近期中概股排隊從美股退市，58同城退市，新浪退市，搜狗也正式達成退市協議。與前兩者打算迴歸A股不同，搜狗退市後將成為騰訊的全資子公司，也就是說搜狗放棄了獨立發展，王小川也可以從搜狗解脫了。

正確的選擇，錯誤的結果

十年前的搜狗剛從搜狐分離出來，還在講輸入法+瀏覽器+搜尋引擎的“三級火箭”故事，當時谷歌剛剛退出中國，給搜狗搜尋留下了足夠的成長空間。據傳那時360第一次有意收購搜狗，而且周鴻禕與搜狗大股東搜狐CEO張朝陽基本談妥了，最後是王小川飛到杭州說服馬雲，以引入阿里投資為結局。

2013年搜狗勢頭正盛之時，同樣講防毒軟體+瀏覽器+搜尋引擎“三級火箭”故事的360再一次想吞併搜狗，共同向百度搜索發起挑戰。彼時的搜狗，不僅搜尋引擎業務對百度構成一定威脅，核心產品搜狗輸入法牢牢壓制QQ輸入法、百度輸入法等巨頭旗下的同類產品，同時搜狗瀏覽器直接放大了搜狗的廣告營收能力。

2013年時，搜狗輸入法市場份額為87.8%，排名第一；

搜狗搜尋覆蓋2億使用者，覆蓋率達45%，排名第三；

搜狗高速瀏覽器1.17億使用者，覆蓋率達24.93%，排名第三。

發展如此順利的搜狗，儼然是一個正在崛起的網際網路新巨頭，360合併的想法，對搜狗而言相當於“狼來了”。王小川想要的是獨立，而不是被合併，不然當時也不會從搜狐分離出來。張朝陽可以給王小川足夠的獨立自主權，而周鴻禕不會，因為當時的搜尋引擎被360當做是絕對的核心業務之一，周鴻禕需要控制權，一旦被360吞併，意味著王小川必然出局。

王小川再一次做出反擊選擇。2013年9月16日，在搜狐媒體大廈，馬化騰、張朝陽、王小川共同宣佈騰訊戰略入股搜狗，成為搜狗最大單一股東，並將搜搜和QQ輸入法業務與搜狗已有業務進行合併，同時注資4.48億美元，以及後續提供流量支援。

在當時看來，騰訊“孤注一擲”的投資是對搜狗成為下一個巨頭最重要的推動力，搜狗做出了“正確的選擇”。然而，天不遂人願，今天來看，搜狗獲得的卻是一個“錯誤的結果”。最遺憾的是，搜狗不是敗在與百度的競爭之下，而是不知不覺間被時代所拋棄。

爆款的產品，搜狗的無奈

移動網際網路帶來的市場衝擊遠超想象，搜狗的“三級火箭”不靈了。在PC網際網路“三級火箭”是層級遞進的商業模式，用網頁連結方式逐級跳轉；而移動網際網路輸入法、瀏覽器、搜尋引擎卻變成了平行並進關係，APP之間天然相互隔離。

手機輸入法無法直接給手機瀏覽器引流，使用者獲取資訊的方式也不再通過瀏覽器的搜尋引擎。雖然截止到今年一季度，搜狗手機輸入法日活躍使用者已超4.8億，但卻無法變現，搜狗的營收只能嚴重依賴騰訊系產品帶來的流量。

在搜狗的總搜尋量中，騰訊貢獻了36%，另外搜狗還需自己買流量，今年Q1用於付費流量的投入超1.8億美元，佔總營收70.5%。搜狗最大的困境就在於此，自身數億使用者且超高活躍度的產品卻不能產生流量價值，無法廣告變現。

搜狗的無奈除了爆款輸入法產品無法變現，搜尋引擎這條路越走越窄也讓搜狗越來越窘迫，這幾年百度的困境，同樣也是搜狗需要面對的。

使用者獲取資訊的方式已經不依賴搜尋引擎，新聞客戶端分走了手機瀏覽器大量使用者，虎撲、豆瓣、知乎、小紅書等產品內容已經形成獨立的使用者粘性，使用者可以跳過搜尋引擎直接開啟APP，今年Q1搜狗的搜尋及搜尋相關營收僅同比增長1%。

