網際網路時代成就了百度、阿里、騰訊“BAT三巨頭”，其它網際網路公司只能在其夾縫求生俯首稱臣；在移動網際網路時代BAT繼續凶猛生長、生態化佈局各自攻城略地。但任何時代都不乏挑戰者，王座之下的老故事總能吸引新玩家參與遊戲—TMD（位元組跳動、美團、滴滴）在老巨頭的重重圍剿下新晉為“小巨頭”，而位元組跳動憑藉其野心勃勃的“全球視野下的多元化產品矩陣佈局”備受矚目，甚至被譽為“中國網際網路第三極”，還有人重新定義“BAT”將之解釋為：Bytedance、Alibaba、Tencent。據外媒報道，位元組跳動的估值在2020年上半年飆升了30%超過1000億美元，甚至在非公開交易中內部估值達到1400億美元。7月初《華爾街日報》報道稱，位元組跳動估值已達1500億美元，是全球最大的獨角獸之一。

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位元組跳動【進擊的巨人】

2012年3月位元組跳動正式成立，英文名為 ByteDance。byte（譯：位元組，是計算機資訊科技用於計量儲存容量的一種計量單位）很科技；dance（譯，舞蹈、跳舞）很人文。張一鳴解釋為，兩個詞組合受到喬布斯“將產品置於科技和人文藝術的交界處”的影響，另外這個名字還暗含了全球化的野心，他希望這家公司一出生就是面向全球的。張一鳴出生於福建龍巖2005年畢業於南開大學，畢業後成為酷訊的第一批工程師，酷訊被譽為“中國網際網路創業圈的黃埔軍校”培養出一大批網際網路創業大咖，其中最出名的就是位元組跳動的張一鳴，還有去哪兒網的CEO寇建，好車無憂的彭程，趣分期的徐崢，融360的劉蕾峰都是酷訊的早期員工。2009年10月，張一鳴首次創業垂直房產搜尋公司九九房，其產品一度成為房產應用類App 的top1。

隨後創辦位元組跳動，從一開始張一鳴就對位元組跳動有著清晰的產品規劃：“通過資訊聚合產品積累流量和使用者，逐步完善使用者賬號體系，最後切入社交網路這個網際網路流量池。” 成立之初，位元組跳動試水了“內涵段子”、“搞笑囧圖”等網際網路流行內容聚合類App產品，鮮明的產品特點讓這類應用迅速積累了數十萬日活躍使用者，也為後續產品的成長奠定了基礎。

巨頭們對位元組跳動的態度也隨之發生了翻天覆地的變化，由最初的看不起、看不懂，到後來明白過來已經壓制不住。雖然百度和騰訊也相繼推出了基於推薦演算法的資訊類App產品，但市場已經沒留下多少空間給他們機會了。

2017年初位元組跳動正式釋出抖音國際版“Tik Tok”，同年11月收購風靡歐美青少年群體的音樂短視訊社交平臺Musical.ly，並與抖音合併。（Musical.ly於2014年上線曾在全美iOS免費榜排名第一；在攝影類免費榜常年僅次於 Facebook旗下的Instagram；巔峰時期，每5個美國青少年中就有一個人在用Musical.ly。）收購Musical.ly位元組跳動耗資10億美金，但也收穫了在歐洲和美國積累的6000多萬月活使用者。藉助Musical.ly的影響力，TikTok出海站在了一個很高的起點上。2017年11月，抖音國際版“Tik Tok”在日本App Store免費榜排名第一；2018年1月，Tik Tok在泰國App Store排名總榜第一；2018年10月， TikTok成為美國月度下載量最高的應用。至此TikTok風靡全球，截止2020年初全球下載量破20億次。從日本到印度再到澳洲和美國，每月有8億使用者在TikTok上刷著各種魔性短視訊，平均每個使用者每天開啟TikTok 8次共花費接近1個小時。

3、全球視野下的多元產品矩陣

從位元組跳動的發展歷程看，公司的成長路徑始終圍繞內容產品獲取巨大的流量池，多領域出擊與巨頭瓜分存量市場，謀求變現。創立8年間，位元組跳動業務主要圍繞內容平臺的搭建展開，構建多元產品矩陣，最終形成位元組龐大的流量吞吐系統。

位元組跳動通過多領域投資“無邊界”擴張業務版圖，2015-2020年間投資領域涉及文化娛樂、遊戲、教育、廣告營銷、移動網際網路、大資料、雲端計算、消費升級、企業服務、電子商務等。依靠“自建產品+投資”兩輪驅動攻城略地，建立起自身的護城河。

