熱點事件

6月16日，據新浪科技報道，美國政府週一證實：將會修改禁止美國企業與華為進行生意往來的禁令，允許其合作制定下一代5G網路標準。美國商務部長羅斯證實了有關該部即將採取行動的報道。據熟知內情的訊息人士透露，美國商務部和其他政府機構簽署了這項規則修改，現正等待發布在《聯邦公報》（Federal Register）上，最早將於當地時間週二釋出。

投顧點評

市場普遍憂慮中國缺乏晶片而受制於人，而忽視了中國在5G通訊系統領域具有領先優勢。中國“系統強、器件弱”，美國半導體、材料、晶片強。美國修改5G禁令的訊息，表明美國在5G專利技術方面的不足，暗示了美國的短板。

從長期邏輯角度，全球及中國數字經濟高速增長，5G通訊領域和IDC資料中心佔據核心基礎地位，處於優質賽道；短週期看，科技遏制有望轉向科技博弈乃至競爭合作，展示了中國經濟與科技的韌性。

我們看好通訊行業二級市場的表現，建議積極關注與把握5G和IDC方向的投資機會。

具體分析如下：

1、外圍科技遏制因素轉向積極，風險偏好利多科技

5月中旬以來，美國加大了科技遏制力度，包括對華為的晶片管制和宣佈烽火通訊等33家公司為“實體清單”等，令通訊板塊風險偏好大幅下降。申萬通訊行業指數大幅下跌，由5月11日2556的高點，至5月29日最低跌到2296點，最大跌幅達10%。

美國不得已修改5G禁令，表明“在鬥爭中求和平則和平存，在妥協中求和平則和平亡”。

截止今年1月1日，全球共有5G專利技術21571個，其中華為擁有專利數3147個，位列第一，與美國所有企業的5G專利數相當。中興通訊專利數2561個，排名第三。有報道顯示華為將向美國企業收取5G專利授權費，其中美國電信運營商已經上交了14億美元。美國還有其他20多家供應商也收到華為的信件，要求支付專利費。

“3GPP”國際化標準組織負責推進5G標準的制定。華為與美方企業均為參與單位，若美國限制華為與美國企業合作，將導致美企無法與華為共享5G相關技術與信心。故美國此次修改，實則為美國企業參與5G標準制定。但從另一個側面反映了中國5G通訊技術的領先地位，美國無法繞開，不再是單一方向的簡單遏制，而是轉向科技博弈，乃至良性的競爭合作，對於行業發展具有積極意義。雖然這個過程仍然是複雜多變的。

2、數字經濟大趨勢不可阻擋，通訊行業處於核心地位

中國數字經濟持續高速增長，佔GDP份額不斷提升。據國家統計局披露，中國 GDP 規模從 2002 年 12.17 萬億增長到 2018 年 90.03 萬億，累計增長 739.67%，複合增速 13.32%；據中國資訊通訊研究院(下稱信通院)披露，中國數字經濟規模從 2002 年 1.22 萬億增長到 2018 年 31.29 萬億元，累計增長 2560.83%，複合增速 22.47%；數字經濟 增速遠高於 GDP 增速，對應數字經濟佔 GDP 比重從 2002 年 10.04%提升到2018 年 34.76%。

2018 年中國就業總人數 7.76 億，同比下滑 0.07%；據信通院披露，2018 年中國數字經濟產業就 業總人數 1.91 億，同比增長 11.38%；數字經濟就業人數增速遠超總就業人數增速，對應就業人數佔比從2007年5.86%提升到 2018 年 24.62%。

據 IDC 機構統計，2018 年全球和中國資料規模分別為 33、7.6ZB(1ZB=1 萬億 GB)，其中中國佔比 23.0%；預計到 2025 年全球和 中國資料規模分別為 175、48.6ZB，對應全球和中國複合增速分別為 26.91%、30.35%。

作為數字經濟的運輸載體和儲存中心，5G與IDC產業鏈處於核心地位，也是中國新基建的重點方向，投資者應持續給予高度重視。建議關注主裝置商中興通訊及相關標的。

說明：以上內容參照、引用恆大研究院、國盛證券研究所通訊行業有關研究

風險因素：通訊行業發展不及預期、中美科技博弈形勢惡化。

【風險提示】投資有風險，入市需謹慎