文 | 青山白鷺

（ID：xsy-shangyecankao）

找工作就和老闆談！得益於這樣洗腦式的宣傳，近幾年BOSS直聘野蠻擴張，如今連HR都成了所謂的“老闆”，BOSS直聘的故事又該如何“圓”下去？

5月22日，BOSS直聘正式啟動IPO計劃，向SEC（美國證券交易委員會）提交IPO申請，擬定登陸納斯達克，股票程式碼為BZ，IPO承銷商為摩根士丹利、高盛和瑞銀。

但需要注意的是，從線上招聘整個行業來看，這個生意並不好做。聚合兩邊資源註定會是苦差事。對於投資人來說，僅僅靠將招聘業務搬在網上並不夠吸引人。有可以跑的通、可持續盈利的模式才能撐起長期估值邏輯，BOSS直聘的成長性值得推敲嗎？

作為第四家線上招聘上市公司，BOSS直聘依靠網際網路紅利和直聘的噱頭，俘獲了大批年輕求職者，但是在為上市做準備前，困於盈利限制的BOSS直聘開始漲價，引起眾多不滿。

另外之前BOSS直聘就陷入涉嫌廣告欺詐的漩渦當中，越來越多的網友質疑，在BOSS直聘找工作其實不是跟老闆談，而是跟“登陸了老闆賬號的HR”談，這加重了市場的疑慮， BOSS直聘的上市之路開始充滿波折。

01

成長性值得推敲嗎？

目前中國招聘行業具有廣闊的發展前景，受數字經濟及創業政策的利好，高新企業對人才的渴求等因素驅動，中國的線上招聘規模在2020年已經突破551億元，預計在2025年達到2234億元，這一增量空間極為可觀。

背靠這樣的市場環境，BOSS直聘披露出來的業績確實相當喜人。

據BOSS直聘招股書顯示，2020年BOSS直聘營收為19.4億元，同比增長了94.7%；增長實現翻一番，2021年第一季度，營收更是達到了7.9億元人民幣，上漲179.0%。

BOSS直聘更喜人的業績是月活使用者數也在增長。招股書特別提到，根據灼識諮詢報告，按2020年的平均MAU計量，BOSS直聘已經成為中國最大的線上招聘平臺。

但是這一成績並不值得推敲，MAU資料對招聘行業影響並不大，因為招聘行業往往是“一錘子買賣”，使用者找到工作、企業招到人才後就不再需要。使用者粘度並不高，之前行業內也並不會將這一指標用於考量業績，更多的是關注平臺的註冊使用者數和簡歷庫。

而MAU增長的原因，是BOSS直聘用區別於傳統招聘網站的模式，利用移動和智慧匹配及BOSS直聊走出了差異化的路線帶來的，可以說BOSS直聘吃到了移動使用者增長的紅利。

尖端技術、招聘企業、BOSS直聊，這樣聯絡在一起，展現出一幅完美的畫面。確實，BOSS直聘成立之初將其定位為一款招聘行業變革性產品，促進求職者與企業端使用者雙向互動交流、注重智慧匹配。

這種依靠去中介化來解決行業痛點，直接和老闆聊天的“直聊”噱頭，BOSS直聘輕鬆捕獲了大量年輕的註冊使用者。

這讓BOSS直聘給資本講了一個好故事，獲得了騰訊、今日資本、高榕資本等十數家知名機構的垂青。招股書也顯示，去年12月，BOSS直聘剛完成一次近3億美元的融資，背後出現了紅杉中國和老虎環球基金的身影。

另外，同行“不爭氣”，也帶給了BOSS直聘彎道超車的機會，其他的線上招聘平臺，堅守著傳統的簡歷靠下載，找工作靠海投的模式，很難讓使用者提起興趣和獲得信任，BOSS直聘迅速佔領了線上招聘市場。

讓BOSS直聘迅猛發展的另一原因是定位精準，在以往的招聘傳統模式中流量主要傾斜在頭部，也就是一些大型企業，中小企業很難進行線上招聘，傳統渠道非常貴，這導致了大量的長尾人才與中小企業此前一直得不到很好的服務，而BOSS直聘把招聘門檻降低，以服務中小企業為主，截至2021年3月，BOSS直聘服務630萬家認證企業，其中82.6%為中小企業，這是BOSS直聘創造增量市場機會的原因。

但是相應的也帶來了一個巨大的問題，中小企業這一群體雖然數量眾多，但付費能力較低，也就進而增加了其的盈利難度。

事實也正是如此，有企業使用者反映，小微企業的付費意願並不強烈，付費比例也不高，單次招聘可能只有一個崗位，往往按次付費，單次費用僅200元左右，BOSS直聘很難賺到錢。

另外BOSS直聘業務單一的問題一直被外界詬病，目前分為兩大類，自助式的小額短期服務和直銷團隊跟蹤式的大額長期服務。業務單一造成的最直接後果是營收手段單一。從招股書可看出， 2019和2020兩年，其他類別的收入僅僅佔總收入的1.2%和0.8%。

這說明了，為什麼BOSS直聘會讓外界質疑成長性不值得推敲，業務模式潛力已經達天花板。

02

有多少是真BOSS？

2014年才剛成立的BOSS直聘非常年輕，除了“年齡小”外，年輕還因為，依託移動網際網路的發展浪潮，創造性的推出求職者和BOSS直接談的招聘模式。

這要從2018年夏天說起，“找工作，上BOSS直聘”的洗腦式廣告遍佈媒體和大街小巷，很短的時間內，使用者數就實現了爆發式的增長，僅不到兩個月註冊使用者就達6372萬，躋身行業頭部，這一個夏天讓BOSS直聘一戰成名