截至2020年位元組跳動在八年發展中高效完成了從內部產品矩陣搭建、商業模式迭代，再到外部開疆擴土的決斷，其商業版圖在內外部競爭中步步為營，逐漸崛起成為真正“進擊的巨人”。

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位元組跳動【融資簡史】

據公開資訊位元組跳動從成立之初至今共進行了9次融資，基本保持每年一次的融資節奏，且公司的估值也從幾百萬美元、幾千萬美元飛速增加到2020年的1000億美元。公司實控人仍為創始人張一鳴。

1) 2012年3月9日，位元組跳動獲得數百萬元人民幣來自原始碼資本曹毅與天使投資人劉峻、周子敬的天使輪投資。

2) 2012年7月1日，位元組跳動獲得SIG海納亞洲創投基金100萬美元的A輪融資。

3) 2013年9月1日，位元組跳動獲得DST Global、奇虎360的1000萬美元B輪融資。

4) 2014年6月1日，位元組跳動獲得紅杉資本中國、新浪微博基金、順為資本1億美元的C輪融資，股份佔比達到20%，公司估值達到5億美元。

5) 2016年12月30日，位元組跳動獲得紅杉資本中國、建銀國際10億美元的D輪融資，股份佔比達到9%，公司估值達到110億美元。

6) 2017年8月1日，位元組跳動獲得General Atlantic (泛大西洋投資)20億美元的E輪融資，股份佔比達到9%，公司估值達到222.22億美元。

7) 2017年12月1日，位元組跳動曾經獲得戰略投資，但是未披露具體金額與投資人。

8) 2018年10月20日，位元組跳動獲得軟銀願景基金、KKR、春華資本、雲峰基金、General Atlantic (泛大西洋投資) 40億美元的Pre-IPO融資，股份佔比達到5%，公司估值達到750億美元。

9) 2020年3月30日，位元組跳動獲得Tiger Global Management（老虎環球基金）的戰略投資，未披露具體金額與股份佔比，公司估值達到1000億美元。

從投資者看大咖雲集，國內有周鴻禕的奇虎360，馬雲的雲鋒基金，雷軍的順為資本，以及大名鼎鼎的紅杉資本中國；國外有俄羅斯DST這樣的網際網路投資常客，還有大名鼎鼎的孫正義軟銀、老虎環球基金。

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位元組跳動【盈利模式：無邊際流量變現之路】

1、營收規模

位元組跳動近年來收入規模呈幾何倍增長趨勢，從2016年的60億，2017年160億，2018年500億，到2019年超1200億。據路透社報道稱，位元組跳動2020年第一季度營收約為400億人民幣，合56.4億美元，同比增長超過130%。此外位元組跳動已將2020年的營收目標定為2000億元，相當於要達到其競爭對手騰訊收入的一半（2019年騰訊控股年營收達3772億，其中網路遊戲收入佔比近三分之一）。

2015-2018年廣告收入實現了倍速增長，期間年複合增長率達到250%。2018年實現廣告營收470億元，較2017年增長了213%。

而位元組跳動真正建立自有電商平臺，是2017年上線的“放心購”，一年後，“放心購”進行了調整，分拆為“放心購3.0”和“放心購魯班”兩條產品線。

2018年，位元組跳動開發了兩個兩款電商App—值點和新草，前者主打拼多多式的低價購物，後者定位為“年輕人都愛逛的種草社群”，不過發展都不太順利。同年抖音開始在電商上發力，上線了“精選好物聯盟”，並且與淘寶合作，利用電商廣告投放系統“魯班”為其引流。

並加速獲取金融牌照進度，把北京華夏保險經紀公司納入麾下，獲得保險牌照；收購北京金美林投資顧問有限公司，獲得證券投顧牌照。

目前位元組跳動的金融業務線涉及小額貸款、保險經紀、證券投顧，還通過旗下產品“懂車帝”入局汽車金融，另有吾先分期、多閃支付、輕慄分期、位元組付等多個品牌商標。在金融領域埋下伏筆，蓄勢待發

