在股市投資中出現浮動虧損是正常的！只要不變現就不是實際損失！最重要的是價值投資要投資有價值的企業！要在整個金融市場當中仔細分析個股！找到有內在價值的企業！並長期持有！才是價值投資！不是隨便找個股票買了！攥在手裡就是價值投資了

價值投資沒有錯，看你是在什麼樣的市場，中國股市在建立之初就是一個融資市，這個市場只有索取和原始股東的低價套現，二級市場的價格遠遠高於一級市場，股名的掙錢方式只有靠二級市場的差價來實現利潤，但是你會說茅臺，格利都翻了幾百倍，這在三千多隻股票裡面比買到彩票的機會都低。

人皆有孽根性，在利益面前更是暴露無遺，對於資本投資更是顯而易見，且不說虧錢，頻繁操作便是出讓頭寸。其次有50%割肉的決心卻沒翻倍持股的勇氣，總想一夜吃成胖子，又總在獲利初期就開始減倉，追漲殺跌往復迴圈。即便是價值投資，沒有足夠的時間和耐心去持有，頻繁換股，即便股價上升，每每最多也只是吃到一點餌料，卻又在下跌過程中割了大肉，久而久之資產負增長，林林總總數不勝數。

價值投資也是需要“擇時擇位”

擇時，說的是介入個股時要配合大盤

擇位，說的是介入個股時個股基本面，技術面是否合適。

我們拿銀行股舉例，首先銀行股基本面基本沒有問題的，也就是我們所說的價值投資，那麼在基本面沒有問題的前提下，我們就可以直接從技術面著手。

首先我們說擇時，銀行股一般都是大盤股，那麼它的走勢基本和上證大盤是相接近的。那麼我們在大盤均線系統開始多頭狀態的時候，我們就可以開始佈局銀行個股。

再次我們說擇位，在銀行股一波下跌以後，看它的形態，日線是否出現了底背離的形態。下跌的浪型是不是已經走完？

如果說個股，日線背離形態形成，下跌浪形也走完了，大盤也是在低位剛啟動，那麼這個時候佈局銀行個股那是肯定是賺錢的。

如果說大盤在高位已經形成了頂背離，就算你價值投資的個股在這個位置也是在一個相對的高位，那你這個時候介入的話，那大機率也需要有浮虧的。

一旦你碰到一次大的回撥，那你就算價值投資的個股，浮虧也會比較大，那麼你的心態我就會變，主力再三番五次的洗盤。你忍受不住就會割肉，所有就算你價值投資也會虧損。

那麼我們的建議是什麼呢？我們的建議就是，你做價值投資的個股，你可以以底倉加動倉的形式去配合的做。底倉你可以選擇不動也可以選擇在適當的時候稍微減加。至於動倉你就可以以15分鐘級別做這種小的波段。從而來降低你底倉的成本，這樣再有大機會的時候，你可以重倉去做一個價值投資的個股，那麼在一波大盤拉昇的過程當中，你的獲利會很豐厚。

既然是投資，就沒有絕對的盈利，價值投資也不例外！

我們知道，“價值投資”玩的最得心應手的就是巴菲特，即使是這樣的股神，他自己也說不能每一次都保證盈利，只能去不斷地是實踐，不斷地積累投資知識，才能更大的去避免損失，從而實現盈利。首先我們瞭解一下什麼是“價值投資”？

價值投資：是一種投資策略，由本傑明·格雷厄姆和多德提出，其重點是透過基本面分析中的概念，例如高股息收益率、低市盈率和低市淨率，去尋找並投資於一些股價被低估了的股票。和價值投資法所對應的是趨勢投資法。

我們舉例說明一下：一名賭徒，在賭場裡因為賭錢贏了1000元，另外有一名農民，透過自己的辛勤勞動，同樣獲得了1000元，那麼這兩個一千元一樣嗎？

兩個1000元當然是一樣的，但是這反應出了不一樣的投資策略，一個是依賴市場趨勢的“賭徒”，一種是靠價值投資的“農民”。

“賭徒”們相信追逐趨勢和時機就能發財，到這種情況不是每次都有的，而“農民”的辦法則相反，他依賴於對投資物件的詳盡價值分析，不太重視市場環境趨勢，只關注投資專案的內在價值，他相信只要投資物件有實力和潛力，自己總會在某一天獲得巨大回報。

