今年以來，由於日本和美國貨幣政策分化，引起日元兌美元貶值，而交易員押注日元將繼續貶值，從而使得做空日元兌美元成為今年最火爆的宏觀交易之一。

但隨著市場考慮減少對美聯儲的加息押注，這項最火爆的宏觀交易開始發生變化。

週四，日元兌其他主要貨幣大漲，因隔夜美聯儲主席鮑威爾談及放慢加息節奏的可能性，市場認為這表明，在經濟出現放緩跡象下，美聯儲正在略微轉向鴿派立場，這導致對沖基金回補日元兌美元空頭頭寸。

該匯率早盤一度上漲逾1%至135.11，延續隔夜漲勢，觸及三週高位；日元兌歐元和澳元的漲幅相似。

做空日元的策略或觸及極限

由於投資者考慮經濟衰退風險可能導致主要央行加息力度減弱，做空日元的策略或正在觸及極限。

隔夜美聯儲加息75基點後，債市拉響了“衰退警報”，2/10年期美債收益率曲線倒掛幅度刷新數十年最深，外界普遍認為這預示著美國經濟即將下滑。

美國經濟是否連續兩個季度萎縮，從而符合技術性衰退的定義，今晚公佈的GDP數據將揭曉，這將是市場的下一個主要焦點。

瑞穗證券首席外匯策略師Masafumi Yamamoto表示：“在美國可能公佈負面數據之前，人們正在減持(美元)多頭倉位。”

尤其是兌日元，“那些預計美國利率將迅速上升的人士可能正在獲利了結，”Yamamoto補充稱。

據亞洲外匯交易員稱，對沖基金已開始平倉其美元兌日元多頭頭寸。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，投資者此前一直在削減對日元的看跌押注，截至6月底，非商業機構的淨空頭頭寸降至今年最低水平。但由於存在日元能否跌破備受關注的140關口的爭論，大量空頭依然存在，對沖成本繼續推高。

一些策略師認為日元走強以及以及最近美元漲勢的暫停只是暫時的，不過他們對押注日元大幅下跌持謹慎態度。

投行RBC Capital Markets策略師Alvin Tan表示：

“在美元趨於走高的情況下，我們仍預計未來幾周美元兌日元將上探140。”“但鑑於全球債券收益率走低，該貨幣對的上行潛力現在更加有限。”

瑞銀分析師James Malcolm團隊此前表示，就全球通脹和對各央行收緊貨幣政策的預期而言，我們認為市場現在正在經歷個拐點，現在反而是做空美元、看多日元和歐元的好時機。

日本央行鬆一口氣

日元升值將減輕日本央行的壓力，日本央行行長黑田東彥上週冒著日元進一步走軟的風險，堅持極低利率政策，將10年期國債收益率目標維持在0%附近。

RBC的Tan表示：

“在市場基本放棄對日債收益率大幅上升的押注後，黑田東彥上週已經贏了。日元目前的走勢更像是錦上添花。”