一、行業事件
自下半年以來，國內多家新能源車企交付量持續創新高。11月，新能源汽車銷量20萬輛，同比增長104.9%。1-11月，新能源汽車銷量銷量同比增長3.9%。歐洲市場需求熱度不減，11月，歐洲七國新能源汽車銷售12.8萬輛，同比增長218%，再超預期！
在下游需求推動下，電池級碳酸鋰價格在連跌2年後迎來價格拐點。從7月份低點40000元/噸下方算起，目前電池級碳酸鋰價格已經漲到49000元/噸，漲幅超過20%。但若從前期回撥幅度看，當前價格水平仍處於低位區間。隨著年底到來，目前國內鋰電池廠商逐漸進入備貨階段，部分地區碳酸鋰開始出現貨源緊張狀態，價格也在持續走高！
二、磷酸鐵鋰裝機量連續3月翻倍，推動碳酸鋰需求快速增長
在汽車行業經歷連續三年的調整之後，隨著政策支援力度持續加碼，今年一季度疫情過後，汽車行業迎來明顯復甦。截至12月，我國汽車產銷已連續8個月呈現增長，實現連續5個月8%左右的近兩年最高增速。
其中，新能源汽車下半年月度產銷量皆高於去年同期，11月，新能源汽車銷量20萬輛，同比增長104.9%，成為乘用車零售增長核心動力。其中上汽通用五菱36070輛、比亞迪26015輛、特斯拉中國21604輛，前三強共佔新能源車總量46.5%，新能源汽車三強單月產銷量重新整理今年以來最高紀錄。
在新能源汽車產銷快速復甦下，佔汽車整車價值約一半的動力電池裝機量也呈現快速增長態勢，從而拉動上游鋰、鈷等鋰電材料需求。目前電動汽車主流的動力電池有兩種技術路線，分別為三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。二者相比較，三元鋰電池優勢在於儲能密度和抗低溫兩個方面，但成本更高。而磷酸鐵鋰的優勢是安全性高、迴圈壽命長、製造成本更低。
自2017年以來，由於購車補貼與電池能量密度相掛鉤，所以三元鋰電池逐漸成為車企的首選，而磷酸鐵鋰電池走向了末路，到2019年，磷酸鐵鋰電池在乘用車的裝機佔比中一路降至5%以下。但補貼退坡後，車企從成本考慮，加之磷酸鐵鋰電池在能量密度、技術性能方面有所突破，酸鐵鋰電池重新煥發出生機。
據統計，今年8-10月，磷酸鐵鋰動力電池裝機量同比增長分別達到100.2%、146.1%、127.5%，連續三個月同比增長翻倍。相比之下，三元鋰電池的裝機量卻呈現下滑態勢。隨著補貼退坡、能量密度提升等原因，未來磷酸鐵鋰的市佔率有望追平或超過三元電池！
就鋰鹽需求來看，三元鋰電池對應的是氫氧化鋰，磷酸鐵鋰對應的是碳酸鋰。在此消彼長之下，磷酸鐵鋰電池重獲車企追捧，從而推動碳酸鋰需求出現快速增長。據瞭解，自8月以來，碳酸鋰龍頭企業開工率不斷提升，10月份至今已處於滿產狀態，最近碳酸鋰出貨緊張，下游詢價及對接各家供應商頻率增加，電池價格上漲速度較快。
三、碳酸鋰供給受限而需求較確定，碳酸鋰將開啟新景氣週期
碳酸鋰上游為鋰輝石和鹽湖，產業鏈庫存多集中在上游礦山和鹽湖。當前，全球鋰資源行業集中度極高，澳洲4礦+南美4鹽湖構成目前核心供給產能。其中，澳洲鋰礦供給全球50%的鋰資源，南美鹽湖供給全球35%的鋰資源。
受疫情和鋰價長期低迷影響，鋰礦企業出現大面積虧損，資本開支明顯縮減，全球全球鋰資源擴產專案出現大面積中止和延遲。澳洲7個礦山中目前正常生產的僅有Talison、Marion、GXY、PLS這4個礦山。其餘兩家大廠AJM和BaldHill破產停產，Wodgina被ALB雪藏。
