我們今天的主角不是Clubhouse，而是它背後的實時語音服務提供商。
本文僅為資訊交流之用，不構成任何交易建議
今年開始，語音社交軟體Clubhouse在全球範圍內火了。
1月31日，特斯拉創始人馬斯克在社交平臺釋出了一條訊息，預告自己將在Clubhouse的語音聊天室建立直播，次日網友蜂擁而至導致5000人上限首次爆滿，不得不額外開了一個旁聽室，Clubhouse這個語音實時互動社交應用就此一夜聲名大噪。
世界各地的使用者紛紛湧入，邀請制下使用者數量從200萬增長至500萬，eBay上一個邀請碼最高被炒到100美元以上，號稱音訊版Twitter……Clubhouse儼然一副矽谷新秀的模樣。國內的創業者也摩拳擦掌，爭著要做中國版Clubhouse，相信C2C（Copy To China）只是時間問題。
不過我們今天的主角不是Clubhouse，而是它背後的實時語音服務提供商——位於上海的兆言網路（AGORA, API.O）。這家公司在業內還有一個響亮的名字，叫做“聲網”，去年6月底以存託憑證方式在納斯達克上市。
受益於Clubhouse的走紅，聲網在1月19日至2月16日這20個交易日中暴漲174.80%，市值最高超過100億美元。研值組這就帶你來看看這家公司到底是何方神聖。
專注造輪子的服務商聲網成立於2013 年，總部分別設於中國上海和美國矽谷，2020 年6 月於納斯達克上市，主要為客戶提供RTE服務。
RTE是指Real-Time Engagement，這是聲網在上市F-1檔案裡首次提出的概念，可以簡單粗暴地理解為“構建實時互動應用場景所需要用到的產品和技術組合”。
這麼說吧，聲網把過去大廠商具備的專業級別實時音視訊能力，轉變成了簡單的SDK和API，讓開發者可以簡單取用，透過直接整合Agora SDK，實現各種互動場景，這為開發者大幅節省了自研成本和開發週期，幫助開發者應用內快速構建高質量、低時延的多種實時音影片互動場景。
舉個栗子，像Clubhouse這樣的開發者想要搭建實時語音能力，不用再辛辛苦苦從頭開始造輪子了，因為聲網已經造好了現成的輪子，給你個介面就可以，只要付費就可以使用了。是不是非常的方便呢？
所以你會明白，為啥聲網的股票程式碼選擇了API這個詞，API意思就是應用程式設計介面，Application ProgrammingInterface。
收費模式上，聲網選擇了網際網路產品普遍採用的的Freemium收費模式，每月先為客戶提供10000分鐘的免費試用時間，超出試用範圍後按用量進行收費——先讓你嚐嚐甜頭，不怕你不到碗裡來。這個10000分鐘也是有講究的，基本上可以供開發者做完API+測試10個賬號+再測試2、3天，基本滿足開發者跑通上述流程，降低開發者使用門檻。
來看看聲網熠熠生輝的股東名單。
截至2020年12月31日，公司創始人、CEO 趙斌直接持有公司21.02%的股權，並透過B類普通股合計擁有公司83%的投票權，對公司決策擁有絕對的控制權。
美國聲名赫赫的對沖基金Coatue Management持有10.15%。Coatue專注於TMT領域的投資，遵循基本面分析，投出過螞蟻集團、位元組跳動、美團、Snapchat和Spotify等知名TMT公司。
晨興資本、海納亞洲創投分別持有聲網9.85%、9.85%；雷軍的順為資本也入局了，順為資本CEO許達來持股8.58%。晨興資本也是小米集團股東，不難發現，聲網和雷軍系資本關係密切，這是因為趙斌本身就是雷軍系的YY語音出身。
