在這一波進入熊市以來最長的美股反彈中,市場瀰漫樂觀氣氛。

G20會議上丟擲1.1萬億美元大禮，刺激全球經濟；加上美國政府放寬會計準則，讓銀行業者的財報不那麼難看，都是推動這次美股上漲的動力。

根據歷史經驗，股市會在蕭條結束之前4至5個月觸底；如果今年3月9日是低點的話，美國經濟展現它復甦的期限是8月。 （本文譯自美國《巴倫週刊》）

美股或已在3月觸底

美國經濟有望在8月復甦

“熊市裡的任何反彈力道，看的不是漲多少，而是它能夠化解利空的能力有多大。” 　

目前看到有些資金的確已經開始從現金轉進股市，但大部分來自專業投資人。

上漲動力來自哪裡？

美股各大指數最近全都應聲齊漲。經濟前景有那麼大的改變嗎？這問題問得有道理，但市場卻置之不理，因為目前市場的氣氛已經被“明天的保證”主導，“今天的問題”並不重要。

不過，美股這一波進入熊市以來最長的反彈，背後其實並非沒有推力：G20會議丟擲1.1萬億美元大禮，刺激全球經濟；加上美國政府放寬會計準則，不再要求銀行業者以市價計算其資產，這會讓銀行業者的財報不那麼難看。

熊市裡的任何反彈力道，看的不是漲多少，而是它能夠化解利空的能力有多大。到目前為止，市場正向思考的力量非常驚人。

根據歷史經驗，股市會在蕭條結束之前的4~5個月觸底，企業利潤則會在蕭條結束後4~5個月開始成長。照這時間推算，美國經濟展現復甦的期限是今年8月——如果3月9日是低點的話。

市場走向是否能證明此一假設，相當程度取決於已經開始的超級財報周。

資金正從現金轉進股市

Miller Tabak分析師羅斯指出，目前看到有些資金的確已經開始從現金轉進股市，但大部分來自專業投資人，“過去的迴圈裡頭，在向上推升的過程中，散戶的力道都是微不足道的。”

紐約證交所股價創新低的個股數，從去年10月10日的2901家，降到11月的1894家，今年3月再降到827家，這代表股價落後指數的股票越來越少；不過股價創新高的個股仍然只有個位數，如果大盤還要再上攻，這部分的數字還要再增加才行。

G20決定國際貨幣基金（IMF）將花1.1萬億美元救各國經濟，“這不是一筆小錢，但還不足以解決問題。”Channel資本研究首席投資策略師羅伯斯說。

他認為，如果企業第一季財報出爐結果比市場預期差，或是政府遊說民間投資人買銀行資產的努力得不到熱烈的迴應，美股就會回檔。

選股指引

新興市場、礦業及金融股不宜再追漲

比較不好的訊息則是，共同基金業者最近幾周來進出頻繁且交易量不小，這顯示專業投資人隨時都有股市可能會拉回的心理準備。“在後泡沫時期，股市長時間上漲，通常都不是那些泡沫破滅時受市場歡迎的個股帶頭上攻。”興業銀行策略師曼提爾指出，在這一波上漲中表現突出的新興市場、礦業股和金融股，投資人都要小心，不宜追漲，“圈內人普遍認為這只是一次短暫的反彈，這種共識讓我很緊張。”他說。

標準普爾1500家個股當中，只有6%的股價比6個月前高，其中包括進修教育業、平價餐廳以及跌了超過三分之二的個股。防禦性的股票如日常必需品、公用事業和醫療業等，去年表現比大盤好，而上個月是下跌的。

不過，當漲勢確立，這種迅速輪動的情形應該會有所改善。“目前市場普遍預期，政府接下來就要推出減稅方案，不顧就業和消費者收入等基本面還是深深陷在洞裡，也要把經濟拉抬起來。”美林經濟學家羅森柏格表示。他認為零售股、營建股以及休閒股，將會有30%至40%的反彈。

