最近一條訊息顯示，大眾由於缺乏車規級晶片，導致產能受限。

從三星和臺積電的產能看，高通的晶片也缺貨，華為的麒麟晶片就更不用說了。一時間，晶片成了稀缺品。

那麼，晶片應該值多少錢呢？

星空君的一個朋友說，晶片應該和沙子差不多價格，因為晶片本來就是沙子為原材料做出來的。

這個觀點初看起來很無厘頭，但是，還有一個名人說過幾乎一模一樣的話。

他就是著名的特斯拉老闆，馬斯克。

在馬斯克開始攜特斯拉一路狂奔的時候，發現電動車最貴的成本是電池。

當時動力電池成本要600 美元/KWh，馬斯克認為，從物理學原理角度看，電池成本應該是各種金屬元素成分的成本之和。

這個觀點和星空君的朋友如出一轍。他把電池成分拆解開計算，按照倫敦金屬交易所的歷史最高價格相加，發現只需要 80 美元/KWh。

於是，馬斯克意識到電池廣闊的降本空間，隨後他開始要求和松下成立合資公司合作共建電池工廠，而不是直接購買電池成品，逐步推動電池成本降低。

所以，當特斯拉降到25萬，又被爆出繼續降價的訊息的時候，星空君一點也不奇怪。

不降價才奇怪。

馬斯克的目標，就是把特斯拉做成廢鐵價，按斤賣。當然了，現在廢鐵也很貴，鐵礦石漲價很快。

和庫克給供應鏈留足毛利相比，馬斯克的手段比較殘忍：帶量集採，不留毛利。

是不是很面熟。

星空君一直說，上海特斯拉其實是一家中國企業，從供應鏈，到客戶到企業文化到星辰大海的精神，馬斯克的夢想，只有在中國才能實現。

問題來了，當特斯拉賣到廢鐵價的時候，它的供應商怎麼賺錢？

一、旭升股份的盈利難題

旭升股份是一家從事精密鋁製零部件的企業，核心產品是新能源車配件。特斯拉是公司的第一大客戶，一半以上營收來自特斯拉。

縱觀公司連續五年來的業績，會發現一個特點，營收規模在不斷上漲，但淨利潤幾乎變化不大。

事實上，公司近五年來毛利率不斷下滑，從2016年的49%降到了2020年三季報的34%左右。從趨勢看，將來還會再降。

這是當年蘋果供應鏈企業都曾面對過的問題，唯有堅持下去，只要日子過得去，咬牙堅持，堅持到電動汽車版的華為、小米、OPPO、VIVO等國產品牌橫空出世。

雖然蔚來形勢不錯，雖然比亞迪銷量上漲，雖然五菱Mini暢銷，但是還遠遠不夠，我們需要更多的新能源企業參與進來，換道超車，一舉超越上百年來在傳統燃油車上落後的距離。

當新能源車全面超越燃油車了，這些咬牙堅持的供應鏈企業，也就熬到春天了。

二、現金流

量子力學有個很詭異的實驗，叫雙縫干涉延遲實驗，由著名物理學家惠勒提出，在著名的雙縫實驗基礎上修改而來，在實驗室得到證實後，意味著一件事：歷史由未來決定。

星空君做財經分析，量子力學就不展開了，感興趣的可以去搜一下惠勒的延遲實驗，大開眼界。

為什麼提歷史由未來決定呢？

在分析一些財務有瑕疵但是資本市場很受追捧的上市公司的時候，星空君經常會被抨擊，或者說說不懂行業，或者是為了分析而分析，比著葫蘆畫瓢，財務資料只能說明過去，不能說明企業的未來。

這種話見的多了，偶爾也要辯解下。比如星空君分析藏格控股、華信國際、康美藥業等暴雷的公司，都是提前1-2年發現了公司的問題，在媒體上進行披露，也受到了各種攻擊，但鐵的事實證明了結論是正確的。

不是說財務資料代表歷史嗎？

財務資料不僅代表歷史，還決定了未來。

你一年經營的營業收入10個億，並且連年下滑，卻貸款了20個億，企業當時不會垮，但是從你的經營狀況可以分析出，我不管你拿這些錢去幹嘛（如果真那麼賺錢會輪得到你），財報顯示投資回報率不高，撐不了幾年就會垮，這個邏輯不復雜，初中文化就能理解。

決定未來的，是一家企業的現金流。

從旭升股份的現金流量表看，這是一家值得尊重的公司。

之所以這麼說，是因為現金流顯示，公司對未來負責，對股東負責。

1、經營性現金流量淨額常年正數且遠大於淨利潤。

經營性現金流量淨額比淨利潤高的主要原因，是公司回款比較及時，同時有一定比例的預收款（合同負債），這說明特斯拉結款很及時。

側面反映特斯拉資金狀況良好，經營順利，那些做空特斯拉的可以洗洗睡了。

2、投資性現金流量比較複雜，以投資理財為主

公司的投資性現金流看起來金額巨大，但其中主要是投資理財的資金，進進出出影響了投資者的判斷。

剔除掉購買理財和贖回理財的投資性現金流，投資性現金流出的最大頭，是購建固定資產的支出。

2016年以來，公司購建固定資產支出的現金達到19.8億元。

乍一看金額不多，但是和另一個指標一對比，就肅然起敬了。

3、分紅

星空君最近拆解了不少上市公司，分紅比例都非常驚人，甚至像科倫藥業，貸款分紅。是因為這些上市公司都是活雷鋒嗎？顯然不是，是因為大股東持股比例相對較高，分紅主要到了大股東腰包裡，是一種合法合理的利益輸送。

旭升股份分紅多少呢？

5年，合計1.8億。公司前4大股東持股大約75%，這樣的分紅比例只能說明兩個字：良心。

三、總結

星空君相信新能源產業鏈會誕生多家立訊精密這樣的供應鏈巨頭，並且已經有幾家公司小荷才露尖尖角，比如三花智控。

旭升股份作為特斯拉產業鏈上重要的供應商，優缺點都非常明顯。

缺點是毛利率被特斯拉搞的不斷拖底，停留在增產增收不增利的局面；優點是公司現金流非常好，風險低，並且管理層的決心非常大，不分紅加大投入，押注未來。

如果公司能夠多開發幾家新的新能源廠商成為大客戶，未來還是非常值得期待。