2020年營收同比增速超100%聲網2月23日釋出了2020年Q4和全年業績，我們來看一下。
2018年-2020年，聲網分別實現營業收入4365.70萬美元、6442.87萬美元、1.34億美元，2019年、2020年同比增速達到47.58%和107.31%。
特別是進入2020 年，疫情導致的物理隔離使得社交、遊戲、教育等場景下的線上音影片互動需求陡增，公司產品迅速滲透，營收提升尤其迅速，2020Q1、Q2，公司分別實現營業收入3545、3390 萬美元，對應同比增速為167%、128%。
和很多網際網路公司一樣，聲網的營業成本主要包括頻寬成本、資料中心託管成本、伺服器&網路裝置折舊成本等，因此毛利率較高。2018年至2020年，聲網的Non-GAAP毛利率分別為71.06%、68.31%、64.66%。毛利率下滑的主要原因是公司將業務拓展至南亞、南美等頻寬成本較高的地區，而價格仍採取全球統一定價。此外，聲網部分擴容和實際業務上線存在錯配，因此成本有所提高。
期間費用方面，2020年聲網Non-GAAP研發、銷售、管理費用率分別為37.06%、19.26%、13.48%，合計69.80%，較2019年下降8.74個百分點。研發費用佔比沒怎麼下降，2019年和2020年都在37%左右，銷售費用佔比下降得比較多，從2019年的30.36%下降到19.26%。
當然，絕對值上費用還是一直往上走的。像是研發費用，從2018年的1442.55萬美元增長至2020年的4949.4萬美元，增長幅度達243.10%，主要是增加了研發團隊。
銷售和管理費用在Q4也在增長，單季度銷售與市場費用為740萬美元，較2019年同期的240萬美元增長175.4%，主要是公司招聘組建團隊、增加廣告費用導致人員成本增加；管理費用為670萬美元，較2019年同期的240萬美元增長175.4%，主要是由於繼續組建團隊而增加的人員成本。
總之就是招人、招人、招人。人才是網際網路企業的立身之本，這也能看出現在聲網的擴張慾望。
需要注意的是，目前聲網還沒有實現盈利，2019年-2020年淨利潤分別虧損617.74萬、311.4萬美元。隨著收入規模的進一步擴大，公司運營效率存在較大改善空間。
由於淨虧損超預期，聲網在2月23日還跌了7.25%，前一天更是大跌了19.50%。
業績預期方面，公司預計2021 全年實現營業收入1.78-1.82億美元(同比增長33.4%-36.4%)，疫情好轉使得收入增長恢復正常化，而2020年較高的收入基數也給2021 年的收入增速造成一定的壓力。
“我們以穩定的第四季度業績結束了這一年，這表明了RTE的力量以及我們以開發人員為先的業務模式。我們很高興看到Agora在網際網路上提供了一些最令人興奮的創新和新體驗。” 趙斌在財報中表示，“展望2021年，我們將繼續投資於產品和技術創新，以鞏固我們作為RTE必不可少的平臺的地位。”
一手技術一手服務，全球註冊開發者數量超27萬截至2020 年12月31日，聲網的客戶達到2095名，較2019年底的1041名同比增長101.2%。全球註冊開發者數量超27.2萬，Q4平均每月新增9000個註冊開發者。
能獲得這麼多開發者認可，和聲網的產品特質分不開。
聲網提供易於學習、易於嵌入和高度可定製的SDK，並提供詳細的文件、程式設計工具和各種程式碼示例，大大簡化軟體開發流程並縮短產品上市時間。其SDK 的設計也非常緊湊，降低空間佔用並有效利用終端的CPU和功耗。
