萬物智聯是5G時代的大變革！

5G時代相較於以往，最大的變革即服務物件由人延伸至物。國際電信聯盟在設計5G願景時，就將萬物互聯作為5G技術的重要使命在推進，其背後的邏輯在於，基於“人的連線”的數量及價值量在4G時代已被挖掘得較為充分，而基於“物的連線”的產業價值還有巨大的挖掘潛力，是運營商以及數字經濟產業後續發展的重點開拓方向。實際上已有的物聯網技術已經進行大範圍應用，行業處於快速增長期，5G技術將幫助現有的物聯網輕量級應用全面升級，進一步開啟產業成長空間！

政策引導，行業巨頭助力，產業發展動力十足

物聯網是國家支援的戰略新興產業之一，在國務院及工信部的全面政策支援下，運營商、裝置商、網際網路巨頭等均在積極推進產業發展。目前，物聯網已經成為運營商進行ICT轉型的重要業務創新方向。

產業鏈投資機會：連線先行，應用後至，平臺為王

物聯網產業鏈簡介

物聯網產業鏈自上而下分為四個層次：

感知層：該層主要指一些嵌入在終端裡的底層元器件，包括各類晶片、MCU、感測器等，主要的功能是實現物端智慧，以及提取物品本身的資訊。

傳輸層：該層主要指通訊網路以及幫助終端接入網路的通訊模組，根據不同的需求，應用不同的網路。

平臺層：該層主要指雲平臺和作業系統，所有的終端入網後，資料需要彙總在一個雲平臺上，實現對終端狀態資料的計算、儲存。

應用層：該層主要指各類應用終端，以及包含應用軟體的整體解決方案。使用者根據平臺層彙集處理完的資料，對終端進行遠端監控、控制和管理，實現資料的應用。

從產業鏈價值分佈看，應用層和平臺層貢獻最大的附加值，分別佔到35%左右，連線層雖然重要，但產值規模較小，底層的感知層元器件由於種類眾多，產業價值也較大，佔到20%左右。

從產業發展順序看，感知層和連線層將會最先發展，隨著聯網終端的越來越多，應用會應運而生，同時雲平臺會同步成長和成熟。

從產業受益的必然性看，底層元器件眾多，除了基帶晶片，大多需要根據應用場景選擇，可選擇性強；終端應用分佈在不同的行業，其受益程度和細分領域的發展相關，也不是必然受益；只有通訊模組和雲平臺這兩個產業鏈環節，是不同種類的終端入網，都需要配備的，因此會確定性受益產業的大發展

A股物聯網公司梳理比較

從現有的A股物聯網公司的財務角度出發，我們看到模組環節雖然淨利率低，但是具有高週轉屬性，因此ROE較高，公司規模也容易做大；終端環節淨利率稍高，但普遍業務規模還不大，需精選細分行業應用，挖掘小而美的公司

投資建議：

移遠通訊核心投資邏輯：

1、公司是物聯網模組龍頭，其商業模式決定了其可伴隨行業確定性增長

移遠通訊2018年的全球出貨量第一，收入規模全球第三，已逐步成長為全球龍頭。其擁有遍佈全球的渠道銷售體現，並且產品種類齊全，可支援全行業物聯網應用的開拓，這一能力決定了其將伴隨全行業物聯網連線數的增長而獲得快速增長。

2、公司依靠中國工程師紅利和物聯網創新土壤，不斷爭奪全球市場份額

全球無線通訊模組市場競爭格局尚未固化，近兩年來，中國產模組廠商依靠中國工程師紅利崛起，不斷侵蝕海外廠商市場份額，在此背景下，移遠通訊全球排名不斷提升。

3、產業不斷升級，5G將繼續推進行業“量價齊升”

目前模組行業處於2G/3G向4G/NB-IOT模組升級的週期，量價齊升，第一個行業繁榮期到來。隨著5G網路的不斷建設和商用，行業將迎來第二波量價齊升的繁榮期。