搜狗唯一能發力的就是基於輸入法產品發展人工智慧。在硬體方面，搜狗做了旅行翻譯寶和錄音翻譯筆等產品；軟體方面，搜狗分身技術推出全球首個AI合成主播，基於輸入文字生成逼真度極高的3D數字人視訊內容。

然而，無論是2C的硬體終端，還是2B的AI技術，短期內都無法為搜狗帶來規模化盈利，只是人工智慧早期的試驗性產品。包括百度、商湯、曠視等公司在內，沒有一家公司可以在人工智慧市場創造高額利潤。資本也已經不再為AI的故事買單，商湯、曠視近期都遭到估值壓力。

另外，搜狗一直夾在騰訊與搜狐之間也很無奈。此前，騰訊持股搜狗佔比為39.2%，搜狐持股33.8%，張朝陽本人持股6.4%。搜狐現在也處於困境期，無法給搜狗提供支援，而騰訊雖然強盛，但不會把自己的核心資源全部注入搜狗，畢竟搜狐與張朝陽加起來的股份比騰訊還要多。

馬化騰的難題，王小川的選擇

這次搜狗退市，騰訊從搜狐手中收購了剩餘的搜狗股份，徹底完結了股東博弈的股權關係問題，自此搜狗將成為騰訊的全資子公司，可以得到騰訊的全力支援。不過，一個新的問題又產生了，王小川將何去何從？

是留在騰訊繼續執掌搜狗，還是進入騰訊後調崗到其他部門做負責人，或者是跳出搜狐和騰訊獨立創業，甚至會不會乾脆拿錢隱退養老？

如果王小川選擇出走創業，會有足夠多的資本拿著錢排隊等著他，所以馬化騰需要考慮如何留下並妥善安排王小川的新職責。騰訊容得下張小龍，就容得下王小川，留在騰訊仍有足夠大的施展空間，當初也是自己選擇的騰訊。

或許，騰訊可以參考百度將小度獨立出去的方式，將搜狗分拆與騰訊部分業務打包成立類似小度科技的公司，讓王小川總負責。目前搜狗市值也就只有34億美元，約230億人民幣，分拆後的小度估值已達200億元人民幣，是小度被高估了，還是搜狗被低估了？

同一時期的王興、宿華、張一鳴已稱霸一方，李想、李斌、何小鵬去做了網際網路汽車，不知王小川是否會心動做一家真正由自己說的算的公司。王小川可以選擇的方向很多，可以繼續做人工智慧，也可以基於搜狗的積累探索網際網路醫療方向，或者也嘗試加入到造車新勢力去做網際網路汽車。

如果搜狗值34億美元，王小川至少值17億美元。不與王興、宿華、張一鳴比，僅看李想、李斌、何小鵬做的網際網路汽車，沒幾年時間已紛紛上市，市值分別是142億美元、281億美元、138億美元。如果王小川想做網際網路汽車，資本是不會吝惜投資的。

再看網際網路醫療市場，平安好醫生市值1060億港元，約136億美元，阿里健康市值2523億港元，約325億美元，即將上市的京東健康估值300億美元。做搜尋引擎時一直與醫藥問題打交道的王小川，若是選擇做網際網路醫療，資本也會追著跑。

搜狗做過AI助手“智慧汪仔”，分身技術可合成3D 形象的AI主播，也釋出過搜狗旅行翻譯寶和搜狗錄音翻譯筆等智慧硬體產品，小度能做的，搜狗也完全能做。而騰訊在人工智慧產品層面鮮有動作，之前嘗試做的智慧音箱產品被叫停，現在可以考慮打包交給王小川來負責。

實際上，搜狗退市，是對王小川的解脫。如果王小川不想繼續工作，完全可以拿著錢養老隱退，或者做個閒散的投資人。現在，王小川的難題留給了馬化騰。

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