1、這樣說會有些片面，美股的這一波調整雖然幅度夠大，但是時間上還遠遠不夠，由於之前下跌的幅度巨大，現在出現一波大幅度反彈也是合理的，並不能說明美國經濟就開始觸底反彈了。

2、經濟指標有很多，我們要綜合各種指標去全面的考慮和分析，單憑大盤連續上漲了幾天就判斷經濟觸底是不合理的，美國的疫情目前也還沒有結束，經濟想要觸底還是太早了。

▲道瓊斯指數

美國的疫情還是在處於最緊要關頭的時刻，要說開始觸底反彈還為時過早。

這次的上漲波動，只能用峰迴路轉，未來還會持續不斷地出現波動性變化，甚至可以說，每一次上漲都沒有必要高興太早，而接下來的每一次大跌也無需驚慌失措。一切要以一種平常心來看待。

這次的疫情對經濟的影響一定會超過2008年美國次貸危機創造的金融領域的破壞。可也不會再像1929年美國經濟大蕭條一樣任其自生自滅，銀行、金融和實業的倒閉。從這次美聯儲迅速啟動《聯邦儲備法》第13條第3款的無限制量化寬鬆政策，也就意味著即便是水漫金山也要避免出現嚴重的金融危機和經濟危機。

這次美股上漲是在前段時間的恐慌性下跌中從道瓊斯工業平均指數29000點下滑到了18000點之後的陸續反彈，而且筆者在此前一直認為美股20000點以下應該是接近美國金融衍生品暴雷的重災區，所以必須快速衝上20000點以上，再可以穩定局面。這也是最近一段時間美股一直在堅守20000點陣地的緣故，死守這個管卡來維持美股金融市場的底線，這樣才可以透過疫情和經濟的緩解得到有效恢復。

美國不同於其他國家，美國可以透過美元霸權來把危機轉嫁給其他國家，而且這幾十年來都是這樣做的，並且每次都獲得了成功，這也是美國從上世紀70年代開始，美國的GDP一直保持著持續上升的勢頭。而且，這一次也不會例外。

但股市要上漲，也不是想漲回就可以漲回。投資是需要回報的，股市的最大回報不是在於股票的持續上漲，而是在於支撐股票的實體經濟的收益和紅利分配，在實體經濟沒有得到全面好轉之時談股市全面好轉，無異於無米之炊或無源之水，必然還會被打回原型。總之，不能太悲觀，因為有大批的央行在支撐。可也不要太樂觀，畢竟實體經濟在深淵裡還在不停地掙扎。

美股上漲首先是受美國政策影響，自美股發生多次熔斷，美國政府就不斷髮出利好政策刺激美股上漲。技術面美股並沒有任何觸底跡象，這一系列上漲與其說是上漲不如說是下跌後的反彈，畢竟跌的多漲得少，而且美國疫情大爆發，對經濟還是有一定打壓影響的，就算特朗普多次強調快速復工，但是想真正做到還是很難的，美國經濟現在不會是底部，恐慌情緒沒有緩解，經濟就難以復甦，我們中國就是較好的案例，生命面前，其他都是浮雲！

美股最近連續上漲還只是反彈，連反轉都還談不上，更別說美國經濟復甦了。我覺得美國這次疫情，沒有個半年，經濟都難以復甦。

美國現在有確診病例368449人，每天新增3萬多人，佔據全球新增病例數的一大半。由此可見美國疫情有多嚴重了。我們國內只是有8萬多確診，可是對經濟的衝擊就非常大，何況美國現在累計確診人數是我們的四倍多，後面還在不斷增加。

因為這次疫情，美國股市上個月出現了四次熔斷。現在各行各業都受到很大影響。我擔心這次反彈結束，美股股市會跌得更慘。

美國指數不管是從周線還是月線技術面來看，趨勢都已經從上漲趨勢轉變成下跌趨勢，至於會不會轉入熊市，這個得走一步看一步。目前美指的上漲應該只是日線級別下跌趨勢中的回撥，最大可能會到24000附件的40日均線那，然後繼續走下跌趨勢。

裁判員親自下場，漲跌已無意義。這麼玩的經濟是什麼結果還不知道....