但是關注內在價值就可以了嗎？例如在1968年，當時的花旗銀行對當時的有名的科技公司進行了投資，認為只要長期持有，就能取得好的回報，而事實證明並非如此，該虧錢還是會虧錢。

真的得投資者，既不能是純粹的“賭徒”，也不能是純粹的“農民”，他應該是一個在賭局中善於利用市場規律的“農民”。理性價值投資當然應該遵守，但同時還必須要尊重價格變化、敏感捕捉市場趨勢，借用巴菲特的話說，應該“在別人恐懼時我貪婪、在別人貪婪時我恐懼”。

價值投資並不能保證人們一定能賺到錢。價值投資也是充滿了不確定性的。比如一家公司前幾年業績增長良好，但是幾年後就開始業績突鉅虧。在前幾年做價值投資買了這家公司的投資人就是很容易虧損的，價值投資也需要止損。

不要去神話“價值投資”，也不要不相信價值投資，根據巴菲特的交易策略，堅持價值投資是沒錯的，是成功的，你之所以沒成功，沒賺到，可能還和你本身的能力和對市場的嗅覺有關。

價值投資是給巴菲特說的，他也是這麼說的做的，畢竟他的資金z巨大，對中國來說中國石油最具價值投資的，但是股價跌了N多年了，還沒有回到發行價，另一個是貴州茅臺，目前最高價是1241元，是真正具有投資價值的股票。中國股市是個單邊市，就是隻有上漲才能賺錢，沒有做空機制，而且是個投機市，所以容易形成瘋牛和股災，所以價值投資在中國不容易實現到個人投資者頭上，個人投資者大多被訓練成了短線或中長線的投機者，往往是在具有價值投資的股票上追高買入在恐慌中割肉丟擲座了過山車行情，有幾個人把貴州茅臺從50元拿到500元了，更不要說1000元了

價值投資有它特定的適用範圍和條件，清楚地認識到價值投資的侷限性，是成功投資的必經之路。如果只是盲目僵化的堅持價值投資，依然可能會虧錢。

價值投資並不一定就賺錢

股市本身就是波動較大的市場，沒有任何一種方法或者說技巧，可以包賺不虧的。

無論是追求短線投資，還是追求中長線價值投資，都是尋求用靈活的方式來對抗市場風險，進而達到從市場裡獲利的目的。

所以說堅持價值投資只是一種手段而已，並不是百分百賺錢的。

不管任何投資，都是有風險的，所以虧損也是很正常的現象，所以的價值投資，就是投資優質的公司，股市的核心資產，最具有代表性的就是貴州茅臺，格力電器，美的集團，恆瑞醫藥等，這一類股票就是一直長期持有的人都的人賺得盆滿缽滿，一開始買了一直持有的，每年分紅都可以把投資本金收回來，所以會看到很多股復權價格最低位是負數了。但是實際上很多喜歡價值投資的人，往往都堅持不了，而且心態會隨著股價的波動而動搖，就經常割肉了

有的人是吧，不是你，堅持價值投資的虧錢了很正常，畢竟不可能一定賺錢的，投資有風險。只要堅持下去，最終賺錢的大多數一定是價值投資的人。

價值投資確實是巴菲特的老師本傑明.格雷厄姆在當時股市背景下提出的，本傑明·格雷厄姆

說:價值投資最直接的方法是尋找那些價值被低估的股票買進。這個方法在當時是可行的，就像10年前中國樓市一樣，機會很多。

可是在資訊透明化,投資職業化的今天，幾乎沒有哪隻股票能明顯看出被低估，或者說沒有一隻股票被你看出有價值，別人沒看出來的，所以價值投資在今天根本很難賺錢，甚至賠錢！