而正常生產的Talison僅對兩大股東天齊和ALB內部銷售，Marion100%包銷至贛鋒鋰業，均不流入市場。剩餘流入市場的澳洲鋰精礦僅為GXY和PLS，合計只有6.5萬噸LCE產能，遠遠不能滿足市場需求。
在最具成本優勢的南美鹽湖提鋰企業，Livent和Orocobre公司在2020年都先後出現虧損，預計2021年增產希望渺茫。尤其是進入冬季，海內外鹽湖將進一步減產，從而進一步加劇碳酸鋰原料的供應緊張格局。
今年10月，《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》印發，規劃提出，到2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。2021年是規劃實施的第一年，疊加疫情控制後全球經濟復甦預期，預計2021年新能源汽車銷量有望繼續保持增長。
無論從今年下半年新能源汽車產銷，還是中長期的行業發展邏輯支撐看，未來碳酸鋰需求提升有保障，但供給端產能卻無法快速釋放，預計碳酸鋰供給格局緊張局面將至少延續到明年疫情結束。而從碳酸鋰價格看，在經過長達兩年的持續下跌之後，目前仍處於底部區域，近期價格漲幅僅超過20%，2021年碳酸鋰價格仍有較強漲價預期和上漲幅度，行業新週期或將再次開啟！
四、投資建議當前，四川省鋰輝石礦佔全國的近六成，建議多關注具有資源優勢的行業龍頭及四川本地碳酸鋰企業如【贛鋒鋰業】、【天齊鋰業】、【雅化集團】、【川能動力】、【盛新鋰能】、【融捷股份】、【中礦資源】等。
贛鋒鋰業（002460）：公司為世界領先的鋰生態企業，已打造出“鋰礦石+鋰鹽湖+鋰粘土”多元原料儲備供應體系，同時將資源配套公司產能逆週期擴張。具備完整鋰系列產能：碳酸鋰4.05萬噸、氫氧化鋰8.1萬噸、金屬鋰1600噸、氟化鋰1500噸、丁基鋰600噸。
近日，公司宣佈，全資子公司贛鋒國際將為控股子公司阿根廷Minera Exar公司提供不超1億美元財務資助，用於推動其鋰鹽湖專案開發建設。另外，公司年產4萬噸碳酸鋰Cauchari-Olaroz鹽湖專案，預計21年中投產，碳酸鋰產能21年翻倍，該專案生產成本3,600美元/噸處於全球低位，未來將受益於碳酸鋰價格上漲和行業景氣度的回升。
雅化集團（002497）：公司擁有亞洲最大鋰輝石礦一一李家溝鋰輝石礦的部分權益，鋰業板塊主要由四川國理公司、興晟鋰業和雅安鋰業負責運營，目前擁有年產能氫氧化鋰3.2萬噸、碳酸鋰6000噸，另有2萬噸氫氧化鋰生產線已啟動建設安排，公司在行業週期底部加快了擴產步伐。同時，公司擁有德鑫礦業控制的李家溝鋰礦的優先採購權，同時與銀河鋰業、CORE公司簽署了鋰精礦包銷協議，為資源安全供應提供了有效保障。
盛新鋰能（002240）：公司現擁有四川省金川縣業隆溝鋰輝石礦採礦權和四川省金川縣太陽河口鋰多金屬礦詳查探礦權等資源儲備，其中業隆溝鋰輝石礦已於2019年11月投產，原礦生產規模40.50萬噸/年，透過補充生產勘探，礦區範圍內累計求獲探明資源量+控制資源量+推斷資源量礦石量857.9萬噸，礦區氧化鋰資源量達大型規模。
公司子公司致遠鋰業1.3萬噸鋰鹽生產線於2018年3月投產，2019年二期1萬噸碳酸鋰生產線投產，三期1.7萬噸產能預計2020年年底前將建成投產，投產後合計產能達4萬噸。盛新鋰能擬在射洪市投建年產3萬噸氫氧化鋰專案，其中首期年產2萬噸氫氧化鋰專案於2020年內開工建設。
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