提這個問題不知道QE無限量嗎？

股市是經濟的先行指標，股市反映的更多的是人們的預期，所以不能從股市看經濟目前的狀況。

美股反彈的原因

1.由於疫情疊加原油減產問題，導致美股超跌，短短一個月國外股市幾近腰斬，所以反彈個20％屬於正常。

2.由於最近兩天疫情新增數放緩，人們普遍有疫情拐點預期，也就是最最恐慌的時刻已經過去了，人們開始迴歸理性，所以股市超跌也要有一定的反彈需求

3.此次疫情美聯儲第一時間就放大招，看似打光了子彈，但是也是吸取了08年的經驗，避免累死雷曼兄弟的倒閉導致連鎖的債務危機，封住了股市下跌空間

那麼美國經濟是否觸底呢，那就要結合實際疫情控制情況了，關注新聞疫情走勢更準確一些。

可以確定的是最近美股的連續上漲只是長期下跌後的反彈而已，底部遠遠未到，有以下幾點原因來分析就很明瞭：

1.疫情的影響：截止目前，據不完全統計，美國確診人數已超36萬，逼近甚至超過50萬相信只是時間問題！中國用了兩個月時間，讓各行各業按下暫停鍵，以封城的代價遏制住了疫情瘋狂蔓延的勢頭，使最終確診人數控制在9萬以內。但是美國由於前期浪費了寶貴的時間，加之特朗普本就是商人出身，對於經濟的重視程度一開始遠高於對疫情的重視，致使美國錯過了關鍵的疫情防控期，導致了疫情已經幾近失控，呈現除了爆炸式的增長。所以，美國經濟復甦或許為時尚早，美股連續上漲也只是階段的反抽而已！

2.政策的影響：疫情的防控已經成為了全球各國政府頭等的大事，但是由於特朗普政府以及歐美各國在疫情防控之出浪費了中國所爭取的寶貴時間，採取的頭疼醫頭、腳疼醫腳的片面救市政策，使得疫情防控之初，各國政府不是圍繞疫情防控採取措施，而是採取的積極財政政策進行各種救市，使得政策工具箱基本用盡，子彈基本打光，特別是美聯儲無底線的量化寬鬆，現在看雖然取得了一定成效，但是可以預見的是必將帶來的是大水漫灌，讓本就泡沫嚴重的美國經濟繼續雪上加霜，所以，現階段條件下，美國經濟已陷入衰退邊緣，近期的美股連續上漲只是美聯儲沉痾猛藥之下的迴光返照罷了。

3.形勢的影響：美國一開始一味的甩鍋或許誤導了其國內一小部分民眾對於華人的歧視，但是隨著克洛澤爾艦長被解職、華人記者被驅逐、福奇博士被禁言、紐約州護士被開除等一些列疫情防控過程中美國聯邦政府的驚人之舉，加上外交方面美國公然重金劫走盟友的醫療物資飛機，內部則是州政府與聯邦政府互相指責對方疫情防控不力，使得美國國內形勢已經出現震盪苗頭，有報道稱，現在的紐約成了大型停屍房，而政府仍在致力於甩鍋與別國或州政府，試問此種內外交困環境下的美國經濟復甦從何談起？

所以，在美國經濟復甦要根基沒根基，要環境沒環境的情況下，最近美股上漲只是無本之木、無根之水的反彈罷了！

美國經濟遠未到底，經濟衰退才剛剛開始

美股在經歷了連續大跌以後，出現了觸底反彈。從最低點反彈至今也有25%的漲幅，但這也只能是反彈，不可能是反轉。上漲的主因是由於美聯儲的放水緩解了市場流動性，緩解了市場壓力。