只有基本面、心理面、市場面三面合一，互為因果，互相影響。這樣解讀股市、合理預測，既符合實際，又好懂好用。從而構建投資組合！

記住價值投資沒有錯。

但每個人資金量，資金使用時間成本和期望獲取的利潤是不一樣的。簡單說就是小資金量價值投資覺得賺的少，來回瞎折騰，就折騰虧了。

堅持價值投資卻依然會虧錢，主要原因有一下幾方面的原因。

價值投資很大機率是會賺錢的，不賺錢，主要原因是持有的公司並不是真正有價值的公司，特別是A股市場上，很多公司看上去有價值，但是實際上背後都是透過財務資料粉刷的效果，去年就有很多所謂的白馬公司成為了黑馬，其主要原因就是這些公司的業績都是財務資料粉刷出來的。這些公司看上去有價值，其實內在價值很低，所以造成了股價大幅度波動，投資這些公司虧錢也就很正常了。

價值投資的本質在於，要在低估的時候持有，高估的時候賣出，而很多人在公司估值低估的時候是沒有看到其內在價值的，只有漲上去了，內在價值就出來了，很多公司都是一樣的，比如說某些白酒公司，100元左右的時候持有，那可以說是價值投資，但是很多人在1000元的時候才選擇持有，那是價值投資嗎？明顯不是。價值高估的時候，基本上已經失去了價值投資的必要了，這個也是虧錢的主要原因。

選擇價值投資，需要一定的環境，目前這個投資環境，在A股市場不建議價值投資，因為大部分人是沒有辦法判斷一個公司的好壞的。當真正的好公司在低位的時候，也沒有辦法去甄別，只有漲上去之後，各種分析師才會出來發研報。要想避免虧錢，記住漲太多的公司不要再去想象上方的空間還有多高，因為機會總是跌出來的。

價值投資出發點沒錯，但介入時的資產價格偏高，如果價格已經炒高再去介入，那還有什麼價值可言呢？所謂價值投資，一定是資產價格跌倒窪地時，價值凸現再出手。

一、堅持價值投資並不代表就懂得價值投資

在股票交易中，有很多投資流派，有各種各樣的技術派的，比如波浪理論、比如誕生自A股的纏論，也有堅持價值投資的，而美國股神巴菲特和他的夥伴查理芒格無疑算是價值投資領域的泰山北斗了，兩人攜手共進40多年，把伯克希爾哈撒韋公司一次次帶上巔峰，而他們關於價值投資的理念也一直被投資者津津樂道，奉為經典。至少在A股和中國，就有很多巴菲特的信徒，每年的巴菲特慈善午餐會也曾經多次被中國人拍出一次次的天價。

但是，信仰價值投資，堅持價值投資，並不代表就能真正的懂得價值投資，畢竟價值投資並不是簡單的買入好公司就可以一直等著漲的這麼簡單，尤其是有些公司現在很好，但可能就是行業的高潮階段，再比如，對於公司價值的標準，也並不是一成不變，就比如巴菲特投資的美股和我們的A股，兩者在估值風向上差異就非常大，如果我們生搬硬套他們有關價值投資的一些觀點，就有可能弄巧成拙。

這個可能稍微有點繞，舉個簡單的例子，比如在A股，康美藥業是不是好公司，康得新是不是好公司？如果沒有地雷爆炸，恐怕股價還一直高高在上呢。再比如，多年以前的春蘭是不是好公司，海爾是不是好公司？但是家電領域股價走勢最好的卻是格力和美的。也就是說，我們對於一家公司的認知終究會受到種種條件的限制，而一家企業能夠永葆長青，除了產業本身、管理層、公司機制之外，還有很多限制性的條件，綜合分析下來，才是我們對一家公司價值的公允判斷。所以說，到底什麼樣的投資才是價值投資，本身也是在逐步變化之中的。

