作者｜鄭惠敏
編輯｜Steven Lee
8 月中旬，軟銀等多隻管理資金 1 億美元以上的大基金披露了今年二季度持倉情況。數據顯示，雖部分機構持有標的數量有所上升，但整體持倉規模環比今年一季度均有不同程度的下滑。經歷二季度的科技股暴跌潮，科技股依然是很多大基金的心頭好。同時，在愈演愈烈的中概股預摘牌背景下，高瓴、景林、橋水等依然以建倉、增持、重倉表達了對中概股的持續看好。
大基金持倉普遍下滑
2022 年上半年，多家大基金業績慘淡，紛紛選擇減少持股頭寸以降低風險。
由於旗下願景基金規模大幅縮水，軟銀正在不斷割肉求生。二季度，軟銀的持倉總市值為 78.33 億美元，雖然新建倉了 14 只個股、僅清倉 2 只個股，但總持倉規模較上個季度環比下降了約 20%。
財報顯示，今年上半年，軟銀集團 8 月 8 日，軟銀集團累計虧損 5.36 萬億日元（約合人民幣 2718 億元）。為此，除了出售其持有的大筆阿里巴巴股份以外，軟銀的創始人孫正義可能還在考慮將其私有化。
2021 年，全球知名對沖基金巨頭老虎環球錄得近五年來首次虧損，今年以來更延續了這一頹勢，上半年合計虧損較去年年底增加至 50%。數據顯示，老虎環球對沖基金今年二季度持有 73 只個股，較今年一季度減少了 15 家；持倉規模為 118.46 億美元，環比上季度縮水約 55%。比 2021 年底的 460 億美元縮水三分之二。
與軟銀相比，“股神” 巴菲特的失血量有過之而無不及。財報顯示，僅在今年二季度，其掌舵的伯克希爾·哈撒韋的淨虧損就高達 437.55 億美元（約合人民幣近 3000 億元）。在 SEC 公佈的 13F 文件中，伯克希爾·哈撒韋二季度持倉規模為 3000.13 億美元，環比一季度下滑了 17.47%。
而另一金融巨鱷索羅斯的基金管理公司二季度整體持倉市值為 56.15 億美元，與今年一季度相比下滑了 9.59 億美元。在持倉組合方面，該基金二季度新增 49 只個股，增持 43 只個股；清倉了 51 只個股，減持了 18 只個股。其中，前十大持倉標的佔總市值的 35.81%。
在持倉總標的數量與上季度持平的情況下，高瓴旗下專注二級投資的 HHLR Advisors 持倉規模也在繼續縮減。截至 2022 年二季度末，HHLR 美股持倉總市值為 47 億美元，已連續 5 個季度遞減。
科技股、能源股受青睞
在俄烏衝突、疫情反覆、通脹飆升、多國央行大幅加息等多重因素作用下，天然厭惡風險的資本啟動了拋售科技股的開關，曾因高成長性、高估值而備受追捧的科技股在今年上半年普遍表現疲軟，呈退潮之勢。
截至今年 5 月初，蘋果跌落全球市值第一的寶座，11 家美股科技公司總市值蒸發超 1000 億美元。其中，特斯拉、英偉達蒸發額度達 3000 美元以上，微軟、谷歌、Meta 市值蒸發均已超過 4000 億美元，亞馬遜年內總市值縮水更超過 6250 億美元 (約合人民幣 42419 億元)，幾乎約等於 2 個貴州茅臺。
在此背景下，高盛二季度減持了蘋果、谷歌、Meta、奈飛；對沖基金大鱷德魯肯米勒的迪尤肯家族辦公室（Duquesne Family Office）二季度清倉了亞馬遜價值 1.99 億美元的股份，並減持了微軟。
二季度，老虎環球基金賣出的前五名個股是美國二手車交易平臺 Carvana、軟件開發商 Snowflake、美版“餓了嗎”DoorDash、電商 SaaS 公司 Shopify 和新加坡互聯網集團 Sea。其中，Carvana 減持比例高達 98.7%。另外，老虎環球還清倉了 Robinhood、ZOOM 以及美國電子簽名科技公司 DocuSign。
但同時，科技股也是機構投資者和基金經理們抄底的對象。自 6 月中旬跌下 11000 點後，以科技股為主的納斯達克綜合指數在自 7 月以來反彈了 18.8%。