聲網搭建的SD-RTN（軟體定義實時網）則解決了這一痛點，SD-RTN 是架設在全球200 多個託管資料中心上的虛擬網路，控制使用Agora SDK 的終端裝置間的實時資料傳輸。聲網可以完全控制SD-RTN 內的每個資料中心，並用複雜的演算法來規劃流量、實時排程，選擇最優最快傳輸路徑。
據瞭解，就時延和丟包而言，SD-RTN 網路的傳輸質量遠勝於普通公網，可用性 >99.9%，可為全球各區域使用者提供媲美專線質量的實時互動服務。
能做到這一點，和聲網的核心管理團隊技術實力突出不無關係。
據公司招股說明書披露資訊顯示，公司CEO 趙斌、SVP 陶思明以及首席科學家鐘聲均來自全球頂尖的音影片技術團隊，擁有豐富的音影片領域的設計、研發、以及產品運營經驗，而在全球人才稀缺的音影片處理領域，上述人才配置亦具有明顯優勢。
不過值得注意的是，在釋出去年Q4業績的時候，聲網也宣佈SVP 陶思明將不再擔任產品高階副總裁，不過仍將繼續擔任Agora在產品開發和投資等領域的戰略顧問。這可以說是一個小利空吧。
聲網的技術到底先不先進，其實通訊行業的外行人很難說出個四五六七八，但是可以從側面看。
聲網上市時基石投資者之一Vitruvian Partners (維恩資本，投過Farfetch)在投資前對聲網做了技術盡調：“中國只有為數不多的基金會做技術盡調，一般大家都是做商業盡調、法務盡調和財務盡調三項，但是不做技術盡調。不做技術盡調怎麼知道投的高科技公司技術好不好？怎麼知道會不會被別人複製？聲網盡調是從以色列請電訊領域的專家來做的。”
在做完技術盡調後選擇入場，維恩資本的這一選擇反映出聲網的技術實力一定程度上是獲得外界認可的。
拋開技術，聲網的服務意識或許更加值得稱道。創始人&CEO趙斌認為，他們做對的“唯一”一件事情，就是率先看到實時互動的本質是服務，而非功能。
在此前接受媒體採訪時，他對“RTE”定義：“RTE是一項服務，而不是功能，服務的含義是其價值體現在每一秒鐘的使用者體驗的好壞上，這個體驗的質量在整個服務過程的時間長度裡都需要得到保證。”
5秒登入成功率、600毫秒影片卡頓率、200毫秒音訊卡頓率和400毫秒端到端網路延時達標率，一步步改進最終拴住了聲網客戶的心。
場景擴張驅動公司成長所有網際網路公司在估值的時候，繞不開的一個問題是：市場空間到底有多大？甭管技術多麼厲害，如果沒有堅實的需求支撐，那也是屠龍之技，想象空間有限。
由於RTE差不多是聲網特有的概念，要想準確預估其市場空間不是件非常容易的事。目前，RTE的應用場景廣闊，可以應用於社交直播、線上教育、遊戲電競、IoT、AR/VR、金融、保險、醫療、企業協作等 10 多個行業領域，對應100 多種場景。
和RTE有所交叉的CPaaS（通訊平臺即服務）、CDN，市場都非常廣闊：據IDC 預測，全球CPaaS 市場預計將由2018 年的33億美元增長到2023 年的172 億美元，2018-2023 年CAGR 為39.3％，其中語音業務預計將從2018 年的15 億美元增長到2023年的80 億美元，CAGR 為40.8％；全球CDN 市場預計將從2018年的59 億美元增長到2023 年的130 億美元，2018-2023 年CAGR為17.3％，RTE 在高階CDN 市場形成部分替代。
可以預料，RTE未來的市場空間並不會窄。
事實上，就好像誰都沒有預料到語音社交能火爆成這樣，每一種場景都有可能突然迎來爆發。就以教育行業為例。
2019 年，聲網下游客戶中，社交媒體、教育、娛樂和遊戲行業的客戶分別貢獻42%、24%、23%和9%的收入。進入2020 年，疫情催化線上教育場景迅速爆發，公司客戶結構亦發生明顯變化。例如，疫情期間的新東方透過聲網Agora的服務將其80多個分校和子機構、上百萬線下師生 7天搬到線上。
