作為工業機器人概念股，中大力德(002896)自6月底以來股價已經翻了2倍。特別是近期更是呈加速上升的態勢。工業機器人最近特別火熱，源於馬斯克提出的人形機器人概念。筆者此前也寫過文章。本文主要寫中大力德與工業機器人的關聯與風險點。

工業機器人賽道最近被各種挖掘，中大力德涉及的是工業機器人裡的減速器賽道。

根據公司年報描述，公司主要產品是4個：精密減速器、減速電機及伺服電機、驅動器等核心零部件。

形成了減速器+電機+驅動一體化的產品架構，為各類工業自動化設備提供安全、高效、精密的動力傳動與控制應用解決方案。

減速器是公司核心業務之一，如果未來工業機器人、自動化需求上升，那麼減速器作為核心零部件，行業發展肯定是有的。減速器是連接動力源和執行機構的中間機構，具有匹配轉速和傳遞轉矩的作用。

根據公司7月8日公告的機構調研內容：減速器分類裡，RV和諧波因為精度較高更多用於工業機器人和工業自動化的場景。筆者把這倆圈出來了。其中RV減速器也被稱為工業機器人關節。

那麼公司在涉及工業機器人方面的減速器上，營收佔比是多少？

根據公司7月8日的機構調研內容分享：如果是單獨銷售的RV減速器、諧波減速器的營收計入精密減速器類別，如果是作為機器人組件部分的產品則計入智能執行單元。

截至2021年，智能執行單元佔營收比例是15.44%，這就是公司涉及工業機器人組件部分的產品了。從表中可以看到，該產品佔營收比例並不高，排名第三。即使加上排名第二的精密減速器（單獨銷售的RV和諧波），所佔比例也沒超過一半。而排名第一的減速電機佔營收比例近六成（56.18%）。

簡單來說，作為與工業機器人關聯最緊密的部分，在公司營收比例上，所佔比例並不是最大的那個。

我們再來看公司的主要產品，減速電機的情況。公司在調研會上表示，減速電機是公司最基礎的產品，近幾年的減速電機業務一直保持著高增長的態勢。

如此來看，雖然公司借工業機器人概念炒了一波，但其主營產品也確實保持了高增長，是有底氣的。

值得一提的是，對於人形機器人領域，公司明確表示“沒有佈局”。

最後，比較下同業的情況。與中大力德最相似的是雙環傳動(002472)，中大力德涉足諧波減速器和RV減速器，雙環傳動主攻RV減速器。

為啥這裡沒提減速器龍頭綠的諧波(688017)呢？因為他最近在做行業擴展，擴展期的毛利率以及財務指標不是很亮眼，所以這裡只比較中大力德和雙環傳動。

從近三年的ROE的增長趨勢看，中大力德更好一些，流通盤也更小更容易被炒作，所以7月以來上漲幅度也更大，不過從機構關注度看，機構更關注雙環傳動，持股機構49家。

最後從財務上看，截至2021年，中大力德的短期有息負債所佔比例有些高，有息負債27.62億元，而其中的短期有息負債就達到了22.38億元，所佔比例超80%。而截至2021年的貨幣資金只有4.63億元，經營活動產生的現金流量淨額是7.94億元。希望企業能在高速擴張的時候，也把握好現金流情況，減輕償債壓力。

風險提示：投資有風險，入市需謹慎，文中所提板塊、個股均只作為邏輯分析與技術交流之用，不作為操作建議，據此操作風險自擔！