文 / 中信銀行金融資產託管項目組

中信銀行金融資產託管項目是對“金融市場雙向開放”戰略的一次全新探索，形成了一套可落地、可推廣的解決方案，實現了金融資產託管領域從0到1的突破。

如何打造一個開放、高效、合規的債券生態體系是我們面臨的挑戰。讓外資有序進入中國債券市場，減少對現有市場基礎設施的衝擊，讓內資順利進入國際債券市場，與國際成熟機制接軌，打通國內、國際雙向流通的投資通道，中信銀行提出一種創新型債券託管解決方案。

項目技術要點

1.提出一種創新型債券託管解決方案。債券市場登記託管體制是圍繞債券交易結果執行的一系列安排，是債券市場穩健運行的基礎支撐。自1981年我國債券市場逐步建立了一級託管模式的中央登記託管體制，發揮著維護金融穩定、支持穿透監管、保護投資者權益等重要作用，護航債券市場由小到大，成為我國金融市場的基礎保障。

多級託管模式是國際金融市場發展過程中自下而上、由各類參與者自發長期發展起來的，在一系列的法律體系和操作慣例下形成的制度選擇，是目前國際金融市場通行的主流託管模式。

中信銀行金融資產託管實現與國際慣例接軌，沿用境外投資者熟悉的交易規則、交易方式、操作模式，在“監管原則為本，通用規則優先”理念下，便利境外投資者一點接入中國債券市場，破解了債券市場對外開放過程中的難題，在中國債券市場基礎設施不做體系架構調整的基礎上，在我國傳統一級託管模式基礎上，支持了國際通行的多級託管模式。

2.提出一種易擴展、效率高、便監管的多層級賬戶模型。中信銀行金融資產託管系統在建設過程中充分汲取了同業先進經驗，考慮到未來的變化不可完全預知，經過深入研究、結合國際通用操作規則，目標賬戶規模和市場發展方向，從靈活性、擴展性、處理效率等多個角度綜合權衡後，抽象出適合現有業務場景的多層級賬戶體系，使用數據建模方式，構建一種多層級母實子虛，母虛子實相結合的多層級賬戶體系，支持賬戶體系橫向擴充和縱向擴展。

多層級賬戶體系支持細顆粒度的記賬模式，在透明、安全、穿透的原則下，滿足多種維度實時投資品種監控、實時資金限流的監管要求。

3.實現一種資產交易和資金流水智能匹配的決策樹模型。中信銀行金融資產託管系統基於資產交易和資金流水基本信息，利用自然語言處理（NLP）技術、數據挖掘（KDD）等算法，實現了一種交易和流水智能匹配的決策樹模型。模型首先對流水中非結構化信息進行分詞，並按照交易類型、交易金額等屬性進行自動分類抽取。然後標記出流水中的交易類型等信息，分別形成交易和流水的特徵向量。最後通過決策樹對交易、流水進行自動匹配。經統計，該模型匹配成功率達95%，匹配準確率達100%，交易流水處理時長從分鐘級降至秒級，大幅減少了人工操作，規避了手動匹配錯誤的操作風險。

4.實現了一種全要素配置化“記賬+對賬”模型。全要素配置化“記賬+對賬”模型主要包含交易品種、交易節點、對賬規則等要素，各要素均可靈活配置。模型包含資產簿記和資金簿記。當新增一種交易品種時，可以個性化新增設置交易節點、簿記科目。通過交易節點、簿記科目的組合形成一套記賬規則，一個交易品種可以關聯一個或多個交易節點，一個交易節點可設置一個或多個簿記科目。

對賬模型分為系統內對賬及系統外對賬，可以個性化設置對賬規則，基於簿記科目及對賬規則滿足系統內外不同對賬需求。

5.一種保障交易和賬務一致性、準確性的多重校驗機制。中信銀行金融資產託管系統多重校驗機制包含日間和日終校驗。日間，通過交易驅動，資金資產簿記要素與交易關聯，交易過程中進行驗資驗券，資金與資產形成相互制約關係，對交易風險進行控制。日終，結合多層賬戶體系實現系統總分對賬，確保系統內資金與資產簿記的準確性；實現系統總資產與系統外結算機構的總總對賬，保證了金融資產託管系統資產持倉與結算機構持倉的一致性。