投資不僅僅是技術判斷和研究分析，就算是我們能夠做到堅持價值投資，但是投資過程之中還充滿了人性的博弈，有貪婪，也有恐懼，還有很多煎熬的過程，對於普通投資者來說，能否抵禦住來自外部資訊的干擾，能否抵禦住個人以及家庭經濟條件的變化，對於機構投資者也是一樣，能否抵擋住客戶的批評和指責，能否抵擋住投資者贖回資金，這裡面需要考慮和麵對的問題非常多。

所以說，堅持價值投資雖然已經是資本市場上被證明的一條正確的道路，但是能否堅定的走下去並取得最終的勝利，顯然還是有機率的，並不能保證所有堅持價值投資的投資者都能取得最終的成功。

應該是對價值投資沒有真正的領悟，對投資不夠理性。本來做投資對一個人的悟性和綜合素質的要求是非常高的，投資就是一個人的一場修行的過程，要有超強的理性和耐心，是一種長期的學習.分析.總結和實戰的過程，其實沒有捷徑，只有努力學習，耐心修練。

堅持價值投資卻依然虧錢，這主要是源於人類思考問題的方式缺陷和對問題思考的維度不夠全面，簡言之就是對價值投資的理解片面，斷章取義。

人類雖然經歷了漫長的發展和進化，整個人類社會也發生了翻天覆地的變化，但是絕大多數人思考問題仍舊是直線型的因為所以模式。愛因斯坦沒有提出相對論之前，人類覺得牛頓的研究是真理，但是相對論出現之後發現，原因牛頓定律成立必須有一定的前置條件，否者真理就是變成謬誤。堅持價值投資依然虧損也是同樣道理，缺乏時空維度，直線思維，不虧錢才怪。

美國股市運行了200多年曆史，前期整個市場投機盛行，所有的參與者都懷著博弈的心態參與市場交易，直到二戰之後，隨市場一起成熟的投資者才逐漸摸索形成了價值投資這一理念，格雷厄姆就是其中的代表性人物。後來師從格雷厄姆的巴菲特將之發揚光大，並在其基礎上進一步完善、實踐才形成了今天風靡全球的價值投資。顯然一種投資方法成熟應用需要經歷漫長的底蘊積累，投資者也需要經歷不斷思考和理解才能把握洞察其中的精髓。

滬深股市成立於90年代，初期各種坐莊、操作股價，直到國內價值投資鼻祖趙丹陽先生和巴菲特的一頓天價午餐之後，國內投資者才知道投資股票還可以這樣操作。從2004年開始，國內部分基金經理開始實踐價值投資，但主流仍舊是趨勢投資派。到投資大眾都知曉價值投資這一理念，時間已經來到了2008年末。換言之，價值投資在國內僅僅只有15年曆史，即使很多大佬都還沒有完全能明白價值投資的精髓，普通投資者談何價值投資。那是懂非懂、斷章取義、機械套用字面意義上的價值投資，虧錢不是很正常的事嗎？

說到價值投資，幾乎所有的投資人都知道其內涵是價格低於股票的內在價值買入，反之則賣出。是的，價值投資就這麼簡單，但是這句簡單的語言濃縮了太多有價值的資訊，可以毫不誇張的說，如果以這句話為核心，可以寫出一本書來。接下來我們詳細剖析一下這句話。

1、弄明白兩個概念

價格：這裡的價格指股票在二級市場上交易價格，即買賣雙方在同一時點對某隻股票的價格認知達成一致，從而達成交易的股票價格。

價值：即股票背後的上市公司，在永續經營的前提下，未來為股東帶來的利益。如果帶來的利益越多，我們就認為有價值，反之就沒有價值，或者說當前價格有泡沫。

很明顯，在判斷一家上市公司是否值得投資，需要投資者對價值做出較為準確的預判。

2、價值投資思考核心一：價值的確定

實施踐行價值投資這一理念的第一步就是價值的確定。只有較為準確的定性和定量價值投資，才可能接下去思考安全邊際，即好的價格。

在我看來價值確定的首要條件就是價值能夠相對的被確定。如果價值無法大機率確定，那等於不確定和思考價值。很明顯，價值投資標的選擇範圍就比較狹窄，並未所有的行業和上市公司都能使用價值投資這個招數。