但是好景不長，隨著BOSS直聘的急速擴張，更多的質疑開始不斷湧現，其中質疑聲最大的是BOSS直聘真的是老闆在招聘嗎？

BOSS直聘在招股書中對“BOSS直聘”模式的解釋為：一個促進老闆和求職者之間即時直接對話的移動原生產品，提供精確的匹配結果，並由專有的人工智慧演算法和大資料洞察力提供支援。

招股書中也寫明針對的企業群體主要是企業管理者即所謂的老闆。

招股書中還對老闆的定義做了解釋：老闆是指大企業和中小微企業的主管或中層管理者，他們本身就是管理者。截至2021年3月31日，BOSS直聘上66%的認證企業使用者不是專業招聘人員，我們將這些人歸類為“老闆”。

630萬的認證企業，66%是真正的老闆，也就是意味著BOSS直聘上有416萬老闆。但這些老闆的含金量如何？BOSS直聘是否涉嫌虛假宣傳？這很難求證。

因為Boss直聘，顧名思義是應聘者和老闆直接聊找工作的事兒。字面意思並沒有出現企業HR角色和獵頭角色，只有應聘者和老闆。但現在BOSS直聘中大部分招聘者已經不再是老闆，取而代之的是HR。這和宣傳的“找工作只和老闆談”的初衷相左，也和其他線上招聘平臺同質化，最大的問題在於Boss直聘失去了引以為傲的競爭優勢。

在黑貓投訴較高的虛假宣傳中，BOSS直聘赫然在列。Boss直聘涉嫌廣告欺詐話題也登上熱搜。

BOSS直聘客服對網友的質疑這樣回覆：“平臺對Boss的定義是在企業中所有有資格招人、用人、決定一個人薪資以及工作內容的人，HR也是BOSS的一員。”這樣的解釋，無疑是摧毀了BOSS直聘的根本。

03

為上市突擊“做賬”？

雖然逐漸收窄，但是BOSS直聘虧損並沒有看到停止跡象，資本更關注始終還是如何持續盈利。

招股書顯示的虧損觸目驚心：BOSS直聘在2019年虧損達到5.02億元，2020年攀升到9.42億元，2021年一季度虧損已經達1.762億元。

據資料顯示，BOSS直聘的銷售費用在2019年達9.17億元，2020年升至13.48億元，2021年前三月已經達到6.19億元，分別佔收入的比重為91.8%、69.3%和78.4%。研發支出也高的嚇人，2020年一年的研發就達到5.134億元，同比增加了57.5%。

值得警惕的是，這個資料還有上升的趨勢，僅僅2021年一季度營銷費用就達到6.19億元。和去年相比會發現，僅三個月BOSS直聘就花掉了2020年半年的營銷費。照這樣的增長趨勢，BOSS直聘的2021年全年營銷費用可能會突破13億元。

此外盈利模式單一也是BOSS直聘被外界廣為質疑的原因之一。

招股書可以清楚的看出，BOSS直聘主要營收來自企業客戶，包括了小額的短期服務和大額的長期服務。其他類的收入連2%都不到幾乎可以省略不計。

而行業龍頭前程無憂則擁有豐富的業務擴充套件線，比如校園招聘專案和服務以及公司培訓業務等。前程無憂去年的其他收入為15.41億元，佔到總營收的41.78%；獵聘網去年的個人使用者營收增長極為可觀達80.1%，收益為1.44億元，佔全部營收的7.7%。

上文已經提到，中小企業這一群體雖然數量眾多，但付費意願和付費能力較低，這在招股書中也有體現。

招股資訊顯示，BOSS直聘2020年，中型客戶貢獻了總收入的35.8%、大型客戶貢獻了17%，總計佔比52.8%。而截至2021年3月前的12個月，BOSS直聘付費企業使用者為289萬，增長了120%。

從資料可以直觀看出，BOSS直聘的中小型企業客戶佔到8成以上，要想持續盈利，在大客戶的潛力挖掘方面，BOSS直聘還有很多功課要做。

另外，招股書上顯示的營收暴漲，頗為蹊蹺。

招股書顯示，2020年，BOSS直聘實現營收19.4億元，同比增長94.7%；經計算現金收款25.2億元，同比上漲89.7%。2021年一季度，BOSS直聘營收達7.9億元人民幣，同比上漲179.0%；經計算現金收款11.8億元，同比上漲281.0%。

一般來說，企業為了上市，除了有一定使用者數量之外，還需要能看得過去的營收資料，這樣的想法不難理解。

BOSS直聘從去年直到今年一季度的營收開始暴漲，如果聯絡漲價事件，就不得不讓人產生遐想。從去年開始很多企業使用者稱BOSS直聘為盈利大幅提價，甚至不充錢就封號。收費提價和即將上市聯絡在一起，想不讓人產生做帳的感覺都難。

業內人士認為，美股對“增長型”的網際網路公司會給予更高的估值，而像前程無憂、智聯招聘、獵聘以及BOSS直聘來說都難逃這一局面，未來能否找到可持續的盈利模式，能否用提升服務來彌補使用者已經產生的不良印象，是留給BOSS直聘亟待解決的問題。