作者|深水財經社 卜崢

社群團購獨角獸同城生活（蜜橙生活）近日宣佈申請破產，從2018年由同程藝龍（0780.HK）孵化創立到現在，同城生活一共獲得八輪融資，但卻只存活了三年。

而在幾百裡之前的南京，曾經與同程網並稱國內線上旅遊兩大頭牌之一的途牛網，也一直在苦苦掙扎，特別是從7月下旬開始，途牛網接連遭遇新冠疫情回潮、河南洪水以及“煙花颱風”，導致大量遊客退單，業績再次遭受重擊。

曾幾何時，途牛網銜玉問世，也曾被眾多風投機構寵幸彭越。然而自從2014年在美國納斯達克上市後近7個年頭，公司就從來沒有一年盈利過，其營收也從最高的105億急劇縮水至去年的4.5億，在國內線上旅遊市場中，途牛網已經從當初的領頭羊，滑落到一個路人甲，在連續多年鉅額虧損的情況下，還能“苟延殘喘”至今，實屬奇蹟。

| 雪上加霜

7月21日，針對河南暴雨導致的洪災，攜程、去哪兒、飛豬、途牛等多家線上旅遊平臺（OTA）宣佈啟動保障服務，機票、酒店等產品實行免費退訂。

而在去年新冠疫情期間，國內旅遊市場陷入一片低迷，眾多OTA平臺不得不接受顧客退單，但是途牛網卻將部分旅遊費用退還現金改成了退旅遊券，引起罵聲一片。

或許退券也並非途牛網有意“耍詐”，事實上，自去年新冠疫情以來，近年夏天，剛剛復甦的旅遊市場又受到河南洪災、煙花颱風和新冠疫情回潮的沉重打擊，多個城市已經限制社交活動，其他地方城市也都嚴陣以待。

在這一系列不可抗力的自然災害面前，OTA行業也是重災區，各家公司去年業績均大幅下滑，但是像攜程網以及其麾下的同程藝龍、去哪兒網，背後有巨頭支援，家底豐厚，短期的衝擊似乎也能扛得過去。

資料顯示，在美國納斯達克上市的攜程網2020年鉅虧32億（人民幣，下同），但是在今年一季度就盈利了17.8億，呈現強勢復甦態勢。

而在香港上市的同程藝龍2020年仍然錄得3.28億的淨利潤，而今年一季度就盈利了1.7億，機構預測全年淨利潤超過6億，接近2019年水平。

但是對於本來就不富裕的途牛網來說，這些自然災害就是雪上加霜了。

| 連虧十年

2006年10月，於敦德和嚴海鋒兩位東南大學的同學一起在南京，創立了線上旅遊網站途牛網，在當時，國內OTA市場方興未艾，攜程網、藝龍網已經強勢崛起，並展開了激烈競爭。

途牛網創立後幾年確實迎來了輝煌時代。到2009年，途牛網已經擴張到五六個城市，線上交易額達1.4億，此後一直以300%的年均增速增長。

2014年5月，快速發展的途牛終於迎來歷史性一刻：在美國納斯達克上市。於敦德一躍成為中國旅遊圈裡最年輕的上市公司創始人兼CEO。

然而實際上，途牛網的輝煌只是表面上，因為從上市至今7年以來，途牛網就沒有一個會計年度實現盈利。

WIND資料顯示，途牛網上市第一年，營收為35.35億，淨利潤虧損4.48億。到2016年，公司營收歷史性的突破100億，達到105.48億，但是淨利潤也歷史性的鉅虧24.27億。

但是到2017年，途牛網的營收卻斷崖式的下滑到22億，淨利潤又虧7.67億。

也正式這幾年的經營不善，導致公司創始團隊發生了劇變。

2017年17日，途牛宣佈公司聯合創始人、總裁兼營運長嚴海鋒及首席財務官楊嘉宏因個人原因辭去現有公司職位，即日起生效。

2020年3月，陳杰卸任途牛資訊法定代表人，由朱春曄接任；4月，途牛CFO辛怡宣佈將於5月31日正式離職……

但是，嚴海鋒的離開並沒有讓途牛的經營有根本改觀。

在2018和2019年，途牛網的營收仍然還維持在22億多的水平，但是淨利潤依舊是虧損累累，兩年一共虧了近9個億。到2020年，新冠疫情的爆發更是讓途牛網迴天無力，當年營收劇降至4.5億，為有公開資料以來的最低值。淨利潤鉅虧13.5億。

| 何去何從？

途牛的經營狀況簡直讓人絕望。

2020年4月，淡馬錫開始減持途牛，持股比例降到5%以下。另外一個重量級股東京東集團將其下屬公司持有的全部途牛股份轉讓給凱撒集團，後者成為第二大股東。

去年5月，途牛又收到納斯達克退市警告，提醒公司股價已連續30個交易日低於1美元。

甚至在去年4月份，網上還傳出途牛已經進入破產清算，即將進入托管階段，後來被證實是虛驚一場。

但是途牛的現狀已經十分窘迫是一個眾所周知的現實。

去年新冠疫情爆發催生了一波網上帶貨的高潮，繼攜程網創始人梁建章在線上直播帶貨之後，途牛CEO於敦德也線上開啟直播帶貨，然而卻尷尬的遭遇到供應商線上追債。

決定企業生命的或許不是業績，而是現金流。

途牛2020年財報顯示，截至去年末，途牛持有的現金及現金等價物、限定用途現金和短期投資總計為16億元。途牛財報中稱，“新冠疫情對公司業務運營產生了負面影響，並將在隨後繼續影響我們的運營和現金流。根據公司流動性評估和管理措施，我們認為，公司的可用現金、現金等價物和短期投資，可以滿足公司在未來一年內日常業務過程中的經營支出。”

今年上半年國內旅遊市場的強勁復甦，確實給OTA極大的提振，途牛的股價從2月份開始大幅反彈，從1.85美元漲到近5美元。

但是途牛的業績卻和整個行業背道而馳。今年一季度公司營收只有7736萬，比2020年一季度還大幅下降了55%。淨利潤虧損3948萬元，同比有所收窄。

而才看到一點復甦希望沒多，今年7月份以來國內又進入多事之秋，洪水、颱風、新冠疫情抬頭等一系列問題，又要給線上旅遊行業重創，彈盡糧絕的途牛縱想繼續苟延殘喘，也不是那麼容易的事。

這些會不會是成為壓垮途牛的最後一根稻草呢？