（1）為什麼巴菲特只買商業模式簡單，並且是跟人們日常生活息息相關的公司？道理很簡單，這些公司的未來盈利增長非常穩定，所以它的內在價值很容易被確定。巴菲特最成功的投資大多數都在日常消費領域，像可口可樂、保潔、吉列等。

如果把這些公司的歷史盈利狀況表拉出來，幾乎就是一條斜向上的直線，相反有很多行業它們未來的現金流幾乎可以說是不可預測的，因此很難對公司的內在價值進行有意義的測算。這種情況之下，趨勢投資往往更為合適。比如說在有色金屬行業，礦山的儲量也許可以估計，但是這些儲量未來幾十年什麼時候能挖出來？挖出來之後，到時能以什麼價格賣出來？這些都是不可預測的。所以市場上有色股票的走勢常常是順著它對應的金屬價格的趨勢而動，跟它的內在價值關聯不大。

結論：價值投資更適合未來確定性較強的，可預測的行業和公司，比如消費醫療，而在創新類上市公司中使用價值投資則很可能遭遇滑鐵盧。

（2）價值確定過程中，折現率的選擇

當前投資界普遍流行使用未來現金流折現模型來判斷上市公司的價值。投資者在相對確定的行業選擇相對確定的公司之後，預估了未來的上市公司的現金流，但是接下來一個問題是，這些現金流以怎樣的折現率折現呢？

折現率的選取就是一個大難題。公司縱向的歷史增長率，社會的無風險收益，行業的增長率等等，這些有賴於投資者的經驗和閱歷，同時也有賴於投資對經濟、政治、歷史等的綜合理解。不同的行業，不同公司，同一公司的不同的發展階段都會影響折現率的選取，而且折現率只要有細微的差別，計算預估出來的結果可是天上地下的差別。

3、價值投資思考二：價格相對獨立於價值

長期看，價格適中會向價值靠攏，這個時間差就是投資的契機。同時一家上司公司的價值不太受價格波動影響才適合價值投資。即不管股票的價格的漲跌，其上市公司的價值都不受影響。

例如滬深股市不管上漲還是下跌，都不會影響茅臺，格力這些白龍馬股的業務。那麼公司業務就不會受到股價波動的影響，所以我們只需要對基本面進行充分研究就夠了。相反有一些公司一旦股價跳水，直接會影響到公司業務的開展。例如在金融危機中倒閉的貝爾斯登和雷曼這兩家投行，當時他們的股價暴跌，結果導致大批的對沖基金停止跟他們交易。還有很多對手方給他們提出提款要求，實際上就是一種擠兌。在這種情況之下，這些公司的內在價值可以在一夜之間蒸發掉。

4、價值投資思考三：具有安全邊際

在價值投資中，安全邊際又是一個耳熟能詳的概念，即我們通常說的好公司，還得需要一個好的價格才是買入時點，否則那是浪費時間。

比如貴州茅臺，我承認這家公司未來三年五年有價值，我也認為它會漲到1500元，但那是三年後甚至五年後的價值，現價買入其實質是用今天的錢去賣明年、甚至後年的茅臺，這顯然不是一個合理從投資決策，時間也是成本，不是嗎？

5、價值投資思考四：價值投資適用的市場環境

前面我們說了並非所有的行業和個股都能價值投資，都可以使用價值投資這招，同樣道理，價值投資也並非適用所有市場。

經常聽到很多大佬發言，A股市場也適合價值投資，我覺得這是不負責的說法。為什麼美國股市前100年每月誕生價值投資這一流派呢？為什麼價值投資流派盛行在大蕭條之後呢？這和美國市場發展有關，那A股也同樣。整個市場制度需要完善，投資者需要成熟，好公司不見得就一定會被市場認可，你會說是金子總會發光，但是人的生命是有限的這是事實。