5、教育

自2018年4月起，位元組跳動先後投資/併購了gogokid、安心家庭、曉羊教育、AIKID、The Minerva Project、清北網校等教育產品。

位元組跳動的教育部門被命名為ZERO，ZERO有兩個意義：一是代表創新從0到1；另外，它也代表一個“歸零”的心態。

據不完全統計，目前位元組跳動旗下教育相關產品已超過20個

雖然位元組跳動表示未來三年教育業務不考慮盈利，但這些產品實際都對標了市面上比較知名的競爭對手，也暗表了其勢必要拿下這一未來市場領域的決心。

6、遊戲

2018年位元組跳動營收500億其中游戲廣告營收在150億元左右，貢獻了1/3。從過往歷史看騰訊、網易等都是藉助流量優勢進入遊戲領域，而位元組跳動也早在幾年前就開始為進軍遊戲做準備。

2019年，位元組跳動自研和代理了多款小遊戲和休閒遊戲遊戲，其中《全民漂移》、《音躍球球》、《我飛刀玩得賊6》、《消滅病毒》等13款小遊戲登上過iOS遊戲免費榜TOP10。

入股上海墨鵾、上禾網路等遊戲公司，在深圳、杭州、北京、廣州等地組建了超過千人遊戲團隊，主攻遊戲品類包括MMORPG（多人線上網路遊戲）和ARPG（動作角色扮演類）中重度遊戲。

2019年6月，位元組跳動啟動“綠洲計劃”正式官宣要在遊戲領域攻城略地。2020年2月，位元組跳動原戰略投資負責人嚴授全面負責遊戲業務；3月17日，一家名為遊藝科技的新遊戲公司成立，嚴授擔任法定代表人；4月，嚴授在朋友圈稱，位元組跳動很看好遊戲方向，會有耐心地持續投入。2020年遊戲業務將會繼續招聘超1000人。

兩個月後，位元組跳動旗下的朝夕光年拿下凱撒文化《火影忍者巔峰對決》遊戲在中國區獨家代理；同時擅長手遊研發、IP儲備的凱撒文化與朝夕光年簽署了長達10年的《戰略合作協議》。

此外，位元組跳動也在搭建電競賽事體系。7月中旬，媒體曝出前阿里巴巴高階總監、全球電競負責人之一馮煒皓加入位元組跳動，此前他擁有WESG賽事（世界電子競技運動會）運營經驗。

2020年6月，印度政府下令禁止包括TikTok在內的59款中國應用程式；隨後TikTok接連在美國、澳洲市場也陷入監管危機。印度是TikTok使用者數最大的市場，月活使用者超1.2億。美國是TikTok海外收入佔比最高的市場。Sensor Tower今年4月的報告顯示，2020年第一季度，抖音及海外版TikTok的應用內購收入已經達到4.56億美元，其中，美國使用者貢獻了8650萬美元佔比19%。

彼時，幾乎所有人都認為能阻擋TikTok前進的唯一問題是技術問題，而這對於坐擁大量“技術大牛”的位元組跳動來說都不是問題。此時，位元組跳動所面對的世界已經對它換了另一副態度“焦慮、艱難時刻、打壓、求生”媒體開始在報道中給位元組跳動貼上這些新的標籤。

面對輿論漩渦，位元組跳動除了海外“滅火”考慮向美國投資者出售TikTok部分股權（成為“美國公司”），也加大加深對國內包括遊戲、教育、電商等各業務板塊的挖掘。美國科技媒體“The Information”近期報道稱，位元組跳動已向投資者表明公司計劃更加專注在中國市場的增長；方式是拓展新領域，試圖開發一款新的熱門應用程式。

曾經外界將位元組跳動比喻為“APP工廠”，張一鳴對此並不認可。“外界對我們有很多描述，說位元組跳動是個過於理性的公司，張一鳴是一個過於理性的人，什麼AB測試公司，App工廠之類的，我非常不認同。”他認為位元組跳動是一個非常浪漫的公司，這種浪漫體現在“有生命力、面向未來、擁抱不確定性、保持可能性”。

現在處於IPO前階段的位元組跳動，出海碩果還未來得及收割，國際局勢突生變數TikTok遭遇拳拳重擊。位元組跳動被迫上陣，沒法棄權沒法後退。希望張一鳴保持浪漫，帶領位元組跳動Byte Dance真正以夢為馬一路披荊斬棘勇往前行。

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結論：位元組跳動是具有全球視野年輕化有夢想的公司

正如張一鳴在公司七週年慶典上所說“空間有形，夢想無限”。位元組跳動用8年時間在平均年齡不超過38歲的年輕創始團隊帶領下把夢想變成現實，在巨頭林立的網際網路江湖成功崛起並且站上擁有全世界觀眾的舞臺：在全球240多個辦公室僱傭6萬多名員工，旗下產品與服務覆蓋全球 150 個國家和地區、75個語種，在40多個國家和地區位居應用商店總榜前列，全線產品月活使用者超15億，成為估值超1500億美元全球最大的獨角獸公司之一。

