高盛資金進來的第二天，一個朋友找到馬雲："Softbank（軟銀）的孫正義正在北京，你願意見他一面嗎？"
當時蔡崇信不在，馬雲就單槍匹馬地去赴會。可是當他推開門，卻見黑壓壓滿滿一會議室的人，個個瞪著大眼瞅著他。號稱網路投資皇帝的孫正義問："你要多少錢？"
馬雲又對孫正義說："我不需要錢。如果你有興趣，我可以給你介紹一下阿里巴巴的情況。"
孫正義當時還沒有看過阿里巴巴的網站，他的助手開啟電腦將阿里巴巴網站調了出來，馬雲現場作介紹。6分鐘後，孫正義說："馬雲，我一定要投資阿里巴巴。"——摘自《阿里巴巴神話》
以上就是二十世紀初最牛X的一次投資的過程，足夠簡單、足夠瀟灑、也足夠話題性，以至於直到今天仍被投資界津津樂道。
不過兩個小個子男人6分鐘的碰面，與其說是成就了馬雲和阿里巴巴，不如說是成就了孫正義和他的軟銀，根據阿里最新公佈的股東情況，軟銀尚持有其25.9%的股份，仍為公司第一大股東。截至4月17日，其持股市值達到了1456億美元，20年投資總收益超過了2000倍。
經此一役，軟銀被捧上了神壇，不僅公司賺得盆滿缽滿，後續的募資也一路綠燈，並終於在其管理願景基金（一期）時達到了頂峰。
解構軟銀願景基金
軟銀願景基金"SoftBank Vision Fund L.P."是由日本軟銀集團（沒錯，孫正義是日本人）於2017年成立的全球最大的私募股權科技投資基金，基金期限為final closing後12年，其中前5年為投資期，後7年為運營及推出期，募集規模高達917億美元。
資料顯示，在基金近千億的總份額中，軟銀自己出資281億美元，沙烏地阿拉伯公共投資基金出資450億美元，其餘投資者包括阿布扎比穆巴達拉投資公司、蘋果公司，富士康、高通等也小規模參投。
作為基金管理人，軟銀自己拿出來281億美元的真金白銀，可見對願景基金是真愛；而作為基金最大的金主，沙特主權基金的投資是由時任沙特王儲的小薩勒曼決定的，此子1985年出生，妥妥的高富帥，但也製造了震驚世界的卡舒吉案（請自行百度）。
根據2019年中報披露（沒辦法，已經是最新的了），願景基金一期累計投資已達71筆（官方資料）、投資金額達642億美元。
這麼大手筆的投資當然不可能由孫正義一個人完成，實際上願景基金由86人運營，包括9名董事總經理，分佈在東京、倫敦和加利福尼亞州的聖卡洛斯等地，覆蓋亞洲、歐洲和北美，這也是妥妥的國際化投資團隊了。
牛X的軟銀為啥栽了跟頭
雖然要人有人，要錢有錢，出門都能橫著走，但龐大的軟銀還是栽了。
上週，軟銀髮布截至2020年3月31日的2019財年業績預測。報告顯示，軟銀預計本財年運營虧損達到1.35萬億日元，淨虧損將達7500億日元，軟銀把原因歸罪於願景基金的巨大虧損。從WeWork到Uber、OYO，曾經不可一世的科技龍頭們紛紛折戟，不僅深陷虧損泥潭，更有甚者直接倒閉了事：今年2月，軟銀投資的號稱美版拼多多的Brandless也已經正式宣佈倒閉；還有號稱Spae X競爭對手的OneWeb今年3月份已經申請破產保護。
對股權基金有所了解的朋友可能會問，作為基金管理人，軟銀收管理費就好了，是個穩賺不賠的生意，那為何要承擔基金的虧損呢？
這就需要說一下願景基金特殊的交易結構了，與常規認識上的平層基金不同，願景基金（一期）資本構成包括優先權益投資和普通權益投資，比例約為4:6，優先權益投資人享受固定年息7%，每半年付息一次；普通權益投資人則主要靠投資收益，軟銀的281億美金就全部認購了普通權益份額。而作為基金管理人，軟銀集團還可以收取1%的管理費，以及超過一定收益率的優先回報的20%提成。
雖然軟銀沒有詳細解釋虧損原因，市面上林林總總的文章也沒有深入分析，但作為基金管理人之所以虧這麼多，大概率原因來自三方面：一個是軟銀自有資金在願景基金中持股約3成，也就是說願景每虧1塊錢，軟銀自己先虧3毛；二是作為普通投資人，軟銀要承擔優先順序投資人7%的固定收益成本，也就是放槓桿吃癟了；三是軟銀一般的操作是:對於看好的公司自己先買進去，然後轉手賣給願景，但不幸擊鼓傳花的遊戲玩崩了，比如在2018年10月軟銀本想以160-200億美元收購WeWork的多數股權，但在大金主沙特公共基金和穆巴達拉的反對下，直接將投資額削減至20億美元。
跟頭可能要繼續載
俗話說"屋漏偏逢連夜雨"，軟銀的危機可能還未真正到來，由於對WeWork鉅額投資的承諾沒有兌現，We Work母公司The We Company已提起訴訟，指控軟銀違反協議，未能完成30億美元要約收購We Work股權資產的交易。
3月初，國際評級巨頭標普將軟銀的展望調整為負面；3月25日，穆迪也將軟銀的信用評級從投機級類別(垃圾級的)最高階Ba1下調兩檔，降至Ba3，這意味著軟銀的信用評級在垃圾級類別中越陷越深，而評級下降也意味著軟銀未來的融資成本將大幅上升。
截至2019年年底，軟銀的負債已經達到了1730億美元(約1.2萬億人民幣)。有分析表示，光是這些鉅額債務，就要讓集團每天支付約2-3億元的利息，而絕大部分A股上市公司一年都賺不到這麼多錢。
此外，金主爸爸們也有了意見，由於對願景一期的投資不滿，沙特主權基金等金主們也暫停了對願景二期的投資，這直接導致軟銀宣佈凍結推出願景基金二期的計劃。
為挽救危局，軟銀宣佈將出售資產以籌集4.5萬億日元(約合410億美元)。而能支撐這麼大計劃的顯然只有阿里巴巴了，雖然是下金蛋的母雞，但孫正義也不得不忍痛割愛。