美國的新冠病毒確診人數依然大踏步的增加，經濟活動停滯，消費停滯，失業率也是再創歷史新高，而且還會繼續的惡化。

在經濟如此慘烈的情況下美國經濟怎麼可能復甦？而且一旦歐債危機爆發或者美國內部大批次企業倒閉，經濟危機便會發生，屆時底是哪裡都看不到。

美股從高點29268跌到本次低點18213下跌了11355點，是A 浪下跌，這是頭部形成後的下跌，目前開始了B 浪反彈，從技術上是超跌後的自然反彈，這種反彈不會超過前高，意味著頭部買入的在後面5年內不能解套，B 浪反彈高點在26673左右，反彈結束後，將會開啟C浪殺跌，力度和A 浪相似，這種殺跌會形成恐慌，伴隨某種大機率事件形成資本市場的絕望，所以未來五年，美股將進入熊市，這種熊市的出現，將會讓美國經濟倒退很多年，衰退將不可避免，絕望中會形成瘋狗效應，咬人是一種必然，防止瘋狗咬人，最好的方法是：拿好手中打狗棒。

美股經歷了一段時間的動盪，最近重新開始上漲，但是這樣的上漲並不是說明美國經濟已經觸底反彈。相反，美國經濟在最近已經展現出來陷入衰退的徵兆，很可能在未來繼續拖累美股。最近出現的美股反彈，僅僅說明市場的底部與估值的底部相互脫節，結束了市場的恐慌性動盪。

疫情對於全世界範圍的衝擊，目前已經進入了實體經濟領域，其中對於美國經濟的衝擊雖然相對遲緩，但是也已經開始了，這在最近的經濟資料中體現的並不明顯，但是透過失業率的變化，我們可以相對清晰的看到這樣的情況，美國初請失業金人數兩週累積達到了1000萬人左右，這在歷史上絕無僅有，證明美國經濟已經非常糟糕了。如圖。由於美國非農失業率統計相對滯後，現在的失業率還不能反映出來美國經濟遭受的衝擊，同時製造業和服務業PMI數字也更多統計的是3月上半月的資料，因此經濟的整體狀況並未展現出來。不過紐約聯儲的高頻經濟指標可以反映出來準確的經濟情況，在3月21日，這個數字已經顯示出美國GDP同比下滑了3.97%與2009年第二季度美國經濟衰退的最嚴重的時期相同，而在3月28日，這個數字顯示出美國GDP同比下滑了超過6%，可見美國經濟已經陷入了實質的衰退當中，情況非常嚴重。如圖。按照金融機構此前的模型估計，由於這一次的經濟衰退主要是疫情衝擊導致的，所以美國經濟衰退的程度與疫情延續的時間密切相關，如果美國未來能夠在4月中旬之前控制住疫情的話，那麼這一次衰退也許只是一次淺衰退，有望在今年5月底到6月初之間迎來複蘇。但是如果在4月中旬還沒有迎來疫情的拐點的話，美國的衰退有可能進一步深化，並且引發嚴重的債務違約發生，屆時這一次衰退復甦的時間就會拉長。如圖。不過至少從現在來看，雖然美國的疫情看上去很嚴重，但是美國的動員能力和醫療系統仍然處於先進水平，所以按照模型測算美國的疫情致死人數有望在4月16日之前迎來拐點，這也就意味著美國經濟很可能是一次潛衰退，但即便如此，在4月底之前，美國經濟的嚴重程度只會不斷增加而不會減輕，並不是像美股上漲反映出來的那樣已經復甦了。圖為美國死亡人數測算模型。

那麼既然美國經濟衰退方興未艾，為何美國股市出現了明顯的上漲呢？這裡有幾方面的原因。

第一，經過了恐慌性的下跌，美股當中泡沫已經充分擠出，距離真實估值較為接近。

按照此前美股達到高點時的測算，美國股市中泡沫大約存在百分之30以上，而經過了一段時間的迅速下跌，美股一度達到了19,000點以下，也就是說泡沫與高估基本擠出的差不多了，這與美股的真實價值相對接近，所以在經濟基本面沒有遭受嚴重衝擊之前，美股非常可能出現反彈。圖為此前測算的美股泡沫程度。

