如今走在任何一個城市，隨處都可以看到電動兩輪車的身影。“小電驢”的普及，帶動行業龍頭愛瑪科技（603529.SH）業績大增。

10月12日，大陸電動兩輪車龍頭愛瑪科技披露的三季度業績預告顯示，其前三季度淨利翻倍，同比大增138%至13.76億元；扣非淨利潤同樣亮眼，大增148%至13.64億元。

值得注意的是，愛瑪科技上半年歸母淨利潤為6.9億元，以此計算，其第三季度利潤為6.86億元，與去年第三季度2.64億元相比，同比增長159.8%，創下其上市後第三季度同比增長率新高。

受業績大增利好消息影響，愛瑪科技10月13日早盤一字漲停，截至收盤未開板，報收60.26元/股。

愛瑪電動車。圖片來源：愛瑪科技官網

第三季度日均賺超700萬

愛瑪科技成立於1999年，並在2004年進入電動兩輪車行業，是中國最早的電動兩輪車生產企業之一，主營電動自行車、電動輕便機車、電動機車等研發、生產及銷售。

為什麼愛瑪科技第三季度利潤如此亮眼？

浙商證券陳騰曦分析師在研報中分析道，愛瑪科技三季度業績大超預期的因素，一方面在於銷量貢獻，另一方面是費用端規模效應顯著。

陳騰曦指出，此前8月受高溫影響，門店客流量下降，市場擔心旺季銷量增速放緩，預計9月天氣適宜疊加開學等強力市場需求，受外部不利環境影響的銷量快速補回，旺季整體保持強勢增長。

同時，公司費用端規模效應顯著，陳騰曦預計公司三季度銷量環比提升65%，研發/銷售費用端存在顯著規模效應，帶來單車淨利環比提升17元左右。

愛瑪科技第三季度業績大增是否得益於《披荊斬棘2》、《花兒與少年4》等綜藝的廣告植入？

上述愛瑪科技證券部人士表示，各家企業都有相應的營銷手段，而且消費者不可能單看了一個廣告就去買產品，“我們公司取得的業績、支撐營銷活動的主要還是在於我們的產品力。”

從數據來看，2019年-2021年，愛瑪科技銷售費用分別為4.28億元、3.99億元和5.51億元並不低，佔同期營收比例分別為4.11%、3.09%和3.58%。

各家公司銷售費用佔比情況。數據來源：上市公司年報。時代財經制表

愛瑪科技2022年半年報顯示，今年上半年愛瑪科技銷售費用為2.74億元，同比增加13.34%，其中廣告及業務宣傳費為4780.69萬元，少於去年同期5053.71萬元。

競爭激烈，連外行人也來賣

本世紀初，隨著“禁摩令”落地，機車市場迅速菱縮，電動兩輪車產業開始興起。

中信證券分析指出，一方面，隨著新國標落地，2022年是替換非國標電動兩輪車的高峰，預計2020年到2022年將合計存在超過8000萬輛的電動車更替需求；另一方面，美團、哈囉等共享出行巨頭積極佈局電單車賽道、外賣行業拉動新增電動車需求，以及出行習慣的轉變，均推動電動兩輪車需求的大幅上升，預計到2023年電動自行車行業總量將抬升至5500萬輛水平。

電動兩輪車市場需求激增的背景下，最早切入市場之一的愛瑪科技順利喝得“頭啖湯”。

中信證券研報指出，愛瑪科技常年穩居市場第二，2019年與雅迪控股兩者合計市佔率為32.3%，2020年已增長至46.7%，與第二方陣的臺鈴、新日等企業拉開差距，愛瑪科技也在於2021年6月15日成功登陸滬市主機板。

如今幾乎人手一輛電動車的當下，賣電動車是不是一門“躺贏”的生意？

事實上，進入資本市場後，愛瑪科技與“一哥”雅迪控股兩位行業大佬的較量十分激烈，兩者差距不斷拉大。

中信證券表示，產能維度上，雅迪在2016年之後擴產頻繁且力度較大，同期愛瑪產能佈局略顯保守；渠道維度上，2019年之後愛瑪招商進度開始相對落後，門店佈局與雅迪差距拉大；產品結構維度上，較低的盈利空間使得愛瑪在價格戰中難佔據主動地位。

愛瑪科技2021年終端門店有2萬家，相比之下，雅迪控股2021年共有超過2.8萬個銷售點，兩者差距8000家。

電動兩輪車各廠牌各有優勢，九號電動車智能技術突出，小牛電動車視覺衝擊力更強，還有哈囉等品牌性價比較高，行業競爭十分激烈。

根據“新國標”相關規定，廣州電動自行車應在2022年9月30日前預約辦理登記上牌，10月1日後將對未登記上牌仍上道路行駛的電動自行車依法予以處罰。

原本做快銷品生意的趙新認為，政策之下，電動車市場會迅速擴容。“這一兩年開了很多賣電動車的店，連我這個外行人也進來了。”

去年5月份，趙新在大學城開某品牌電動車專賣店，但生意不好，10月份就轉讓出去。趙新表示，市場並沒有預期那麼好，終端店太多，競爭很大，不少店做不下去。