代進入特斯拉供應鏈的公司還包括杉杉股份、恩捷股份等。

隨著特斯拉電池日的臨近，該等已確認的特斯拉"電池概念股"有望再獲得市場關注。該等電池概念股第一季業績表現整體不算太理想，已披露首季業績預告的五家公司有四家釋出盈警，首季國內新能源汽車行業整體不景氣或是原因之一。

對於以上特斯拉"電池概念股"，除了短期概念因素之外，其中長期投資邏輯或還應綜合考慮概念股能從特斯拉獲得多少"益"及基本面可能的出現變化及估值情況而論。