物聯網產業鏈簡介

物聯網產業鏈自上而下分為四個層次:感知層:該層主要指一些嵌入在終端裡的底層元器件，包括各類晶片、MCU、感測器等，主要的功能是實現物端智慧，以及提取物品本身的資訊。

傳輸層:該層主要指通訊網路以及幫助終端接入網路的通訊模組，根據不同的需求，應用不同的網路。

平臺層:該層主要指雲平臺和作業系統，所有的終端入網後，資料需要彙總在一個雲平臺上，實現對終端狀態資料的計算、儲存。

應用層:該層主要指各類應用終端，以及包含應用軟體的整體解決方案。使用者根據平臺層彙集處理完的資料，對終端進行遠端監控、控制和管理，實現資料的應用。

從產業鏈價值分佈看，應用層和平臺層貢獻最大的附加值，分別佔到35%左右，連線層雖然重要，但產值規模較小，底層的感知層元器件由於種類眾多，產業價值也較大，佔到20%左右。

從產業發展順序看，感知層和連線層將會最先發展，隨著聯網終端的越來越多，應用會應運而生，同時雲平臺會同步成長和成熟。

從產業受益的必然性看，底層元器件眾多，除了基帶晶片，大多需要根據應用場景選擇，可選擇性強;終端應用分佈在不同的行業，其受益程度和細分領域的發展相關，也不是必然受益;只有通訊模組和雲平臺這兩個產業鏈環節，是不同種類的終端入網，都需要配備的，因此會確定性受益產業的大發展。

物聯網模組:連線先行，正在爆發

物聯網最簡單的層次是物品接入網際網路，從而可以了解物品的狀態資料，而每一個聯網的終端，都需要藉助通訊模組這一媒介傳輸資料，通訊模組與連線數存在一一對應的必然關係，也是物聯網產業大發展的前提和必然受益環節。

以蜂窩通訊模組為例，前文已經提到，其過去幾年的出貨量以複合20%以上的速度快速增長，2018年底出貨量達到了1.9億，意味著基於蜂窩通訊網路的連線數新增了1.9億，對應的是大量行業終端接入了網路。

除了出貨量的快速增長，行業還呈現出量價齊升的發展態勢，主要得益於蜂窩通訊模組從簡單的2G/3G模組應用向4G/NB-IOT甚至後續的5G模組升級，單個模組的價格大幅提升。

在這一背景下，包括移遠通訊在內的國內主流模組企業，其近兩年年收入增速均快速增長。

中國產通訊模組廠商全面崛起，後續成長空間巨大。

通訊模組這一產業鏈環節，由於技術本身並無太大的附加值，核心競爭力為對應用理解進行的定製化開發。

近年來，國內物聯網需求逐步興起，對中國產廠商的發展起到了很大的促進作用，與此同時，中國產模組廠商依靠工程師紅利將市場成功拓展到海外，在老牌海外模組巨頭的優勢領域攻城略地，逐步擴大全球市場份額。

2015年，海外四大無線通訊模組巨頭的份額合計達到47%，佔到半壁江山。國內有一定知名度的廠商合計為37%。這一比例到了2018年形成了完全相反的態勢，海外巨頭的市佔率降到不足四成，中國品牌市佔率超過50%。

我們認為，技術進步帶來的毛利率下降，以及中國廠商的競爭，迫使海外模組巨頭主動或被動地放棄了一些模組市場，是造成上述現象的背後原因。在這一趨勢下，未來中國產品牌有望進一步侵蝕海外公司的全球市場份額。

物聯網平臺:龍頭卡位佈局，第三方或有機會

物聯網PaaS平臺在產業鏈中處於核心樞紐的環節。其搭建在底層雲計算資源之上，共同提供開放的雲服務，允許各類應用在其上開發、部署和運營。

同時，對所有接入物聯網的終端裝置和底層硬體進行連線管理和監控。從功能角度看，其包含了物聯網AEP(應用使能)、DMP(裝置管理)甚至部分BAP(業務分析)的功能。由於各類應用部署在物聯網雲平臺上，意味著使用者側資料也在平臺上沉澱，因此其是物聯網應用以及增值服務提供的基礎，潛在價值巨大，是各個產業巨頭的必爭之地。

物聯網雲平臺廠商需要擁有足夠強大的軟體實力和雲端計算服務能力，因此主要由各大網際網路或電信裝置巨頭提供。

根據2018世界物聯網大會的評選結果，目前全球前十的物聯網雲平臺服務商為:

除了提供最底層IaaS和PaaS能力的巨頭雲平臺服務商，很多第三方軟體或裝置供應商，尋求在細分領域針對具體應用提供上層的PaaS或SaaS服務，以分享物聯網平臺的大蛋糕，如Ayla、Telit、Sierra等。

一個優質的物聯網PaaS平臺需要具備易拓展性、全球化能力、開放生態以提供整體解決方案，同時兼顧移動性和安全性。

目前海外第三方物聯網平臺較為領先，國內有一些比較優質的初創型第三方物聯網PaaS平臺公司，在其中某幾個方面有著不錯的表現。

但總體來看，這些公司大多定位於智慧家居等個別場景，應用領域較為單一;只提供單一的雲平臺，沒有行業應用落地的基礎;缺少全球化服務能力。我們認為，這些第三方平臺公司和底層硬體(最好是模組)廠商合作，是未來市場拓展及增加平臺粘性的較好的路徑選擇。

當然，上游模組廠商，也可能向下遊產業鏈延伸，藉助與客戶終端產品天然的連線屬性，進一步提供裝置管理和業務分析服務，切入雲平臺服務環節。物聯網應用:從成本控制走向效益提升，市政-工商-消費級順序發展。

物聯網應用的本質是替代人工，提升管控效率，為企業帶來價值。物聯網應用大規模爆發的條件一是物聯網整體解決方案成本小於所替代的人力的成本，二是給企業帶來的收益可以覆蓋解決方案的成本。從當前已鋪開的應用看，正由第一推動力向第二推動力過渡，行業進入良性發展階段。

我們認為，當前資產管理效率最低的為政企部門(包括公共設施)，其次是工業領域、商業領域，因此物聯網在政企市場會最先落地，商業模式以2B的智慧城市、智慧園區等一攬子建設專案落地;

隨著政府對物聯網技術的第一波推廣和應用，行業技術逐步成熟，成本逐步降低，工業領域會逐步進行物聯網的改造，以2B的網路整體解決方案模式落地;最後是商業領域的應用，商業領域物聯網的規模爆發，有賴於商業模式的創新，產生增值服務，並需要由使用者承擔物聯網方案的成本，實現盈利模式閉環，因此會以B2B2C的商業模式落地，這個領域會是產生大量創新創業的地方，典型的創新為共享單車。

根據TSR的資料，遠端控制、無線支付、智慧抄表、交通運輸、公共安全等領域是過去幾年物聯網模組應用最大的幾個領域，也將是未來物聯網連線數增長的重要基礎，相關領域的終端投資機會值得重點關注。（報告來源：國證券券／分析師：程成、馬成龍）