當前，我國資本市場迅猛發展，市場參與者不斷尋求多元的融資途徑，上市公司股東持有的股權因其具有靜態穩定性和價值透明性，往往被作為優質資產質押給金融機構以獲取動態資金。

股權質押融資以其易轉讓、易投資、限制較少等優點，容易被公司股東和金融機構所接受。然而市場經濟發展尚不成熟、相關立法亟待完善，股權質押融資的背後也隱含了很多風險。

同時，國內上市公司普遍存在股權結構單一化的現象，甚至控股股東持股比例遠超其他股東，在公司內部具有絕對話語權和支配權，其股東個人行為必然會對企業經營管理造成一定的影響，控股股東進行股權質押的行為與上市公司的財務風險存在著密不可分的聯繫。

以此為基礎，以曲美家居為例，看股權質押後的財務風險，管理中存在什麼問題？

公司治理結構不合理

首先就曲美家居的股權結構來看，其內部股權大多掌控在趙瑞海、趙瑞賓和趙瑞傑三兄弟手中，屬於企業股權結構中高度集中型結構，且趙氏三兄弟分別擔任公司管理層核心職位。

可以看出曲美家居的所有權和經營權並未分離，全部由趙氏三兄弟牢牢掌握，在此背景下，對企業的發展方向以及在企業經營管理中容易產生獨斷的決策，而其他董事又不敢反駁，只能聽之任之。

不完整的股權結構加大了控制權股東對企業的剝削機會，同股不同權的觀點讓企業內部的其他股東無法對趙瑞海進行合理監督，不利於企業良性的發展。

其次，單從董事人員結構而言，曲美家居董事共計11名，其中除趙氏三弟以及董秘外，獨立董事約佔1／3，而外部董事佔比例比較小，這樣結構也在一定程度上削弱了內部董事的獨立性，而且在曲美家居中趙氏成員也各自在本公司內兼任董事和負責人，這樣高度重疊的關係，使得決策權和執行權雖然分開但同時也無法相互區別，從屬性上形成了混同，從而使得內部董事的獨立性不能充分充分地發揮。

最後雖然公司董事會與監事會地位相等，但公司監事會卻只享有監督權，而從曲美家居的董事會人員構成看來，由於公司董事會大多由企業人員以及公司代理人所構成，在實際工作中直接接受監事會的管理，而公司的監事會無權決定董事成員的任免，只是對其活動加以監督。

因此監事會人員在企業中僅能夠享有監督權，實際監督權限也較小，從這一方面考慮，公司監事會也逐漸變成了董事局的附屬組織，無法對董事會及管理層形成有效管控。

財務風險預蓍制度薄弱

風險是存在著雙面性的，所以公司的發展目標就是儘量多地減少經營風險，規避風險對公司發展造成的負面影響。目前，大部分公司都會由於缺乏健全的財務風險預警系統，從而錯過最佳時間去排除風險，給公司帶來不可估量的經濟損失甚至造成企業破產。

假如這些公司能夠有完善的風險意識，並建立有效的財務風險預警系統，就可以在第一時間內意識到並應對即將到來的風險情況，而不至於給公司造成重大的經濟損失。曲美家居當前缺乏專門有關財務風險防範的有關規章制度，且財務風險進行預測的方式不夠全面合理。

公司對於財務風險採用單變量預警方式，通過企業具體使用的結果來看，這種預警方式能夠發揮一定的預警效果，不過也有著嚴重缺點。

首先，該方式僅僅測算出企業當期指標值和公司過去指標情況進行縱向比較而得出的警示結論，在企業具體分析時又未結合行業指數均值情況進行橫向比較分析，從而不知道在產業中企業的財務管理經營風險水準居於什麼戰略地位。

再次，由於警示後果評判標準朦朧且不精細化，在上述警示方式中可以發現，由於同一類型的不同技術指標表現出不同的警示後果，使得公司既無法弄明白自身財務控制風險狀況，更無法及時對其做好警示。

最後，該方式只採用了單純的以技術指標值對比評判各股指警示後果，而無法對公司財務數據經營風險水平程度做出綜合判斷，也無法掌握公司的財務數據經營風險程度綜合技術水平，更無法準確評定警示級別。

最後由於當前企業中缺乏專門開展財務風險監測工作的崗位，也缺乏財務風險防範人員，因此財務風險監測的崗位由財務部門員工輪流兼任。財務工作人員在平常業務各項工作如會計管理、稅收管理、會計核算等方面花費了大部分精力與時間。

在月度、各季度作出的財政統計分析報告時，又必須在月末將所有的財務信息彙集以後才可做出財務分析，所以在撰寫財務分析報告時，其中信息內容並不詳細，只對財務信息的形式浮於表面，很容易忽視了風險的變動，也就無從得出影響原因，從而造成預警不及之時，造成企業財務風險。

公司內部控制體系不完善

曲美家居2015年在上海證券交易所上市，作為一家上市公司其公司章程中對內部控制的內容並不詳細，且距離最近的一次內部控制審計報告是在2016年，可見公司管理層對內部控制制度不夠重視，內部控制活動的設計也很可能存在問題。

首先，企業管理架構如果不健全很可能出現”內部人控制＂的現象，當控股股東完全操縱了整個企業管理層之後，內部人管理的公司環境會變得非常糟糕，很可能出現企業管理者凌駕於管理制度之上的現象。

從對曲美家居企業管理的內部結構分析可知，其內部控制環境存在較多問題。企業管理基本上全部掌握在控股股東的手中，所以控股股東絕對可以凌駕於內部管理之上，整個企業都是＂內部人控制＂，而內部環境惡劣正是導致內部控制其他四個要素出現問題的根本原因。

其次，曲美家居內部控制體系建立與公司戰略目標結合不夠緊密。內部管控制度的形成基礎更多的章程、制度措施等規範性文件，對企業戰略管理體系研究不夠，未能建立長遠而又科學合理的戰略目標管理體系，從而沒有建立科學合理的內部管控管理體系去預防企業的經營風險。