位元組跳動作為一家中國本土創業公司，憑藉其全球化視野、年富力強的年輕核心管理團隊，打破傳統網際網路思維邊界，一直在市場最前線戰鬥努力踐行夢想。無疑是現在目之所及，中國乃至全世界最耀眼的網際網路公司（之一），發展速度遠超於同時代崛起的MMD(小米、美團、滴滴)，公司的活力和執行效率也遠高於老牌巨頭BAT。就現狀而言，也只有位元組跳動真正意義上做到實現了“全球化”。

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位元組跳動概念將持續影響資本市場

近期由於國際局勢問題其海外發展遇阻，這也只是公司在發展壯大過程中遇到的一個挑戰一定時間內的暫時困難，有待時日消化解決。

然而“位元組跳動”概念對資本市場的影響遠沒有結束，此前在A股市場帶動起的文化傳媒、電商、教育、遊戲等相關產業鏈共振也僅僅是其開始“發酵”的序曲。後續，位元組跳動的每一個“動作”都會持續影響資本市場，“位元組概念”也將延續成為A股市場的熱點題材。

近期位元組跳動向投資者表明“公司計劃更加專注在中國市場的增長，拓展新領域，進一步加大國內市場佈局投資力度。”我們認為由於近期外圍局勢影響，公司短期內會聚焦業務變現在電商（直播）、遊戲兩個領域：

電商

除了在年初電商直播打響“主播爭奪戰”抖音PK掉快手，把羅永浩收入旗下4月1日在抖音直播首秀，被看作是抖音在電商直播發力的第一步。今年5月抖音開始有意識地引導商家上貨到“抖音小店”，而不是引流到淘寶連結；6月，位元組跳動正式成立以“電商”一級業務部門，6月1日上線抖音小店App作為入駐商家後臺。意味位元組跳動組建起一支電商正規軍，而不只為淘寶京東做嫁衣裳。今年抖音直播電商的GMV目標達2000億，後續A股相關標的公司有望受益。

遊戲

據 App Growing 釋出的《2019 年中國手遊市場廣告買量及年度報告》顯示，2019年上半年位元組跳動旗下官方營銷平臺巨量引擎中休閒遊戲的廣告佔比達到17.7%，遠高於百度的6.48%和和阿里的 4.45%。巨量引擎74.82%的廣告投放仍來自重度遊戲，位元組跳動也逐漸從輕量遊戲進入重度遊戲深水區。2019年3月位元組跳動收購上海墨鵾100%股權，加碼大型遊戲開發，2019年6月位元組跳動組建百人團隊，啟動“綠洲計劃”，主要針對中重度遊戲。

據易觀資料顯示，預計2020-2021年中國移動遊戲市場規模將達到 2082.6億、2316.5億，同比增加 12.6%、11.2%，中國手遊市場已進入精品時代，市場的競爭屬於頭部企業的整體調配資源能力的較量。

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位元組跳動相關概念股

【凱撒文化】

1、凱撒文化成為位元組跳動“遊戲”核心供應商

2020年6月，凱撒文化宣佈與北京朝夕光年資訊科技有限公司簽署《戰略合作協議》，雙方將發揮各自優勢，整合資源，在遊戲發行、渠道、運營、IP、衍生品、市場、廣告、資本等方面實施全面戰略合作；朝夕光年為位元組跳動旗下子公司。在該協議簽訂前，朝夕光年已獲得凱撒文化研發的《火影忍者：巔峰對決》國內代理權。該協議的簽訂，意味著凱撒文化將成為位元組跳動重要的遊戲產品定製研發商、以及長期產品供應方，凱撒文化能夠利用位元組跳動的渠道和平臺優勢提高遊戲發行能力，同時雙方均在遊戲研發上有較強實力，有望推出優質產品。

位元組跳動選擇凱撒文化作為其遊戲核心供應商，並簽訂十年戰略合作協議主要動因：一方面，位元組跳動進軍遊戲業務，繞不開與行業龍頭騰訊正面交鋒。市場大部分IP資源已經被騰訊（及其相關公司）鎖定，而位元組跳動急需“有影響力的IP”；另一方面，頭部遊戲廠商自身也不想在位元組和騰訊之間“站隊”，現階段不願意把核心遊戲的獨代交給“位元組”一家公司。因此，位元組跳動只能找“非頭部”遊戲公司合作，並開出優厚條件（高價格、高分成比例等），做大成績以此“吸引其他廠商投誠”。而凱撒文化作為“標杆效應”擔當，顯然在此合作中獲益良多。