圖 金融資產託管項目業務架構圖

項目創新點

1.落實資管新規，打造債券多級託管生態體系。為確保法人投資產品入市，保護債券市場參與人的合法權益，落實託管銀行對理財產品託管職責，確保產品的“單獨建賬、單獨管理和單獨投資”，中信方案中的多級託管模式，一級託管機構由中債、上清、中證三家中央登記託管結算機構互聯互通，使用共同的規則與制度安排；二級託管機構由若干家託管銀行構建，對債券資產實現實質性託管。

中信銀行金融資產託管體系實踐了一種新的生態關係，買賣雙方、一級託管機構、二級託管機構等各參與方是同一個生態體系上下游合作關係，多種參與者能夠靈活、便捷地接入金融資產託管生態體系。

2.託管職能下沉，強化剛性約束、提升風險防控能力。中信銀行金融資產託管系統承擔一級託管機構的下沉職能，構建服務全產業鏈的創新型服務體系，打造“賬戶+資金+資產”的交易閉環。在交易全流程中設置數據隔離權限，實現產品和產品之間的資金資產相互制約、相互隔離，保障資金及資產託管的安全，實現資產端的實質性託管。

安全合規理念貫穿始終。系統採用統一的安全架構，用戶角色管理、訪問控制、數據加密、日誌審計等技術手段，滿足系統安全性的要求。接入統一監控平臺，實時監控系統狀態，保障生產安全；採用統一接口交互規範，專線直連接收交易數據，保證數據傳輸安全可靠。

3.完善基礎設施，為境內機構投資境外市場提供便利。跨境機構投資者服務作為全新代客服務場景，是國內銀行業發展的“新賽道”和重要戰略機遇。中信銀行作為“南向通”創新業務試點，率先與境外市場基礎設施對接，為境內投資者提供境外產品管理、交易管理、簿記管理等全業務流程託管服務。目前金融資產託管系統與CMU等境外基礎設施實現連接，為跨境債券市場互聯互通搭建了橋樑。

項目實施效果

2020年7月，金融資產託管系統支持信銀理財子公司成功開業，信銀理財由一級託管模式轉變為多級託管模式；2021年5月，直連人行實現自動化報送，自動生成每日交易、產品持倉等28項數據；2021年9月支持債券“南向通”，實現境內投資者經由內地與香港相關基礎服務機構在債券交易、託管、結算等方面互聯互通的機制安排，投資香港債券市場交易流通的債券；2022年3月實現與交易中心IDEAL及彭博交易平臺的聯通。

2022年5月27日，人民銀行、證監會、國家外匯管理局發佈聯合公告〔2022〕第4號（關於進一步便利境外機構投資者投資中國債券市場有關事宜）統籌同步推進銀行間和交易所債券市場對外開放，健全兼容多級託管的包容性制度安排。明確投資銀行間債券市場的境外機構投資者可自主選擇債券登記結算機構或者境內託管銀行提供債券託管服務。2022年5月，中信銀行金融資產託管系統上線“互聯互通”功能，支持4號文相關制度安排落地實施。

金融資產託管系統的成功投產使得人民銀行確定的債券市場基礎設施職能向託管銀行下沉的改革方案得到印證，分層市場準入體系和多級託管模式得以實現，證明了這套金融市場雙向改革方案在我國債券市場是可行的。中信銀行將持續響應國家戰略，做新時代金融改革開放的踐行者，展現國有銀行的擔當精神，在金融市場改革創新的道路上，我們和各家託管銀行攜手同行大步向前。

（中信銀行金融資產託管項目組成員：耿磊、項嘉寧、朱光耀、武晟暘）