第二，美聯儲大量的刺激計劃，促進了美股反彈。

美聯儲在美股下跌之後，迅速將利率水平降低為0，並且開啟了7000億美元的量化寬鬆，同時商業票據購買和無限量的量化寬鬆都幫助美股築底。雖然寬鬆的貨幣政策在疫情的衝擊面前對經濟幾乎沒有幫助，但這些貨幣流動性的釋放顯然有助於股市的反彈。圖為美聯儲的系列寬鬆工具。

第三，按照歷史經驗來看，資本市場的底部與估值底部並不一定同步。

我們可以借鑑上一輪經濟危機發生時的經驗，在2008年債務危機爆發之後，美國股市經歷了非常明顯的下跌。但是美國經濟實體的衰退要在2009年第二季度到第三季度之間才最為嚴重，那個時候美國股市已經出現了逐步的反彈，這就是說資本市場的底部往往比估值底部更先出現，這也可能發生在現在。

整體來說，目前美股的反彈證明資本市場的恐慌性動盪暫時結束了，這裡包含了美聯儲連續的刺激，也包括了市場情緒的一定程度上的復甦。

不過這說明美股從此開始築底並逐步反彈嗎？我不這麼認為。

一方面來說，美國經濟的衰退才剛剛開始，基本面的持續下行可能帶來美股的繼續動盪，目前美國經濟資料相對的良好，只是因為還沒有來得及反映出來美國經濟的真實情況，未來隨著訊息面的惡化，可能帶來美股的繼續探底。圖為美國經濟正在惡化。

另一方面來說，目前美國經濟還不能排除陷入深度衰退的可能性，如果美國疫情在4月中旬仍然無法控制住，屆時經濟的惡化可能會延伸到債務市場，帶來企業債問題的集中爆發，屆時流動性危機將會再度發生，很可能帶領美股下跌到更慘重的水平。

因此現在說美股築底可能為時尚早，真正的復甦還需要更長的時間。

綜上，美國經濟從3月底開始才真正陷入衰退，目前正在逐步向經濟底部過渡，距離復甦還有很長的時間。而資本市場的底部與估值底部並不一定完全同步，因此美國股市在強烈的刺激計劃之下，出現反彈是正常的，但由於經濟未來仍然有下行空間，美股未來還有持續動盪的風險。

觸底復甦看看美國新冠疫情感染人數。什麼時候人數為0，再談復甦。現在都在自己家裡自我隔離。吃老本兒。人不動則錢不動。錢不動則業不興。何談復甦也。

不能說明，資本市場其實是一個很情緒化的市場，而且資本市場的漲跌本質上是投資者對未來作出的預期判斷，比如說，當我覺得未來很好的時候，其實未來也不是我想象的那麼好，同理，當我覺得未來很糟人生沒有希望的時候，其實未來並沒有那麼糟，所以我的情緒就會體現在我的心裡，我的臉上。而這一次美股也是一樣，美股這一次跌的太多了，短短半個月跌了1萬點，太誇張了，那是因為大家對未來非常悲觀，有的人甚至預計美國有1.5億人感染病毒，導致大家拼命的賣，但是當大家冷靜下來之後想一想也沒那麼可怕，現在疫情人數也才三十幾萬，而且疫情拐點也快到了，大家的樂觀情緒又上來了，我們看到美股就反彈了，我這樣解釋我相信比經濟學家解釋的要清楚的多吧？我是學語言通俗學，給我點贊吧

在目前的情況下，美股如果真的是連續上漲，只能說是反常。事出反常必有妖，托起股市上漲的絕對不會是經濟情況的好轉，是一隻無形的手在操縱。

美股連續上漲，僅僅說明金融市場暫時穩定了，美國的經濟是剛剛步入衰退期，從就業資料上看，3月15日以來兩週首次申請失業救濟人數分別是330.7萬人和664.8萬人，就是兩週內美國有近1000萬人丟掉了工作，這一資料的最高記錄是1982年10月的69.5萬人。3月份美國的失業率為4.4%，較2月的3.5%大幅度上升外，也遠遠高於3.8%的預估值，所以最近的美國經濟資料相當慘淡。

