靖康之變時西夏國在坐山觀虎鬥，伺機分一杯羹。

西夏這個時候處於鼎盛時期。說實在的金國滅北宋也有一定的僥幸成分，如果不是那位只知道花花鳥魚蟲的宋徽宗大敵當前，將皇位讓給他的無能的兒子宋欽宗，金國想滅也難，再加之，北宋抑武仰文的國策，影響了武人的進取精神。

最後就是開封作為國都，無險可守。西夏興慶府則不然，賀蘭山和黃河是天然屏障，有党項兒女的拼死抵抗，金國很難取勝。

金國滅遼後，同樣也是十分忌憚西夏的軍事力量，金國不是沒想過一舉解決西夏，但是金國在徵遼和滅宋過程中軍隊實力也有很大程度的削弱，同時又害怕西夏和北宋聯合，這樣金國就有可能被包抄後路，連東北老家都回不了。

同時耶律大石建立的西遼對金國也是虎視眈眈，也是想著有一天把女真人趕回老家去，所以金國不敢再動西夏，如果動了西夏，西遼、西夏和南宋都會與金國成為世仇，到時候三家聯合起來，女真人真扛不住。

在金南下發動“靖康之變”之時，為了爭取西夏的支持，曾經對西夏多次作出承諾，但是大部分都沒有實現，所以西夏對金也很不滿，兩國之間曾經爆發過小摩擦。

但是金國卻始終不敢大規模對西夏用兵，首先就是因為金國的崛起速度太快了，剛剛征服的遼國故地起義不斷，耶律大石又建立了西遼，隨時準備反攻復國。

金國也知道消滅北宋的戰爭，他們太幸運了，同時北宋故地也是義軍蜂起，所以，金國不但不敢繼續南下，吞併宋朝全境，反而差點連全身而退的機會都是去了。