2、凱撒文化後續IP儲備充足

凱撒文化除《火影忍者》獲位元組跳動獨家代理外，旗下重大 IP《航海王》、《從前有座靈劍山》等也正與大型平臺進行獨家代理的商業洽談，產品將在 2020-2021 年陸續上線。預計位元組和凱撒重大合作基礎正是上述頂級 IP。而本次戰略合作公告從時間上（十年）以及區域上（全球），都可以看出位元組跳動和凱撒的合作誠意和力度。

3、位元組跳動是否參與凱撒文化定增，具備想象力

2019年5月，凱撒文化公告擬通過非公開發行募資總額不超過9.06億元，用於遊戲研發及運營建設專案、代理遊戲海外發行專案、補充流動資金。2020年2月凱撒文化對定增預案進行修訂，募資總額調整到9.004億元。發行物件從此前不超過10名調整為不超過35名。限售期由12個月內不得轉讓，調整為6個月內。

凱撒文化成立於1994年最初從事服裝類產品的設計製造、銷售，於2010年6月公司登陸深交所上市。2014年起，公司重點向網際網路文化領域轉型。2015年3月、9月以及 2016年分別收購了專注於移動遊戲研發及運營的酷牛互動、擁有大量優質 IP 儲備的幻文科技、遊戲研發公司天上友嘉 100%股權。同時，公司分別設立了三期產業基金，專注文化產業投資，為未來發展儲備更多標的。經過多年轉型佈局，公司基於精品 IP 泛娛樂戰略，以IP 為核心，遊戲、動漫、影視業務形成聯動通過投資運營實現領先的產業鏈佈局。

幻文科技擁有優質的IP儲備同時與海外IP源頭公司合作，獲得日本頂級動畫IP《妖精的尾巴》、《幽遊白書》的全球研發和中國大陸發行運營權。打造二次元 MMORPG 精品手遊，與騰訊動漫合作動漫 IP遊戲《從前有座靈劍山》、《銀之守墓人》、《妖精種植手冊》等三部人氣作品。2017年8月，子公司天上友嘉上線精品 SLG 手遊《三國志 2017》，首月流水超 1 億。2017年 4 月，公司推出的軒轅劍首款正版授權手遊 《軒轅劍 3 手遊版》、《聖鬥士星矢：重生》、《新仙劍奇俠傳 3D》等老產品持續穩定運營，顯現出精細化運營策略的長尾效應優勢。另外為了支援精品動漫 IP 的孵化凱撒文化通過投資和聯合出品等形式積極參與優質動漫作品的創作與發行。成立動漫事業部，積極佈局原創動漫創作。與優酷土豆、柏言映畫聯合出品原創 3D 動畫《少年錦衣衛》、《錦衣伏魔錄》獲得市場良好反饋。奠定公司原創和改編動漫精品 IP 的基礎，為規模化孵化 IP 做好準備。

凱撒文化近兩年主要遊戲版號活躍使用者數及收入分成情況：

開心網在創立初期是一家面向年輕白領的社交網站並迅速風靡全國，先後推出“開心農場”“爭車位”“朋友買賣””開心餐廳”“開心城市”等多款安裝過億日登過千萬重磅社交遊戲，形成了《開心農場》、《開心餐廳》等知名的自有IP品牌，在休閒遊戲風靡，年輕人社交訴求強烈的今天，這些主打社交的遊戲品牌將為開心人資訊在休閒遊戲市場取得市場份額的過程中提供重要的助力，這些休閒遊戲在市場上的影響力將反哺“開心網”品牌，並提升開心人資訊的市場影響力。

【中文線上】

2020年7月公司與北京位元組跳動網路技術有限公司簽訂了《框架合作協議》，雙方從長遠合作發展考慮達成長久業務合作，將圍繞音訊作品授權使用，主播生態聯合打造，音訊內容共建，數字版權授權番茄小說等平臺使用，知名IP作品授權番茄小說、西瓜視訊等平臺使用開展合作。

【天音控股】

2020年7月公司在互動平臺披露：塔讀文學是北京易天新動網路科技有限公司開發的無線網際網路閱讀平臺，目前天音控股下屬全資子公司天音通訊有限公司持有北京易天新動網路科技有限公司34%股權，為易天新動第一大股東。位元組跳動有限公司全資子公司北京量子躍動科技有限公司持有北京易天新動網路科技有限公司18.90%股權。