2020Q1聲網下游客戶中，教育、娛樂、社交媒體、遊戲行業的客戶分別貢獻46%、23%、21%和9%，教育行業客戶貢獻近半數收入。
而聲網目前擁有新東方、好未來、掌門1 對1、VIPKID等教育領域的頭部客戶資源，隨著音影片實時互動產品在1v1線上教學、小班課、互動大班課、AI 互動課堂等場景的快速滲透，聲網將充分分享到線上教育市場的增長紅利。
隨著開發者群體的快速入駐，公司產品的新興用例仍在不斷湧現：PK 連麥、影片相親、語音聊天室、線上KTV、遊戲直播、賽事直播、遊戲社交、影片急救、醫生教學、影片面籤、金融貸款、嘉賓連麥……
由於聲網實際上做的是“賣水”的生意，需求越大，空間也就越大。
除了場景不斷開拓，海外收入也有望快速增長。聲網2019 年、2020年Q1來自中國大陸的收入佔比分別為78.5%、89.8%。但是Clubhouse的成功說明了聲網在海外的增長潛力巨大，複製Tik Tok出海之路並非沒有可能。當然，聲網主要是To B，成長路徑可能會不一樣。
客戶涵蓋小米、陌陌、虎牙、鬥魚，未來是否可期？看完了需求層面，我們再來看看競爭也就是供給層面。
目前在RTE 市場，相關主要參與企業包括：公有云廠商、傳統CPaaS 廠商、影片會議以及統一通訊SaaS廠商，以及WebRTC 等開源專案等。公有云廠商以騰訊云為代表，傳統CPaaS 廠商以Twilio、Vonage為代表，影片會議以及統一通訊SaaS 廠商包括大家熟悉的Zoom、騰訊會議、Skype等，WebRTC背後則是谷歌。
競爭對手雖然繁雜，但是由於聲網清晰而又獨特的定位，反而使得其他玩家很難跨到聲網的生態位：
雲廠商擅長通用性需求，但相對缺乏定製開發與持續服務的能力，而聲網定製化方案輸出能力更強，容易形成差異化競爭優勢；相較於RTE 市場其他玩家，聲網的業務體量更大、服務客戶及場景更多，技術也更為成熟；傳統CPaaS廠商從電信運營商處購買的語音、簡訊成本要遠高於RTE 消耗的頻寬成本；影片會議提供的是PaaS 層能力，大而全，聲網主打的API 介面並非它們的戰略重心。
在這樣的情況下，聲網獲得了顯著的差異化競爭優勢，累積了不少優質客戶。
在銷售渠道上，聲網的策略是聚焦開發者社群，逐漸拓展大客戶直銷及合作伙伴生態。聲網透過舉辦行業會議、程式設計競賽等開發人員活動以建立開發者社群和生態，平臺亦專為開發人員自助服務設計，開發者幾乎無需客服支援便可完成部署。
對於正在開發複雜但有希望實現用例的大型客戶，公司亦會安排工程師輔助完成整合工作，並通常不會對前期服務收費。面向開發者社群的相對被動的營銷方式大大節約了公司的營銷成本，公司2020 年Non-GAAP 銷售費用率僅為19.26%，大大低於SaaS 行業平均水平。
目前，聲網的典型客戶包括小米、陌陌、新東方、Meetme、唱吧、小天才、Bilibili、伊對、荔枝、虎牙直播、鬥魚、Soul、唱吧美世界、樂逗遊戲、4399、英雄互娛、龍圖遊戲、醫學界、新氧、好大夫線上、微眾銀行、國泰君安證券、蘇寧易購等。
未來，網際網路上有聲音的地方就有聲網？
2021年1月，聲網宣佈將在2021年第一季度完成收購即時通訊雲和客服雲服務商環信Easemob，收購完成後，雙方將在產品層面進行深度結合，基於聲網在RTC領域和環信在即時通訊（IM）領域的優勢，共同打造實時互動雲行業RTC+IM產品組合。
強強聯合，聲網的RTE版圖到底能擴張到什麼地步呢？這一點尤其令人期待。