二季度跌幅達 35% 的亞馬遜成為機構抄底的最佳選擇。孤松資本、橋水基金、索羅斯基金都在二季度增持了亞馬遜，其中索羅斯對亞馬遜持倉數量環比增長 41%。
軟銀二季度前十大中參股包括電信運營商 T-Mobile、消費金融公司 SoFi、保險科技公司 Lemonade，以及英偉達。其中，英偉達維持了一季度的持倉規模。
蘋果、美國銀行、可口可樂、雪佛龍、美國運通構成巴菲特投資組合中前五大重倉股，其中蘋果是巴菲特二季度頭號重倉股，持倉佔比超 40%。
自 6 月 16 日跌至 128.81 美元低點後，蘋果股價一路高歌猛進，截至 8 月 18 日收盤，已漲回 174.15 美元，接近收回年內全部跌幅。原因是其最新一季財報超出預期：二季度，蘋果淨營收 830 億美元，高於市場預期的 828 億美元；毛利率為 43.26%，高於分析師平均預期的 42.61%。此外，iPhone 業務實現大環境低迷中的逆勢增長，當季營收 406.7 億美元，高於市場預期的 388.5 億美元。
此外，巴菲特還表達了對微軟收購案的看好，二季度增持了 410 萬股動視暴雪。對於雪佛龍和西方石油的增持則是將能源股投資作為俄烏局勢中的一種風險防禦策略。
中概股仍被看好
截至 7 月底，已有 159 家中概股被列入 “預摘牌名單” 中，其中 153 家已被轉入確定摘牌名單。除多隻中概股加速通過雙重主要上市迴歸港股市場外，日前已有中國石油等 5 家公司主動申請從紐交所退市。
面對震盪盤整的中概股，一些大基金的信心開始動搖。
擅長長期投資的 Baillie Gifford（柏基投資）大規模減持了京東、網易、騰訊音樂、百度、貝殼、嗶哩嗶哩等中概股，其中京東的持倉由原本的約 6.8 萬股降至只有 1 股，貝殼被砍倉 90%，網易和嗶哩嗶哩也遭砍倉超 60%。但同時，蔚來汽車是 BG 二季度加倉幅度最大的一隻個股。
全球最大對沖基金橋水清倉了阿里巴巴、京東、嗶哩嗶哩、網易和滴滴等 5 只中概股，總價值超 10 億美元。其中，滴滴已於今年 6 月退市，阿里巴巴、京東、網易美股上半年均有 10% 以下跌幅，嗶哩嗶哩上半年跌幅最大，為 43.6%。
但長期看多中國市場的橋水還增持了百度和再鼎醫藥，且騰訊音樂、聲網（Agora）、百濟神州、新東方、拼多多等多隻中概股雖被減持也依然留在了橋水的投資組合中。
上文中提及的老虎環球對沖基金也減持了小鵬汽車、理想汽車和拼多多等中概股，但京東是其二季度第一大重倉股，持倉佔比 16.44%。
同時，仍有不少基金堅定看好中概股。
來自中國的千億級私募基金景林資產二季度大幅加倉了阿里巴巴，增持比例為 305%，阿里、滿幫、拼多多構成其前三大買入股。另外，貝殼、京東、網易則位列其前三大重倉股，持倉佔比高達 34.61%。
高瓴資本在減持愛奇藝、理想汽車基礎上，大幅增持了阿里巴巴、大全新能源、貝殼、拼多多等中概股。二季度，高瓴前十大持倉中有 7 只是中概股，整體持倉中，中概股合計市值佔比達到 64%。
對沖之王 SAC 資本創始人 Steven Cohen 旗下的 Point 72 Hong Kong 二季度大舉抄底中概股，新建倉阿里巴巴、唯品會、歡聚時代，增持百勝中國、中通快遞，以上 5 只中概股位列 Point 72 Hong Kong 前 10 大重倉股，其中，對百勝中國進行了近 20 倍加倉。
綜上，出於對未來全球經濟放緩的悲觀預期，整個二季度，大部分資管機構出手相對謹慎，選擇配置金融股、能源股避險求穩。中概股中，電商依然是被寄予信心的品類。在國內造車新勢力中，蔚來成為被基金經理們保留的少數派。預計在雙重主要上市成為中概股自救的主流方式後，更多看好中概股的大基金還會將持有的中概股 ADR 轉為持有其在香港上市的股份。
