股市盈利的關鍵應該是時間，股市並不是一個可以爆發的地方，如果你想在股市裡一夜爆發就等於走上了歧途，股市的本質是為企業融資，把散落在民間的資金集到需要資金的企業中去，但這是一個自願的過程，所以就需要吸引力才能辦到，這個吸引力就是來自股票背後的企業，企業越優秀，對自己股東的回報率越高吸引力越大。

我不認同這個觀點，做投機的眼中，股票確實是零和博弈，股價反應的是股票的內在價值，但在外在因素影響下，往往會上下波動，幾天內可翻倍，也可以虧損50%。但股票背後的企業在幾天內會有多大的變化嗎，顯然是沒有，所以，投資者眼中的股票確實是零和博弈。但在投資者眼中，股票交易不是零和交易，買入這隻股票的原因是看好這家企業的未來，成為這家企業的股東，伴隨這家企業成長，賺的是企業成長的錢。比如說一家企業市值一年內增長了1倍，相對應的股價也會增加一倍，股價的價差加上股票的分紅就是這家企業對股東的回饋。

我們知道，一家企業的成長是需要時間的，股票本身不會創造價值，但企業會，所以，股市並不是一夜爆發的場所。

股市的本質就是一個融資的場所，企業上市後，出售一部分自己的股權換取大量的現金用於擴大生產，社會資金看好一家企業可以通過購買股票的形式成為其股東，如果企業發展壯大了，股東可以獲得股價的價差和分紅，這是企業對股東的反哺，也是企業吸引資金的主要手段。

股市裡，為什麼學了那麼多技術和方法，最後還是虧損呢？

股市裡學習了技術和方法，最後還是虧損，其實原因有很多，一方面是你的交易邏輯是不是正確？這是最關鍵的點；另外，在股市中又付出了多少精力，學習的技術方式又到了什麼水平，有同行無同利，這是客觀規律。

股市中什麼樣的交易邏輯才是正確的交易邏輯呢？在我看來正確的交易邏輯應該從三方面來定義，好環境，好股票，好買點。

所謂的好環境就是指的股市大環境，股市中並不是說隨時都可以買股票的，股市有熊市和牛市之分，只有在牛市中買股票，盈利的概率才高。

好股票是指股票基本面好，結構好，還要資金認可。這樣的股票才適合長期持有。

好買點是指介入這支股票的時間節點，在股價低於內在價值的時候介入，這樣的買點才是好的買點，因為股價有迴歸內在價值的需求。

股市裡為什麼這麼多人學習了那麼多的技術和方法，最後還是虧損呢？究其原因第一不懂分析大環境；第二，不會選股票；第三，操作的時點不對，所以，就算學習了技術和分法最後還是虧損。

股市盈利的關鍵是持續盈利。

成為一名偉大的投資者，並不比成為一位戰地記者危險。從概率論的角度而言，股民在一年盈利的概率為10%，而如果一個投資者連續11年盈利，他已經不是地球人了。為什麼這樣說呢？如果一個人連續11盈利，這意味著他的一百億人中的一個，而地球上沒有一百億人，除非他來自外太空。而巴菲特就是來自外太空的人，他做到了50年連續盈利，生為地球人的華爾街，連評論巴菲特的資格都沒有。

我覺得大家都對格雷厄姆的安全邊界理解錯誤，格雷厄姆安全邊界是股票的價格運低於賬面價值(或現金)或營運資產，它應該是個極端值，而不是大概值。巴菲特在安全邊際方面理解是對的，是一個極限值，而不是大概值。他買入的股票大多打了五折以上，例如華盛頓郵報打了2折(這是個極端值)，蓋可保險打了0.5折(這個更極端)。這就是為什麼巴菲特總能在極端情況獲利。大家今年在疫情中取笑他，但他的蘋果公司六月早已漲上天了(1.5萬億)。他買蘋果的時候至少有六折折扣，這就是他能在極端情況獲利的原因。

價值投資是在低於企業的內在價值買入，高於企業內在價也不一定買出。

什麼是低於企業的內在價值呢？到底要多低呢？

你可以思考一下一瓶茅臺酒打了八折，你可能很難判斷是否便宜。如果打了五折，或二折呢？這一下就明瞭。

就個人而言最好低於內在價值50%(即賠率是2)。

下面舉例巴菲特的一些例子說明。

1.華盛頓郵報。當時跟據資料顯示華盛頓郵報的企業無形價值為4億美元，而股價為8000萬美元。可以計算出這批買賣賠率為5(遠大於二)。這筆買賣巴菲特賺了150倍。

2.中石油。中石油2003年，當時市盈率為5，而美國的石油公司美孚當時市盈為16，中石油派息為10%，由些算出中石油的賠率為3。這筆買賣巴菲特賺了7倍。

現在舉一下中國的例子吧！

2013茅臺因為限制三公消費股價一度跌過50%，此時茅臺的市盈率為8倍，據有關酒類資產估值茅臺的市盈率應該為38倍(世界上酒類公司估值)，也就是說，此時茅臺的賠率為5。直到現在，如果在那時買入，將獲得10倍的回報。

希望大家熱愛生活，熱愛投資。