結論：價值投資在考慮了行業，公司，價格，還要儘量考慮上市場環境這一因素。

堅持價值投資依然虧損，固然有前面講到的對價值投資的片面理解，但更多的是源於投資者自身的操作和心裡，這才是導致虧損的最大的原因。

1、追求短期暴富，急功近利

很多投資者在進入市場，或者說買入價值投資標的之前，信誓旦旦要信守價值投資。但是喧囂的市場，短期暴富的財富故事一遍又一遍的不斷衝擊著投資者的神經，曾經堅定的信念在妖股的翻倍上漲中和價值股的橫向執行中逐漸瓦解，終於放棄自己的原則賣出股票，但是市場真的很神奇，當投資者賣出之後股價就開始蹭蹭上漲。這其實是投資短期暴富思想的體現。

2、知行不合一

心理學家認為，人的認知和行為完全是兩回事。對於一些錯誤，我們有時候會明知故犯。比如說，人們都知道使用安全套可以降低傳染艾滋病的風險，卻不總是照做。在很多其他地方也是這樣。僅僅知道價值投資在長期能夠跑贏市場，是不能夠使每個人都成為價值投資者。

例如：我曾經買入過五糧液，在2638點上下買入，我知道具有投資價值，但是在雄安新區的火爆炒作中，我賣出買入雄安概念，結果是結結實實的吃了幾碗大面，甚至將在五糧液上賺的錢虧掉70%。

3、厭惡短期損失

投資者總是厭惡損失，看到了賬面上的浮虧，自然產生不愉悅的情緒，這種情緒在投資者不斷盯著股價的過程中累計，越看越覺得價值投資標的股票噁心，問題的你的耳邊還有朋友、券商投顧，媒體諮詢師不厭其煩的講解熱點，技術分析。最後衝動之下選擇賣出股票。長長的嘆了一口氣，然後給自己打氣，我要操作買賣龍頭股，但是往往是買入龍頭，龍頭就再是龍頭。

4、偏執型的過度自信

很多的價值投資者，其實本質上是偽價值投資者，他們帶有一種偏見，認定了一個標的股票，就一廂情願長相廝守，但是事實是上市公司是處於不斷變化之中的。但是上市公司基本面發生了變化，當市場大環境發生了改變，並未及時作出調整，還一直生活在老舊的認知中，認為股票會漲回來。

例如：我曾經買入過上海萊士，當管理層已經不務正業，炒股鉅虧，我還認為沒事，管理層知錯就改，還是有機會的，但是問題人性這玩意說不清楚，有了第一次難免有第二次甚至第三次。結果當然是斷臂求生離場。我總結我的原因就是偏見，不願意承認自己的錯誤，不理性看待上市公司一斤發生變化。

綜述：堅持價值投資依然虧損，一方面是對價值投資理解片面，另一方面是投資者在執行價值投資投資理念時的知行不合一！

哈哈，這個問題就有意思了，即便是價值投資也不代表一定能掙錢啊，選股、買賣、倉位、擇時、知行合一哪一個都需要時間的歷練。不是一個程式碼就能掙錢的，很多人炒股不是沒有掙到錢而是從掙錢到虧損的。

比如鋰電池龍頭寧德時代，在上升過程中多次爆量，每次爆量後都調整了一段時間，如果不懂2020年鋰電池和特斯拉產業的反轉邏輯，散戶沒幾個能拿得住，如果買在階段高點，那麼面臨的調整時間將是漫長的。比如牛股最高點，很多股票再過幾年也回不了本，再比如中石油，相信買中石油的都是信奉價值投資的吧，結果現在都還沒有解套。

這個就是自己似懂非懂的原因了，很多人學了一點財務知識就以為投資很簡單，認為自己掌握了價值投資，比如東旭光電、康得新財報中都有存貸雙高，說白了就是一個公司貸款很多存款也很高，這2個白馬股最後也暴雷了，你說獐子島扇貝跑了，買這樣的垃圾公司虧錢很正常，但是買了康得新和東旭光電這樣的白馬股虧錢了卻讓很多人鬱悶。

