巴菲特透過以下原則，選優質股，成長股，然後長期持有！

　　(1)選股原則：尋找超級明星企業;

　　(2)估值原則：長期現金流量折現;

　　(3)市場原則：市場是僕人而非嚮導;

　　(4)買價原則：安全邊際是成功基石;

　　(5)組合原則：集中投資於少數股票;

　　(6)持有原則：長期持有優秀企業股票

我認為價值投資就是尋找一根支撐估值的線，耐心等待價值跌破估值，從而買入。

然後，堅持持有到估值爆發，從而賣出的一個過程。

這個過程可能是好幾個月，也可能是好幾年。

其中等待估值過低是一個階段，然後大膽買入，持有到估值過高又是一個階段，兩者相加才是所謂的價值投資。

舉一個簡單的例子：

A股是一個熊長牛短的週期市場，熊市底部區域裡往往產生較多的價值投資機會，也就是低估，值得佈局的時間。

而牛市頂部區域裡往往出現許多估值過高，但是價值較低的風險，這個時候則是應該逢高止盈，甚至賣出。

而作為價值投資者，專心於研究牛市頂部區域和熊市底部區域其實就是最好的策略，放棄頭尾的10%~20%，只吃中間的80%即可。

可惜，大部分的散戶都是在前面的20%裡“犧牲”了，也就沒有價值投資什麼事了。

就好比，在牛市末期接盤，就好比在熊市初期抄底，最後在熊市末期，牛市初期成為韭菜。

這一切都是沒有理解估值，瞭解價值的結果。

說到價值投資，咱首先就想到巴菲特和格雷厄姆。他們是全球價值投資的鼻祖和集大成者，但是在A股市場，如果照搬巴菲特和格雷厄姆的方法。我想你大機率可能會被市場淘汰。的確A股也有可口可樂，吉列刀片一樣到常青樹公司，但畢竟這樣的公司太少太少了。在A股30年的歷史中，我們發現符合巴菲特和格雷厄姆標準的公司，也就只有貴州茅臺、恆瑞醫療、格力電器、美的電器以及伊利股份等少數的耳熟能詳的上市公司。

巴菲特和格雷厄姆對價值投資的理解即公司的內在價值，從來沒有考慮到一家上市公司，除了其內在價值之外，還有其交易價值。上市公司和其他所有的商品一樣，都有使用價值和交換價值即內在價值和交換價值。 所以在A股市場上投資，你不但要考慮上市公司的內在價值，同時還要考慮上市公司的交易價值。一旦市場情緒亢奮，很多垃圾題材類個股的交易價值就凸顯。作為一個投資者，你沒有必要和市場較勁，既然交易也能夠帶來盈利，為什麼不呢？

所以我對價值投資的理解是，公司具有實實在在的內在價值，而且其內在價值高於目前的市場的交易價格。這是我買入股票或者選擇標的的首要前提，但是在這個前提下，我還要考慮交易價值，即階段性市場的風險偏好和市場的熱點。 例如2019年行情，整個市場圍繞著我核心資產和科技創新類不斷的炒作。而公用事業板塊，比如水電，燃氣，自來水，這些板塊沒有價值嗎？肯定是有價值的。但如果你持有這些板塊中的個股。2019年你的投資成績就有點尷尬了。

再比如最近一週兩週比較火爆的網紅經濟概念股，這些個股，有價值嗎？顯然沒有價值，但是如果你在10塊錢8塊錢買入了星期六這隻網紅經濟概念股的龍頭，現在大機率已經實現了財務自由。所以價值投資這個理念或者說你不派，一定有它適應的市場環境，換言之在某些市場條件下，價值投資可以無往不勝，但是在某些市場條件下的話，價值投資可就不那麼靈驗了。

客觀的說，巴菲特的投資業績確實後來者望其項背，但這並非價值投資理念的勝利，而是美國崛起的國運所致。繼巴菲特生活在一個偉大的時代，換言之巴菲特的投資方法和所取得的業績是無法複製的，更不能生搬硬套機械的套用。

總之，歷史是由勝利者書寫的，投資也是這樣。在使用價值投資最近幾年的過程當中，重要的是心態和情緒控制，而不是價格低於價值，買入之後長期持有就能夠獲利。

有一種指數叫，Graham number，中文格雷厄姆指數。

詳細理論為，在PE ratio < 15，PBratio <1.5為定值情況下同時考慮公司的各種情況，再利用每股收益和每股賬面價值來衡量基本價值的數字。如果低於Graham number，那麼此時股價就被低估了。

公式為：[15*1.5*每股收益*每股賬面價值]的平方根

當然套用此公式有先提條件，其中包括：

1.大型且穩定的公司：例如市值5-20億美元的就不用考慮了

2.財務要好：流動資產是流動負債的2倍，流動比率>2。營運資本大於長期負債

3.收益較好：近10年沒有虧損

4.可靠的分紅：連續20年都有分紅

5.持續增長的收益：10年內每股收益（EPS）至少增長33％

6.合適的市盈率：3年平均市盈率低於15

7.較低的市淨率：市淨率低於1.5

舉個例子：雪佛龍（CVX）

最近3年的每股收益（EPS）= $ 10.86，$ 12.23，$ 12.22

3年平均值= $ 11.77

每股賬面價值（BVPS）= 82.60美元

格雷厄姆數= [22.5 x 11.77 x 82.60]的平方根= 147.90美元

結論：雪鐵龍CVX的價格（118.58美元）明顯低於格雷厄姆數（147.90美元）

當然任何東西都不是萬能的，所以，格雷厄姆指數也有侷限性。它更多的適合於防禦性投資者。

缺點：格雷厄姆數是為穩定股息公司制定的。它不適用於成長股，收益為負的公司或有形資產（即現金，土地，建築物，裝置等）有限的公司。

——價值投資的本質是用市場的錯誤和自己的耐心賺錢。

具體來說，價值投資就是尋找有發展前景而且質地優良的好公司，在其安全邊際較高（即價格大幅低於價值）時買入並長期持有，以獲取公司高速成長過程中所創造的價值。

——巴菲特最大的成功在於“複雜的事情簡單化，簡單的事情重複做”。

具體來說，巴菲特的投資方法有下面四個：

一、撇開宏觀經濟

巴菲特從來不去看宏觀經濟是好是壞，更不會以此作為投資的依據，在他眼裡，只有個股的價值是他投資唯一需要權衡的標準。

二、選擇朝陽產業

巴菲特在產業選擇中重點關注兩大方面：一是產業吸引力，主要表現在產業平均盈利能力上；二是產業穩定性，主要表現在產業結構變化程度上。

三、精挑細選企業

巴菲特認為，挑選企業的關鍵是分析企業的競爭優勢及其可持續性，尋找和發現具有持續競爭優勢的企業是投資的首選目標。

四、鎖定偉大企業

巴菲特說：“像可口可樂和吉列這樣的公司很可能被貼上 ‘註定必然如此"（The Inevitables）的標籤……從來沒有哪位明智的觀察家，甚至是這些公司最強有力的競爭者，會懷疑未來可口可樂和吉列會繼續在其遍佈世界的領域中佔據主導地位的能力。”這兩家公司給我們兩大啟示：不受限的經濟特許權和難複製的核心競爭力。