美國垃圾債券市場的交易數據暗示，美國經濟可能將趨於疲軟，但不會陷入衰退境地。與此同時，即使加息有可能增加經濟衰退的風險，一些美聯儲官員仍誓言將繼續積極抗擊通脹，並暗示美國經濟能夠實現“軟著陸”。一些策略師和基金經理認為，信貸市場並不認為美國經濟即將陷入實質性衰退。

美國股市、垃圾債券市場和其他風險市場在7月下半月均開始出現大幅度反彈，主要因為投資者對經濟衰退的預期將轉化為對美聯儲放鬆收緊貨幣供應的計劃開始抱有希望。

垃圾債券利差低於過去經濟衰退時期的水平

一些增長放緩的跡象來自多個領域。零售巨頭沃爾瑪(WMT.US)上週表示，消費者正在避免購買大件商品，轉而專注於購買一些日常雜貨。美國通訊巨頭AT&T(T.US)表示，一些客戶正推遲支付賬單。根據上週發佈的一份報告，6月份待售房屋銷售出現了自2020年4月以來的最大降幅。

在市場上，長期美債收益率在很多情況下低於短期美債收益率，這種情況被稱為“倒掛”，如果持續下去，可能預示著經濟衰退即將到來。在7月和本月，大宗商品價格也普遍下跌。

信貸市場中風險較高的部分也表現出市場的一些擔憂。在評級最低且收益率較高的那些公司債券中，“CCC級”評級債券指數7月份上漲了4.95%不及基準指數，然而收益率最高的“BB級”評級債券的總收益率在總回報基礎上上漲了6.1%。但目前還不清楚這些問題的跡象是否會轉化為嚴重經濟衰退風向標。

花旗集團策略師Michael Anderson在接受電話採訪時表示:“高收益債券市場肯定反映出一定程度的壓力，但還遠未達到衰退的水平。”

根據 Lehmann Livian Fridson Advisors首席投資官Martin Fridson的分析稱，在1996年12月至2021年12月之間，有28個月的時間經濟處於衰退。根據ICE美國銀行(ICE BofA)指數，這幾個月垃圾債券利差中值約為835個基點，合8.35個百分點，根據據他的分析，這一利差目前接近460個基點，接近非衰退月份的中值水平。

美國連續兩個季度GDP負增長，陷入“技術性”衰退，但是一些政府高官卻普遍認為美國經濟還未陷入正式的衰退，美聯儲“鷹王”布拉德也持同樣的觀點：“美國經濟沒有陷入衰退，失業率繼續維持在3.6%，因此很難說是衰退。下半年美國經濟將實現積極增長，第三季度將相當不錯，所以我認為就業水平也將在下半年繼續堅挺。”另外，“技術性”衰退和經濟衰退之間不能劃上等號，美國是否，以及何時陷入經濟衰退由美國最具權威性的經濟研究機構，即NBER(美國國家經濟研究局)宣佈。

垃圾債券市場在7月份反彈，但可能不會一直持續下去

Loop Capital資產管理董事總經理Scott Kimball表示，近期利差收窄的主要原因是能源債務主導的債券市場整體上行，隨著油價上漲，能源債今年的表現要好於整體高收益債券市場。“這可能扭曲了更廣泛市場的預期違約率，進而讓投資者們在買入高收益債券時更加樂觀。”