有些很基本的股市解套技巧不懂，比如很多白馬股跌多了可以低位補倉，這樣股票在上漲時候就容易解套。很多人要麼喜歡一把梭哈，等跌下來時候沒有錢補倉，要麼就是死扛，這樣即便買的是優秀的公司也很難掙錢。

不是學會了什麼模式什麼戰法就一定能掙錢，股市投資有很多不確定性，沒有什麼放之四海而皆準的方法，擇時、買賣、倉位管理、心態都需要花很長時間。

很多人認為價值投資是放之四海而皆準的投資方法，應該在任何情況下都無條件的堅持。這個邏輯本身就是有問題的。事實上，價值投資有它特定的適用範圍和條件，清楚地認識到價值投資的侷限性，是成功投資的必經之路。如果只是盲目僵化的堅持價值投資，依然可能會虧錢。

今天我們就來說說價值投資應用的幾個條件。簡單的說價值投資就是當股票價格低於公司內在價值的時候買入，當股票價格高於內在價值的時候賣出。因此價值投資的第1個基本條件是，你所買的公司的內在價值應該是相對容易確定的。為什麼巴菲特只買商業模式簡單，並且是跟人們日常生活息息相關的公司？道理很簡單，這些公司的未來盈利增長非常穩定，所以它的內在價值很容易被確定。巴菲特最成功的投資大多數都在日常消費領域，像可口可樂、保潔、吉列、刀片和濾鏡、口香糖。

如果把這些公司的歷史盈利狀況表拉出來，幾乎就是一條斜向上的直線，相反有很多行業它們未來的現金流幾乎可以說是不可預測的，因此很難對公司的內在價值進行有意義的測算。這種情況之下，趨勢投資往往更為合適。比如說在有色金屬行業，礦山的儲量也許可以估計，但是這些儲量未來幾十年什麼時候能挖出來？挖出來之後，到時能以什麼價格賣出來？這些都是不可預測的。所以市場上有色股票的走勢常常是順著它對應的金屬價格的趨勢而動，跟它的內在價值關聯不大。

外匯交易也是一樣，大多數的外匯交易員也都是趨勢投資者，因為什麼？因為界定一種貨幣的內在價值幾乎是不可能的事。值得一提的是，在多數新興行業和新興市場國家，股票的價格很大程度上體現的是未來的增長，所以也很難界定它的內在價值。一個極端的例子就是10年前的網際網路行業，當年很多虧損的公司股價還是很高。在看今天的A股，很多行業公司存在同樣的問題，如果你信奉價值投資就不能生搬硬套，要用發展的眼光看問題。比方說科創板上市的一些公司，大多數都處於初創期。那麼初創期的企業肯定盈利是不好的，甚至是虧損的。那麼它們的估值高不高，就要看他將來能不能成功。如果將來能成功，估值就不高。因為它的業績增長會消化估值，但是如果她未來不能成功，那它的估值就是高的。他可能會退市。所以對於這些內在價值不好確定的公司做價值投資就比較困難。

價值投資的第2個基本條件是所投資的公司內在價值應該相對獨立於股價。我們來看看巴菲特投資的可口可樂、保潔這些公司，不論他們的股票價格怎麼跌，都不會影響到公司業務的正常開展。

A股市場也是無論股價怎麼跌，都不會影響茅臺，格力這些白龍馬股的業務。那麼公司業務就不會受到股價波動的影響，所以我們只需要對基本面進行充分研究就夠了。相反有一些公司一旦股價跳水，直接會影響到公司業務的開展。例如在金融危機中倒閉的貝爾斯登和雷曼這兩家投行，當時他們的股價暴跌，結果導致大批的對沖基金停止跟他們交易。還有很多對手方給他們提出提款要求，實際上就是一種擠兌。在這種情況之下，這些公司的內在價值可以在一夜之間蒸發掉。

