中金主要觀點如下：

美容護理：家用美容儀市場快速崛起，功效化、高端化引領國貨成長。

根據Euromonitor，2021年我國家用美容儀市場規模約為100億元，在消費升級和“顏值經濟”驅動下，該行預計2025年我國家用美容儀市場規模有望達251-374億元，2021-2025年複合增速為26%-39%。不同品牌的美容儀在技術路線上存在一定差異，但技術升級與功能綜合化是核心發展趨勢。同時，市場競爭趨於理性、及需求結構的轉變亦拉動產品價格帶上移。競爭格局方面，日本和以色列等外資品牌佔據高端市場，而近年來，美妝公司、醫療器械廠商等亦加速入局，功效化、高端化策略正引領優質國貨品牌快速成長。

口腔護理：千億元市場穩步增長，國貨品牌替代持續推進。

據Frost&Sullivan，2020年中國口腔護理市場規模約884億元，2016-2020年複合增速15.5%，其中專業型、電動類等細分賽道是增長亮點，F&S預計2020-2025年這兩個細分市場複合增速將達到16.8%/21.1%。對標海外成熟市場，我國人均口腔消費支出有4-5倍的成長空間，該行認為需求擴容、政策催化有望共同驅動行業快速發展。競爭格局方面，國貨品牌憑藉差異化的定位和優良的產品性能實現市場份額的提升，以雲南白藥、舒客、usmile為代表的本土品牌快速崛起，2021年口腔護理市場份額分別提升至11.6%/8.7%/2.4%。

衛生用品：“中國質造”、產品升級與渠道變遷助力本土品牌崛起。

1)女性衛生用品：市場進入整合期，據Euromonitor(本段同)，2021年市場規模987.1億元，預計2021-2025年CAGR3.9%，消費升級帶動安睡褲等新品類快速增長，中高端產品需求擴容亦帶動行業集中度進一步提升。2)嬰兒護理用品：2021年市場規模683.6億元，預計2021-2025年CAGR5.5%，國貨品牌藉助複合芯體技術和電商營銷成功突圍，優質ODM製造商稀缺性較強。3)成人失禁用品：2021年市場規模75.1億元，老齡化提速、消費升級、政策加持共驅行業加速發展，該行預計2021-2025年CAGR27.1%。

風險提示：行業競爭加劇，新冠疫情反覆風險，原材料價格大幅波動。