文 | 楊萬里

A股上演“紅色星期四”，新能源概念卻逆勢回調。

8月25日，國能日新大跌9.53%，創下2連跌紀錄。截至收盤，其股價為87.9元，總市值為62.31億元。

近兩個交易日，該公司合計跌幅為14.56%，總市值蒸發超10.6億元。實控人雍正直接持有公司26.83%股權，按此估算，他的財富縮水超2.8億元。

即使近日回調，國能日新的估值依然不便宜。最新數據顯示，該公司動態市盈率為293.73倍，而所屬其它互聯網應用行業市盈率中值為47.53倍，前者明顯偏貴。

一般來說，市場之所以能給出百倍以上估值，要麼是妖股炒作，要麼是屬於熱門賽道，能給投資者想象空間，該公司屬於第二種情形。

國能日新的核心業務為新能源發電功率預測產品，截至2022年上半年佔營收比例為73.04%。此外，還涉及新能源併網智能控制系統、電網新能源管理系統等其它業務。

國能日新的功率預測業務可以為新能源電站計算短期及超短期預測功率，並向電網調度進行報送。

根據要求，新能源電站需要在每天早上九點前向電網調度部門報送短期功率預測數據，旨在用於電網調度做未來一天或數天的發電計劃；同時也要求每十五分鐘向電網調度部門報送超短期功率預測數據，旨在用於電網調度做不同電能發電量的實時調控。

國能日新的新能源發電功率預測產品可以滿足相關要求。

截至今年上半年，來自光伏電站、風電場的收入佔據絕大部分。券商機構預計，2021年至2030 年，中國平均每年風電、光伏新增裝機規模將不低於70GW，而2020年之前平均每年只有 51GW。

未來隨著光伏、風電行業景氣度提升，國能日新也將受益。

除此之外，國能日新還沾上了熱門的“虛擬電廠”概念，在資金推動下，其股價也在3個月時間裡，漲超110%。

虛擬電廠指的是一套能源管理系統，作用是通過精準控制相關用電設施實現供需平衡。例如，有些工廠可以把空調、照明等負荷納入到控制序列，以靈活調節電力使用。

國能日新已正式進入虛擬電廠領域，業務初期輔助客戶參與京津唐電網調峰輔助服務。從行業發展前景看，多家券商機構預測，大陸虛擬電廠市場空間在800億元-1320億元之間。

目前看，國能日新的業務比較“性感”，經營成色又如何？

業績上，數據波動較大。2019年至2022年一季度，國能日新分別實現歸屬淨利潤3643萬、5421萬、5918萬、530.4萬，分別同比增長76.93%、48.80%、9.16%、199.36%。

盈利能力方面，2019年至2022年一季度，國能日新的毛利率分別為70.87%、61.70%、63.39%、63.41%；淨利率分別為21.49%、21.84%、19.71%、8.75%，兩大指標均為下行狀態。

在招股書中該公司曾提到，綜合毛利率下降與毛利率較低的單站功率預測設備收入佔比提升有關。

綜合看，國能日新當前存在估值高於行業中值、盈利能力下降問題，後續能否得到市場追捧，還得創持續創造較高的業績增速。