美股上漲是事實，截止週一收盤，標普500指數已從上個月23日創下的低點反彈了21%，道指累計反彈超過了24%。這是因為美聯儲推出了無限量量化寬鬆政策，搞“大水漫灌”，短期出現“水漫金山”的效果也很正常，但並不等於美股現在就結束“最短熊市”，重啟牛市軌道。如果美國新冠肺炎疫情持續惡化，經濟陷入長期衰退是大機率事件，那麼股市的大B浪反彈就會結束，大C浪的反彈就將開啟。

美國經濟何時才算觸底復甦，關鍵要看新冠肺炎疫情在美國何時迎來拐點，如果在美國封城達到初步效果，新增確診病例持續下降一段時間，能夠讓老百姓戴著口罩去上班，就是像中國現在這樣雖然病毒還沒有完全消滅，但已經全面復工復產，經濟社會基本重本重回正軌，這種情況下才算是迎來了觸底復甦，恐怕還需要一段時間。

現在還很難說，從疫情的走勢來看，美國還沒有完全進入拐點；股市和實體不是完全劃等號的，尤其是在目前的疫情下，很容易收到政策和重大事件的影響，而帶來巨大波動。

不光是美股，今天全球股市都是喜氣洋洋，我大A股重回2800點，滬深兩市有超過100股漲停。

但目前來看，這一階段處於技術性牛市，即股票指數在一段時間內從低點反彈，累計漲幅達20%。

由於近期全球新冠肺炎疫情好轉預期升溫，以及世界各國政府連續出臺積極應對措施，各國股市出現報復性反彈。

截至目前，已有多國股市進入技術性牛市。

原因是什麼？

一方面，疫情趨緩，信心恢復。

美國總統特朗普在4月5日的白宮疫情簡報會上稱，由於醫務工作者的努力和美華人保持社交距離，他看到了希望的曙光。

目前，已有超167萬美華人接受了新冠病毒檢測。特朗普再次聲稱，未來幾天疫情將到達高峰。

另一方面，石油鬥爭達成和解。

除了疫情在海外擴散外，國際油價的暴跌是影響歐美股市最重要的因素。

近期美國宣稱已和沙特、俄羅斯達成了協議，沙特、俄羅斯將減產石油產量，推動國際油價近期出現史詩級的反彈。

由於海外疫情、國際油價這兩個因素有所改善，共同推動全球股市的反彈。

股市未來會怎麼樣？

摩根大通釋出報告表示，近日美國雖然新冠病毒感染人數的總量仍在快速增長，但相當多州的增速正在放緩，這一趨勢如果持續下去，將令股市的下跌放緩。

對於美股，個人認為還是要小心謹慎。暴跌後反彈是常見的，可能出現震盪反覆更是常見的，加上目前海外疫情仍不算穩定，一旦出現疫情上的衝擊，市場再次走低也是無法避免的。

並沒有、美股之所以連續上漲、很大一部分是投機、今晚已經開始回調了、美股自從疫情開始以來、波動就比較大、大幅上漲之後快速回調、現在疫情的基本面並沒有持續向好、雖然基本可控、但離經濟復甦所需要的條件還差得遠、至少目前並沒有明顯的好轉、

股市與經濟是兩回事，美股與美國經濟更是兩重天。要記住，任何時候不要用既有印象來理解事物，要從事實出發。08年危機以來，美國經濟復甦步履蹣跚，經濟增速始終沒回到之前的水平，但是股市呢？牛了10年。此次美股上漲，反映的是對疫情的樂觀預期，對復工的樂觀預期，目測只是短期反彈。美國經濟恢復還需要較長時間。