如果你在堅持越跌越買的原則，那就是非常危險的。著名的投資大師索羅斯一再強調反身性，本質上就是價格對價值的這種反作用力。在一定條件下，這種反身性會自我加強，導致惡性迴圈。所以股價的表現會跟價值投資者的預期差距非常大。很多美國傑出的價值投資者在2008年血本無歸，就是沒有認識到這種反身性的力量。A股中也有一些公司的內在價值，依賴股票價格，最典型的是德隆系，當時他們靠著高價格的股票獲取抵押貸款，來進行外延式的擴張。

而一旦股價崩盤，公司就灰飛煙滅了。2015年大公司股權質押崩盤的案例，也說明了這一點，很多案例都是歷歷在目的。2015年很多大股東的質押崩盤，給我們留下了深刻的印象，可以說這些都是鮮活的例子，說明股價的反身性。

價值投資的第3個基本條件是要在合適的市場階段採用。市場的牛市的上半段往往更適合價值投資。因為牛市剛開始的時候，悲觀情緒瀰漫，很多股票價格被嚴重低估，這個時候正好是價值投資者大展拳腳的好時機。

到了牛市下半場，估值從合理水平向高估值邁進。鐵桿的價值投資者往往對股市的泡沫充滿警惕，可能會提前清倉出場，反而是趨勢投資者更能順勢而為遊刃有餘。和大多數新興市場一樣，中國股市一向都是漲的時候超漲，跌的時候超跌。在牛市中期以後，股價一般已經高於公司的內在價值，但這並不意味著股市會見頂。如果嚴格地遵循價值投資，往往容易錯過牛市的下半場，同樣熊市中也是價值投資的陷阱。價值投資者容易抄底抄到半山腰。比如花旗銀行的股價從60美元跌到一美元的過程中，就套牢了一大批想要抄底的價值投資者。所以說跟隨市場趨勢，要等市場趨勢明確了再做定奪，這就顯現出價值投資還是有一定侷限性的。

價值投資的第4個基本條件是選取合適的投資期限。價值投資實現收益的前提條件是股票價格會向著它的內在價值靠攏。在現實生活中，價格偏離價值是常態，而價格迴歸到價值往往需要等待漫長的時間，因此價值投資一般更適合長線投資。如果能像巴菲特那樣投資期限是10年以上，也就不用擔心第3個條件中提到的市場階段問題了。因為10年足以跨越牛熊週期，相比之下，趨勢投資更適合中短線投資者。

在A股市場中，很多投資者理念上對價值投資特別推崇，但是一到實際操作的時候，就經常快買快賣作不斷。這樣的投資者不如全心全意的去研究一下趨勢投資、追漲殺跌更有可能獲得收益。如果看長做短，也就是說在選股的時候，在買入的時候，你想著要做價值投資，長期投資，結果買入之後，一旦有風吹草動又馬上賣出，也就是看長做短，這樣更容易虧錢。因為任何股票，哪怕是牛股，它也不是一路上揚的，中間都有很多次的回撤。當然我在這裡講價值投資的侷限性，並不是要貶低價值投資。

也就是說並不能在任何情況下都盲目地進行價值投資，而是要明確價值投資的幾個條件，也就是所買的公司的內在價值應該是相對容易確定的。所投資的公司的內在價值應該相對獨立於股票價格，要在合適的市場階段採用，選取合適的投資期限。只有在這樣的條件下，你做的價值投資才是正確的，才不會虧錢。

價值投資的精髓就是馬克思在資本論裡開篇講的，價格圍繞價值上下波動。價值投資其實很難的，難在兩點，一個是對某隻股票的價值的準確判斷，這個要考慮各種因素和大盤以及大的經濟環境等等方方面面，能有個相對比較準確的價值判斷沒有十年以上的功力是做不到的。其次是管住自己，相信價值投資。這個更難。因為市場不是你一個人說了算的，各種價值判斷和想法的人都在參與。也許你覺得價格已經低於你判斷的價值了，但你買了後面還跌怎麼辦？股市全面爆發所有股票都高於其價值你能忍的住不追。這個不經過兩輪以上的牛熊轉換是修煉不到家的。